>> 第一上海-中國海洋石油(0883.HK)油氣產量新高，持續(xù)保持成本優(yōu)勢-260401
| 上傳日期： |
2026/4/1 |
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| 425KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
第一上海 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉家暉 |
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全年業(yè)績符合預期：公司2025年實現(xiàn)營收3982.20億元（同比-5.30%），歸母淨利潤1220.82億元（同比-11.49%）。Q4單季營收857.17億元，同比下滑9.28%，環(huán)比下滑18.28%。歸母淨利潤為201.11億元，同比下滑5.48%，環(huán)比大幅下滑38.00%。公司業(yè)績變化主要為油價平均價格下降導致。
儲量產量雙雙創(chuàng)新高，成長根基穩(wěn)固：2025年油氣淨產量達到7.77億桶油當量，同比增長7%，順利完成年度目標。產量的增長主要得益於國內外多個新專案的順利投產與產能釋放。截至2025年末，公司淨證實儲量攀升至77.73億桶油當量，同比增長6.91%，儲采比維持健康水準，為未來可持續(xù)發(fā)展奠定了堅實的資源基礎。公司規(guī)劃2026年產量目標為7.8-8.0億桶油當量，預計資本支出1120-1220億元，顯示出公司對未來持續(xù)穩(wěn)產增長的信心。
受益油價中樞抬升：受中東地緣政治局勢緊張影響，全球原油供應面臨不確定性，我們預計2026年布倫特原油均價中樞有望抬升至80美元/桶以上，較2025年均價（約68美元/桶）有明顯提升。成本優(yōu)勢穩(wěn)固：公司桶油主要成本已降至27.90美元/桶，在業(yè)內保持領先優(yōu)勢。隨著“增儲上產”戰(zhàn)略的推進，規(guī)模效應將進一步攤薄單位成本，成本護城河有望持續(xù)加深。
維持高分紅派息：公司明確2025-2027年全年股息支付率不低於45%的承諾，2025年實際派息率達45.0%，符合規(guī)劃預期。2025年度每股總派息1.28港元（含稅），其中中期股息0.73港元已派發(fā)，末期股息0.55港元待股東周年大會審議後實施，派息節(jié)奏穩(wěn)定。
目標價33.7港元,給予買入評級：我們預測公司2026-2028年的收入分別為4812億元/4820億元/4896億元人民幣；歸母淨利潤分別為1604億元、1593億元和1625億元。我們給予公司2026年9倍PE估值，目標價為33.7港元，較現(xiàn)價有21.0%的上漲空間，給予買入評級
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