>> 華泰期貨-化工日?qǐng)?bào)：PTA檢修計(jì)劃增多，基差大幅反彈-260403
| 上傳日期： |
2026/4/3 |
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pdf 共17頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場(chǎng)要聞與數(shù)據(jù)
4月2日，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈PTA/PR主力合約分別上漲3.35%、3.53%，上漲主要受原油反彈及PTA檢修計(jì)劃集中公布消息帶動(dòng)。
當(dāng)前市場(chǎng)聚焦伊朗局勢(shì)和霍爾木茲海峽消息變化，近日地緣消息反復(fù)。周四特朗普再次表示:未來兩到三周，我們將對(duì)他們予以沉重打擊;伊朗軍事發(fā)言人也表示，更大、更廣泛、破壞性更強(qiáng)的攻擊即將來臨。戰(zhàn)爭(zhēng)將持續(xù)至“敵人投降并永久悔恨”，緩和的地緣局勢(shì)再度緊張，國(guó)際油價(jià)大幅反彈。另外，PTA4月降負(fù)/檢修計(jì)劃集中公布，包括逸盛、恒力、新鳳鳴、英力士等，隨著PX緩沖庫存的消耗，PTA裝置的原料的影響逐漸體現(xiàn)，預(yù)計(jì)4月PTA供應(yīng)將大幅收縮，或由累庫轉(zhuǎn)為去庫，基本面大幅好轉(zhuǎn)，PTA現(xiàn)貨基差和價(jià)格大幅反彈。同時(shí)PX3月起已進(jìn)入去庫周期，當(dāng)前供應(yīng)繼續(xù)減少的擔(dān)憂仍存，在霍爾木茲海峽通行前，PX負(fù)荷存進(jìn)一步下降可能。
PR方面，前期因大廠不可抗力貨源持續(xù)偏緊，原料擔(dān)憂下暫時(shí)負(fù)荷提升空間有限，當(dāng)前工廠庫存低位，同時(shí)海外能源和聚酯原料出現(xiàn)嚴(yán)重短缺，剛需客戶向中國(guó)大陸等地加大采購量，月出口接單激增，基本面表現(xiàn)偏強(qiáng)。
市場(chǎng)分析
成本端，近期市場(chǎng)焦點(diǎn)依然在伊朗局勢(shì)，局勢(shì)緊張下原油價(jià)格上漲。
PX方面，上上個(gè)交易日PXN122美元/噸(環(huán)比變動(dòng)+77.00美元/噸）。PXN大幅壓縮，中東原料供應(yīng)中斷，持續(xù)推高石腦油價(jià)格，但PX受下游聚酯需求不佳影響，限制上漲動(dòng)力。伊朗局勢(shì)影響逐步擴(kuò)大，霍爾木茲海峽通行量仍低，供應(yīng)中斷擔(dān)憂下PX現(xiàn)貨Back結(jié)構(gòu)，浮動(dòng)價(jià)格偏強(qiáng)。近期受原料供應(yīng)穩(wěn)定性擔(dān)憂的影響，PX負(fù)荷下降，去庫幅度加大；若原料供應(yīng)持續(xù)受到影響，對(duì)其他國(guó)家煉廠的影響也會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大。
TA方面，PTA現(xiàn)貨基差-23元/噸元/噸(環(huán)比變動(dòng)+27元/噸），PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)194元/噸（環(huán)比變動(dòng)-72元/噸），主力合約盤面加工費(fèi)480元/噸（環(huán)比變動(dòng)+142元/噸），PTA4月降負(fù)/檢修計(jì)劃集中公布，包括逸盛、恒力、新鳳鳴、英力士等，隨著PX緩沖庫存的消耗，PTA裝置的原料的影響逐漸體現(xiàn)，預(yù)計(jì)4月PTA供應(yīng)將大幅收縮，或由累庫轉(zhuǎn)為去庫，基本面大幅好轉(zhuǎn)，PTA現(xiàn)貨基差大幅反彈，繼續(xù)關(guān)注聚酯減產(chǎn)情況。中長(zhǎng)期隨著產(chǎn)能集中投放周期結(jié)束，PTA加工費(fèi)預(yù)計(jì)將逐步改善，遠(yuǎn)端預(yù)期仍較好。
需求方面，聚酯開工率86.8%（環(huán)比-0.8%），聚酯和織造負(fù)荷下降，下游價(jià)格跟漲乏力，長(zhǎng)絲產(chǎn)銷連續(xù)低迷，長(zhǎng)絲和短纖庫存開始累積，減產(chǎn)負(fù)反饋出現(xiàn)，若成本端價(jià)格持續(xù)維持高位，下游減產(chǎn)可能進(jìn)一步增多。
PF方面，現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤(rùn)-133元/噸（環(huán)比+67元/噸）。下游觀望心態(tài)較重，階段性低位有適度補(bǔ)倉，高位成交少。短纖工廠裝置開啟，負(fù)荷提升。因銷售偏淡，工廠庫存累加，加工差起伏較大，關(guān)注霍爾木茲海峽通行恢復(fù)情況。
PR方面，瓶片現(xiàn)貨加工費(fèi)1162元/噸(環(huán)比變動(dòng)+99元/噸)。受中東及霍爾木茲海峽局勢(shì)影響，上游原料出現(xiàn)減產(chǎn)、降負(fù)現(xiàn)象，聚酯原料價(jià)格大幅上漲，聚酯瓶片工廠價(jià)格多跟漲。聚酯瓶片裝置負(fù)荷持穩(wěn)略增，進(jìn)一步提升空間暫時(shí)有限，主流工廠削減部分合約量，流通貨源依然偏緊，瓶片工廠庫存維持低位，聚酯瓶片工廠挺價(jià)為主。同時(shí)海外能源和聚酯原料出現(xiàn)嚴(yán)重短缺，剛需客戶向中國(guó)大陸等地加大采購量，月出口接單激增，基本面表現(xiàn)偏強(qiáng)。
策略
單邊：PX/PTA/PF/PR謹(jǐn)慎逢低做多套保。近期地緣消息反復(fù)，在未看到實(shí)際撤兵或談判之前，霍爾木茲海峽船運(yùn)仍難以暢通，成本支撐和供應(yīng)擔(dān)憂仍在，但需求端存負(fù)反饋，當(dāng)前交易難度較大，不宜追漲殺跌。關(guān)注日韓煉廠開工進(jìn)一步變化。
跨品種：無
跨期：PTAPX 7-9正套
風(fēng)險(xiǎn)
原油和汽油價(jià)格大幅波動(dòng)，宏觀政策超預(yù)期，地緣沖突變化超預(yù)期
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