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單季度凈利潤保持高位：公司Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入992.54億元，同比減少13.5%，環(huán)比減少13.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤369.28億元，同比增長9.0%，環(huán)比減少7.7%。前3季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入3260.24億元，同比增長6.3%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1166.59億元，同比增長19.5%。公司單季度凈利潤保持高位，得益于產(chǎn)量增長以及優(yōu)秀的成本控制能力。
　　增儲(chǔ)上產(chǎn)提升競爭力：第三季度，公司實(shí)現(xiàn)凈產(chǎn)量179.6百萬桶油當(dāng)量，同比增長7.0%。公司前三季度油氣凈產(chǎn)量達(dá)542.1百萬桶油當(dāng)量，同比增長8.5%。公司增儲(chǔ)上產(chǎn)效果優(yōu)異，油氣銷售貢獻(xiàn)主要收入，國內(nèi)渤中19-6和恩平20-4等油氣田的產(chǎn)量貢獻(xiàn)較大，海外得益于圭亞那Payara項(xiàng)目投產(chǎn)帶來的產(chǎn)量增長。
　　桶油成本同比下降：公司桶油成本為28.14美元/桶，其中作業(yè)費(fèi)用7.21美元/桶，折舊折耗及攤銷13.96美元/桶。棄置費(fèi)0.83美元/桶，銷售及管理費(fèi)用2.06美元/桶，其他稅金4.08美元/桶，公司桶油成本控制位于全球領(lǐng)先水平。2024年前三季度布倫特原油均價(jià)81.8美元/桶，公司原油實(shí)現(xiàn)銷售價(jià)格從2023年前三季度76.8美元/桶，提升至2024年前三季度的79.0美元/桶，同比增長3%。，與國際油價(jià)折價(jià)縮小。當(dāng)前油價(jià)沖高回落背景下，公司成本優(yōu)勢不斷凸顯。
　　資本開支維持高成長性：公司前三季度資本支出約人民幣953.4億元，同比增長6.6%。公司在建項(xiàng)目、調(diào)整井作業(yè)量同比增長。公司獲得9個(gè)新發(fā)現(xiàn)，成功評(píng)價(jià)23個(gè)含油氣構(gòu)造。新簽4個(gè)巴西海上勘探區(qū)塊石油合同，預(yù)計(jì)項(xiàng)目將在25年-27年陸續(xù)投產(chǎn)，海外產(chǎn)量將進(jìn)一步提升。
　　目標(biāo)價(jià)23.12港元,給予買入評(píng)級(jí)：我們預(yù)測公司2024-2026年的收入分別為4514億元/4655億元/4760億元人民幣；歸母凈利潤分別為1452億元、1489億元和1530億元。我們給予公司2024年7倍PE估值，目標(biāo)價(jià)為23.12港元，較現(xiàn)價(jià)有33.5%的上漲空間，給予買入評(píng)級(jí)。