>> 國盛證券-極米科技(688696)盈利能力修復(fù)，海外潛力可期-260401
| 上傳日期： |
2026/4/2 |
大?。?/td>
| 583KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐程穎 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
極米科技發(fā)布2025年年報。2025年實(shí)現(xiàn)收入34.7億元，同比+1.85%，歸母凈利潤1.4億元，同比+19.4%；單Q4實(shí)現(xiàn)收入11.4億元，同比+1.55%，歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)6380萬元，同比-60.25%。
投影業(yè)務(wù)毛利率回升。1）投影業(yè)務(wù)：2025年實(shí)現(xiàn)收入30.3億元，同比+1.18%，毛利率實(shí)現(xiàn)30.8%，同比+4.21pct，公司在入門級市場推出便攜投影Play 6、輕薄投影Z6XPro、Z9X等新品，夯實(shí)入門級DLP投影份額優(yōu)勢，在中高端市場繼續(xù)加快中高端激光投影產(chǎn)品布局，推出家用旗艦RS 20系列、首款極米長焦超高端電影機(jī)T10，持續(xù)突破家用高端投影性能；車載光學(xué)領(lǐng)域，公司智能座艙產(chǎn)品已交付上車，目前已搭載于問界M8、問界M9、尊界S800、享界S9等多款旗艦車型。2）配件業(yè)務(wù)：2025年實(shí)現(xiàn)收入1.54億元，同比-9.75%，毛利率實(shí)現(xiàn)8.97%。3）互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)：2025年實(shí)現(xiàn)收入1.3億元，同比-10.68%，毛利率+0.76pct至96.28%。
海外收入增長。1）內(nèi)銷：2025年實(shí)現(xiàn)收入22.05億，同比-1.09%，毛利率27.2%，同比+3.32pct。2）外銷：2025年收入+2.53%至11.13億元，毛利率42.6%，同比-2.84pct，公司在海外推出MoGo 4、Horizon 20及Vibe One系列等新品，渠道端海外線上亞馬遜、獨(dú)立站等渠道收入實(shí)現(xiàn)快速增長，線下已深度布局歐洲、北美、日本、澳洲等區(qū)域超6,000個點(diǎn)位。
2025年盈利能力提升。1）毛利率：2025年+1.01pct至32.2%，單Q4實(shí)現(xiàn)31.65%，同比-4.46pct。2）費(fèi)用率：公司2025Q4銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別同比-2.18pct/+0.22pct/+2.02pct/+1.73pct。3）凈利率：25年+0.6pct至4.1%，單Q4 -8.79pct至5.5%。
盈利預(yù)測與投資建議。2026年在海外持續(xù)增長&車載訂單拓展下，我們預(yù)計公司2026-2028年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.44/2.84/3.27億元，同比增長70.4%/16.4%/15.1%，維持“增持”投資評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇、行業(yè)需求不及預(yù)期、訂單拓展不及預(yù)期。
|
|
