>> 愛建證券-2026年電子行業(yè)春季策略報告：兼顧周期與成長，看好存儲芯片景氣持續(xù)-260401
| 上傳日期： |
2026/4/1 |
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| 2967KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
愛建證券 |
| 評級： |
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作者： |
許亮 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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復(fù)盤2025年，SW電子三級行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)分化顯著。漲幅前三的細分領(lǐng)域依次為印制電路板（144.28%）、集成電路制造（73.22%）、半導(dǎo)體設(shè)備（60.29%）；漲幅靠后的三個細分領(lǐng)域則是品牌消費電子（-9.01%）、面板（-0.21%）、集成電路封測（8.25%）。隨著DeepSeek的橫空出世，低成本、高性能的模型訓(xùn)練與部署成為現(xiàn)實。接入DeepSeekAPI的細分領(lǐng)域推理服務(wù)商將快速涌現(xiàn)；同時終端設(shè)備也將具備蒸餾小模型的本地部署能力，服務(wù)器、智能手機、智能駕駛系統(tǒng)等相關(guān)硬件將迎來新一輪升級浪潮。自特朗普于2025年1月20日就任以來，其政府以“美國優(yōu)先”為口號，以保護本土產(chǎn)業(yè)、縮減貿(mào)易逆差、鞏固選舉基本盤為借口，持續(xù)調(diào)整美國相關(guān)貿(mào)易關(guān)稅政策。疊加美國商務(wù)部工業(yè)與安全局（BIS）于2022年10月7日發(fā)布的對華出口管制新規(guī)，美國進一步升級了針對高算力芯片、超級計算、先進芯片制造、半導(dǎo)體設(shè)備等領(lǐng)域的對華制裁措施。在此背景下，我們看好服務(wù)器設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈、PCB（印制電路板）、MLCC（陶瓷電容）、離子注入機及高算力芯片等產(chǎn)品的發(fā)展前景。這類產(chǎn)品兼具規(guī)模優(yōu)勢與成長潛力，既能有效規(guī)避中美關(guān)稅政策不確定性帶來的風(fēng)險，也可能受益于美國商務(wù)部工業(yè)和安全局（BIS）對華出口管制的持續(xù)加碼。
2026年，我們看好存儲芯片景氣將會持續(xù)。2025Q4存儲芯片進入新一輪漲價周期。Micron、Samsung、SKHynix三大存儲巨頭陸續(xù)上調(diào)DRAM及NANDFlash產(chǎn)品合約價，相關(guān)現(xiàn)貨價格同步持續(xù)上揚。復(fù)盤歷史周期，2016-2018年的存儲芯片漲價由智能手機配置升級直接驅(qū)動；2020-2023年受益于線上經(jīng)濟、居家辦公場景拉動PC等終端出貨量提升，疊加疫情下產(chǎn)業(yè)鏈囤貨需求，推動存儲市場階段性上行。與此前存儲周期依賴單一驅(qū)動邏輯不同，2024年開啟的第三輪存儲周期，呈現(xiàn)出云廠商資本開支加碼催生AI服務(wù)器需求爆發(fā)、智能手機配置持續(xù)升級等多因素共振驅(qū)動的多元特征?？偨Y(jié)歷史規(guī)律，我們發(fā)現(xiàn)iPhone內(nèi)存容量平均2-4年完成一次迭代升級；存儲容量每隔4年完成一次升級。iPhone在2025年完成存儲容量升級后，我們判斷其內(nèi)存容量有望迎來再次升級。如此密集的持續(xù)升級，有望助推全球存儲芯片市場漲價周期在2026年延續(xù)。
展望2026年電子行業(yè)，受益于下游AI算力需求持續(xù)爆發(fā)、汽車電子滲透率穩(wěn)步提升及消費電子周期性復(fù)蘇的共同推動，全球半導(dǎo)體行業(yè)將延續(xù)2024年開啟的上行周期。據(jù)美國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會（SIA）數(shù)據(jù)，2025年全球半導(dǎo)體銷售金額達7670.3億美元，同比增長23.58%，2015-2025年期間復(fù)合增長率達8.56%。由于中國在半導(dǎo)體設(shè)備、材料等核心環(huán)節(jié)的發(fā)展起步相對較晚，且仍面臨海外企業(yè)構(gòu)建的技術(shù)與市場壁壘，我們預(yù)計2026年中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的核心發(fā)展主線仍將是在“卡脖子”核心環(huán)節(jié)實現(xiàn)持續(xù)突破，而消費電子作為電子領(lǐng)域的核心細分賽道，直接面向個人消費者，憑借技術(shù)迭代快、市場體量大、需求場景豐富的特點始終是全球電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要風(fēng)向標(biāo)。我們研判，2026年AI技術(shù)的深度滲透將持續(xù)推動行業(yè)從規(guī)模擴張轉(zhuǎn)向價值提升，高端化升級與新品類迭代仍將是行業(yè)核心增長動力。
投資建議：我們持續(xù)看好人工智能產(chǎn)業(yè)浪潮下的科技行業(yè)發(fā)展，重點推薦存儲芯片板塊景氣持續(xù)帶動下的投資機會。我們看好國產(chǎn)存儲芯片產(chǎn)業(yè)鏈將會迎來一輪歷史性的發(fā)展機遇。具體產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)包括，存儲芯片模組，存儲芯片封測，存儲芯片制造以及上游相關(guān)設(shè)備材料。其中設(shè)備與材料同時也是國產(chǎn)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的卡脖子環(huán)節(jié)，建議重點關(guān)注國產(chǎn)替代相關(guān)投資機會。除此之外，人工智能產(chǎn)業(yè)鏈對于PCB和被動元件行業(yè)的帶動也在逐漸顯現(xiàn)。建議投資者可以關(guān)注元件產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)投資機會。同時，我們認為在中美關(guān)稅政策波動和行業(yè)滲透率飽和的背景下，投資者應(yīng)該謹慎關(guān)注消費電子產(chǎn)業(yè)鏈。雖然新興AI消費電子終端產(chǎn)品正在層出不窮的涌現(xiàn)，但是關(guān)稅政策和出貨量的不確定性未來將會長期存在。
風(fēng)險提示：1）政策與技術(shù)風(fēng)險；2）市場需求不及預(yù)期；3）市場競爭加劇風(fēng)險。
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