>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：下游剛需采購為主，銅價維持震蕩格局-260403
| 上傳日期： |
2026/4/3 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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市場要聞與重要數據
期貨行情：
2026-04-02，滬銅主力合約開于96300元/噸，收于95880元/噸，較前一交易日收盤-1.19%，昨日夜盤滬銅主力合約開于95,660元/噸，收于96,150元/噸，較昨日午后收盤下降0.08%。
現(xiàn)貨情況：
據SMM訊，昨昨日滬銅2604合約跳空低開，震蕩下跌后企穩(wěn)回升，開盤96870元/噸，最低95780元/噸，收于96070元/噸。隔月Contango月差10-60元/噸，進口盈虧由虧轉盈至90-190元/噸。日內上海電解銅銷售情緒微升至2.71，采購情緒降至2.68。早盤平水銅貼水80-20元/噸，好銅貼水30-10元/噸，成交重心逐步下移。今日，進口窗口打開及冶煉廠節(jié)前降庫加大供應壓力，下游剛需采購為主，清明備貨雖有支撐但難改偏弱格局，預計現(xiàn)貨貼水維持。
重要資訊匯總：
地緣方面，美國總統(tǒng)特朗普發(fā)表講話，自行宣稱對伊朗戰(zhàn)事取得“快速、決定性、壓倒性勝利”，核心戰(zhàn)略目標“接近完成”。特朗普表示，絕不讓伊朗擁有核武器，未來兩到三周將對伊朗開展猛烈打擊。如果沒有達成協(xié)議，將打擊伊朗能源設施。伊朗方面，伊朗副外長加里布阿巴迪稱，伊朗正與阿曼起草一項協(xié)議，旨在對霍爾木茲海峽的通航情況進行監(jiān)測，促進并確保航行安全。與此同時，伊朗正研究對通過霍爾木茲海峽的船只征收通行費用。伊朗外交部稱，非侵略方船只可在協(xié)調后通過霍爾木茲海峽。
礦端方面，外電4月1日消息，美國企業(yè)Virtus Minerals于周三表示，在獲得剛果（金）監(jiān)管部門批準后，已啟動剛果（金）鈷銅生產商Chemaf旗下礦山的重啟相關工作。Virtus Minerals表示，此次過渡階段的首要任務是穩(wěn)定Chemaf業(yè)務運營，推動礦山負責任重啟，同時依托Chemaf更廣泛的采礦許可組合，在旗艦Mutoshi和Etoile項目之外尋求長期增長。目前公司重點推進Chemaf全資產的庫存核查、技術及運營評估以及重啟規(guī)劃，具體時間線將取決于各項工作的完成進度。該公司強調，員工隊伍的連續(xù)性是過渡工作的核心。
冶煉及進口方面，敦金屬交易所(LME)4月1日公布的庫存數據顯示，LME銅庫存減少500噸或0.14%，至361925噸，釜山倉庫入庫500噸。備注：LME發(fā)布更正信息，因當日釜山倉庫入庫500噸未計入，銅庫存數據變動更正為“減少500噸”，非“減少1000噸”，總庫存仍為361925噸。此外，外電3月31日消息，嘉能可（Glencore）宣布，受品位及回收率下降影響，2025年公司銅產量85.16萬噸，同比下降11%；下半年產量較上半年反彈近50%。2025年鋅產量增7%至96.94萬噸，鎳、鈷產量分別降7%、5%，主要受剛果（金）出口限制影響。嘉能可預計2026年銅產量81萬～87萬噸，鋅70萬～74萬噸，動力煤不超1億噸。受剛果（金）出口配額不確定性影響，公司未給出鈷產量指導。公司將依托獨立戰(zhàn)略，抓住能源轉型關鍵礦產供需缺口，不依賴大型并購實現(xiàn)銅業(yè)務主導地位。
消費方面，滬銅現(xiàn)貨市場將延續(xù)供需博弈格局，供應端有大量非注冊銅集中到港預期，疊加當前高庫存背景下市場流通貨源較為充裕，多數持貨商出貨意愿較強，現(xiàn)貨貼水持續(xù)承壓；需求端若銅價維持低位，前期集中補庫的庫存消化后或迎來新一輪采購窗口，若銅價反彈則采購節(jié)奏可能放緩，市場將進入觀望期，預計本周滬銅現(xiàn)貨貼水將維持當前區(qū)間運行，具體波動方向取決于持貨商拋售節(jié)奏與下游逢低采購力度的博弈結果。
庫存與倉單方面，LME倉單較前一交易日變化2525.00噸萬364450噸。SHFE倉單較前一交易日變化-7475噸至205418噸。3月30日國內市場電解銅現(xiàn)貨庫36.74萬噸，較此前一周變化-3.57萬噸。
策略
銅：謹慎偏多
銅價在地緣博弈與基本面支撐間震蕩運行，礦端緊張與冶煉利潤惡化提供底部支撐，但宏觀不確定性壓制上方空間，國內社庫超預期去化顯示內需韌性。展望下周，建議維持區(qū)間操作思路，滬銅主力合約關注91000-98000元/噸運行區(qū)間，整體以逢低買入套保為主。此外，現(xiàn)貨企業(yè)建議按需采購，避免追高，進口窗口打開時可鎖定遠期貨源。
套利：暫緩
期權：賣出看跌
風險
需求恢復持續(xù)不及預期
流動性踩踏風險
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