>> 國信證券-資金晴雨表·月度觀察：稅期擾動不改寬松格局，4月資金利率預(yù)計低位運行-260402
| 上傳日期： |
2026/4/2 |
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| 979KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
季家輝,趙婧,陳笑楠 |
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摘要
【月度回顧】
價格指標：3月資金面延續(xù)低位波動，銀行間與交易所各期限回購利率月度均值普遍下行。R001、GC001、R007和GC007月均值分別變動了-1BP、-17BP、-5BP和-9BP；短期債券收益率方面，1年期短債收益率月均值大多下行；
量指標：3月央行通過公開市場操作、MLF等工具合計回籠了10,403億元流動性；銀行間隔夜成交量和占比較上月均有所增加；
結(jié)構(gòu)指標：3月R007與OMO-7D利差均值為10BP，環(huán)比上月收窄；銀行間市場R和DR隔夜和7天的利差均值環(huán)比分別變動了1BP和0BP；交易所和銀行間利率1天和7天利差均值較上月分別變化了-16BP和-4BP，非銀資金邊際明顯轉(zhuǎn)松。
【4月資金展望】
資金壓力：4月流動性面臨稅期大月擾動，中期流動性工具到期規(guī)模仍處高位；
資金供給：央行呵護態(tài)度明確，雖前期階段性回籠但維穩(wěn)取向不變，預(yù)計將采用精準呵護的流動性投放方式；
季節(jié)性規(guī)律：4月跨季后銀行間回購利率多數(shù)下行，中旬稅期往往有所擾動；
資金瞭望：預(yù)計4月市場利率中樞延續(xù)低位運行，但受到期、稅期等因素的影響有所波動；
風(fēng)險提示
政策變動或刺激力度減弱；
經(jīng)濟增長不及預(yù)期；
海外經(jīng)濟出現(xiàn)衰退，美聯(lián)儲政策調(diào)整；
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