>> 財信證券-億緯鋰能(300014)動力電池業(yè)務(wù)高速增長，四季度利潤率改善-260330
| 上傳日期： |
2026/4/2 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊鑫 |
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事件：公司發(fā)布2025年年度報告，公司2025年實(shí)現(xiàn)營收614.70億元，同比增長26.44%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤41.34億元，同比增長1.44%。
第四季度利潤率環(huán)比改善：公司2025年實(shí)現(xiàn)營收614.70億元，同比增長26.44%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤41.34億元，同比增長1.44%。單看第四季度，公司實(shí)現(xiàn)營收164.68億元，同比增長13.06%，環(huán)比減少2.16%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤13.19億元，同比和環(huán)比分別增長48.67%和8.93%。利潤率方面，公司第四季度的毛利率和凈利率分別為16.77%和8.05%，環(huán)比提升較為明顯，我們預(yù)計是四季度生產(chǎn)旺季產(chǎn)能利用率較高所帶動的利潤率提升。
動力電池業(yè)務(wù)高速增長：公司2025年動力電池出貨50.15GWh，同比增長65.56%。公司動力電池業(yè)務(wù)迎來高速增長期，通過優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)和拓展新客戶，成功實(shí)現(xiàn)了出貨量的大幅提升。商用車市場方面，公司開源電池3.0產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，合作項目超50個，助力公司實(shí)現(xiàn)了國內(nèi)商用車出貨量行業(yè)第二的領(lǐng)先市場地位。大圓柱電池方面，公司率先實(shí)現(xiàn)大圓柱電池工廠的量產(chǎn)，并已成為某國際頭部車企下一代電動車型的首發(fā)電池供應(yīng)商，使公司在大圓柱領(lǐng)域的戰(zhàn)略領(lǐng)先優(yōu)勢得到進(jìn)一步加強(qiáng)。
儲能電池滿產(chǎn)滿銷：公司2025年儲能電池出貨71.05GWh，同比增長40.84%。2025年是公司儲能業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了滿產(chǎn)滿銷，根據(jù)EVTank數(shù)據(jù)顯示，公司儲能電池出貨量穩(wěn)居全球前二。產(chǎn)品迭代方面，公司是全球首家量產(chǎn)600Ah+大方形磷酸鐵鋰儲能電池的企業(yè)，重點(diǎn)布局的628Ah儲能大電池Mr.Big，通過極簡集成設(shè)計已實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)性的突破。
積極布局固態(tài)電池與鈉離子電池技術(shù)：固態(tài)電池方面，公司已規(guī)劃建設(shè)100MWh固態(tài)電池量產(chǎn)基地，龍泉系列固態(tài)電池產(chǎn)品已相繼下線。鈉離子電池方面，公司鈉離子電池儲能系統(tǒng)已投入運(yùn)行；依托鈉離子電池獨(dú)特的高低溫特性，公司開發(fā)出無液冷鈉離子電池系統(tǒng)，探索其高溫、高寒、高濕等不同氣候條件下進(jìn)行兆瓦級電力臺區(qū)儲能示范。
投資建議：預(yù)計公司2026-2028年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤71.17、91.35、113.37億元，對應(yīng)當(dāng)前PE分別為20.13、15.69、12.64倍，公司電池業(yè)務(wù)有望保持快速增長，我們繼續(xù)看好公司未來的發(fā)展，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：需求不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；政策風(fēng)險；原材料價格大幅波動。
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