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今日重點(diǎn)推薦
　　永和股份（605020）點(diǎn)評：制冷劑景氣繼續(xù)向上，含氟高分子產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化，邵武永和盈利能力持續(xù)提升
　　公司發(fā)布2025年年報(bào)，業(yè)績符合預(yù)期。25年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入52.06億元（yoy+13%），歸母凈利潤5.62億元（yoy+123%），扣非后歸母凈利潤5.69億元（yoy+131%），業(yè)績符合預(yù)期。其中25Q4公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為14.21億元（yoy+16%，QoQ+6%），歸母凈利潤為0.92億元（yoy-12%，QoQ-53%），扣非后歸母凈利潤為1.12億元（yoy+7%，QoQ-41%）。2025年公司業(yè)績同比增長的主要原因?yàn)椋褐评鋭﹥r格同比上漲，含氟高分子材料實(shí)現(xiàn)營收、毛利率的同步增長（邵武永和盈利能力提升，高附加值產(chǎn)品占比提升）。25Q4單季度歸母凈利潤環(huán)比下滑的主要原因?yàn)椋?）制冷劑：R22、R227ea盈利能力環(huán)比下滑；2）高分子業(yè)務(wù)：六氟丙烯、PVDF盈利能力環(huán)比下滑；3）公允價值變動損失、資產(chǎn)減值及信用減值損失環(huán)比增加0.45億元。同時，公司公告擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.45元（含稅），合計(jì)派發(fā)2.30億元，占當(dāng)期歸母凈利潤的40.91%。
　　公司持續(xù)優(yōu)化含氟聚合物和含氟精細(xì)化學(xué)品生產(chǎn)工藝，推動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向高附加值方向演進(jìn)。在含氟高分子材料領(lǐng)域，公司圍繞FEP、PFA等核心產(chǎn)品持續(xù)推進(jìn)技術(shù)迭代與工藝優(yōu)化，邵武永和高純PFA項(xiàng)目已于2025年10月進(jìn)入試生產(chǎn)階段，相關(guān)工藝驗(yàn)證與性能優(yōu)化工作正在有序推進(jìn)。含氟精細(xì)化工品領(lǐng)域，2025年公司HFPO、全氟己酮、HFP二聚體/三聚體等產(chǎn)品持續(xù)推進(jìn)裝置調(diào)試、工藝優(yōu)化來實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能爬坡及市場導(dǎo)入，產(chǎn)線運(yùn)行穩(wěn)定性逐步提升。目前公司液冷相關(guān)產(chǎn)品六氟丙烯二聚體、六氟丙烯三聚體已進(jìn)入市場拓展階段。
　　投資分析意見：三代制冷劑行業(yè)格局優(yōu)異、景氣持續(xù)上行，公司加大力度延伸產(chǎn)業(yè)鏈向含氟聚合物、氟精細(xì)化學(xué)品等高附加值產(chǎn)品發(fā)展，前瞻性布局四代制冷劑，奠定未來業(yè)績高增速以及成長性。考慮到制冷劑內(nèi)外貿(mào)價格共振上行，邵武永和盈利好轉(zhuǎn)，我們維持公司2026-2027年盈利預(yù)測為9.23、12.15億元，同時新增2028年預(yù)測為14.58億元，EPS為1.81、2.38、2.85元，當(dāng)前市值對應(yīng)PE為14X、10X、9X，維持增持評級。
　　風(fēng)險提示：1）三代制冷劑漲價不及預(yù)期；2）新項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期；3）下游房地產(chǎn)及汽車行業(yè)需求恢復(fù)不及預(yù)期。
　　(聯(lián)系人：馬昕曄/王瑞健/宋濤)