>> 西南證券-醫(yī)藥行業(yè)2025Q4持倉分析：醫(yī)藥持倉環(huán)比略降低，醫(yī)藥主動基金加倉醫(yī)療研發(fā)外包、減倉化學制劑-260402
| 上傳日期： |
2026/4/2 |
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| 2305KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
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作者： |
杜向陽 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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從公募基金持倉來看
2025Q4醫(yī)藥總持倉變化情況：25Q4全部公募基金占比7.97%，環(huán)比-1.71pp；剔除主動醫(yī)藥基金占比5.18%，環(huán)比-1.38pp；再剔除指數(shù)基金醫(yī)藥持倉占比3.33%，環(huán)比-1.51pp；申萬醫(yī)藥板塊市值占比為5.67%，環(huán)比-2.17pp。
從公募基金持倉家數(shù)來看，公募基金數(shù)量前五的分別是恒瑞醫(yī)藥（507家）、藥明康德（448家）、邁瑞醫(yī)療（204家）、信達生物（202家）、百濟神州-U（162家）。
從公募基金持倉占比情況來看，1）持倉占流通股比例前五分別為：海思科（25.0%）、百利天恒（24.9%）、熱景生物（19.8%）、澤璟制藥-U（18.8%）、三生制藥（15.8%）；2）持倉總股本占比前五分別為：熱景生物（19.8%）、澤璟制藥-U（18.8%）、三生制藥（15.8%）、信達生物（12.7%）、泰格醫(yī)藥（12.2%）、。
從公募基金持倉總市值來看，持倉總市值排名前五分別是：恒瑞醫(yī)藥（320億元）、藥明康德（306億元）、信達生物（167億元）、邁瑞醫(yī)療（152億元）、康方生物（108億元）；變動情況來看，基金持倉市值增加前五分別為：泰格醫(yī)藥（+15.9億元）、映恩生物-B（+13.6億元）、翰森制藥（+12.2億元）、華東醫(yī)藥（+11.3億元）、康哲藥業(yè)（+11.0億元）。
從醫(yī)藥子行業(yè)持倉市值占比變化來看
2025Q4醫(yī)藥基金醫(yī)藥子行業(yè)重倉市值占比變化情況：
環(huán)比增加前三：醫(yī)療研發(fā)外包占比9.62%，環(huán)比增加最大，+0.46pp；醫(yī)院占比0.4%，環(huán)比+0.14pp；醫(yī)療設備占比1.57%，環(huán)比+0.14pp。
環(huán)比變化后三：化學制劑占比27.83%，環(huán)比變化-0.92pp；其他生物制品占比13.69%，環(huán)比-0.58pp；原料藥占比1.31%，環(huán)比-0.25pp。
2025Q4非醫(yī)藥基金醫(yī)藥子行業(yè)重倉市值占比變化情況：
環(huán)比變化前三：原料藥占比0.05%，環(huán)比增加最大，+0.00pp；醫(yī)院占比0.03%，環(huán)比0.00pp；醫(yī)藥流通占比0.01%，環(huán)比0.00pp。
環(huán)比變化后三：化學制劑占比0.36%，環(huán)比-0.30pp；其他生物制品占比0.33%，環(huán)比-0.27pp；醫(yī)療設備占比0.19%，環(huán)比-0.08pp。
從陸股通持倉來看
2025Q4外資持股占比顯著下降：25Q4滬深港通持有醫(yī)藥生物板塊的總市值占比為2.07%，環(huán)比下降0.34pp，持股總市值為1435.02億元，較期初下降404.4億元。
從持倉占比情況來看，
1）流通股持倉占比前五分別為：理邦儀器（12.6%）、百普賽斯（10.6%）、益豐藥房（10.5%）、泰格醫(yī)藥（9.6%）、大參林（8.2%）；流通股持倉占比增幅前五分別為：理邦儀器（+2.6pp）、奧美醫(yī)療（+2.4pp）、特一藥業(yè)（+2.2pp）、惠泰醫(yī)療（+1.8pp）、新產(chǎn)業(yè)（+1.8pp）。
2）總股本持倉占比前五分別為：益豐藥房（10.5%）、大參林（8.2%）、邁瑞醫(yī)療（8%）、百普賽斯（8%）、金域醫(yī)學（7.5%）；總股本持倉占比增幅前五分別為：白云山（+0.9pp）、舒泰神（+0.9pp）、科興制藥（+0.8pp）、新諾威（+0.8pp）、康弘藥業(yè)（+0.7pp）。
從持倉市值情況來看前五分別為：恒瑞醫(yī)藥（273億元）、邁瑞醫(yī)療（185億元）、藥明康德（178億元）、泰格醫(yī)藥（31億元）、云南白藥（28億元）；持倉市值增幅前五分別為：白云山（+3.8億元）、新產(chǎn)業(yè)（+3.8億元）、泰格醫(yī)藥（+2.7億元）、大參林（+2.4億元）、新諾威（+2.2億元）。
風險提示：公募基金持倉分析是基于wind基金數(shù)據(jù)庫內開放式和封閉式公募基金披露的2025Q4季報重倉持股明細匯總，存在因為部分股票在十大重倉股之外導致的樣本誤差風險
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