>> 中信建投-A股觀往知來系列之十三：深度復(fù)盤2026Q1-260403
| 上傳日期： |
2026/4/3 |
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| 3912KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
何盛,黃文濤 |
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核心觀點(diǎn)
2026年一季度，受內(nèi)外因素共同影響，市場波動大、熱點(diǎn)迭代快、風(fēng)格快速切換，投資者整體風(fēng)險偏好有所回落。1月初跨年行情延續(xù)，市場圍繞商業(yè)航天主導(dǎo)主題投資。中下旬海外地緣局勢緊張，市場風(fēng)格切換為漲價周期風(fēng)格。月底海外流動性擾動，全球貴金屬見頂大跌。2月春節(jié)后資金回流推動國內(nèi)企穩(wěn)，市場熱點(diǎn)圍繞能源板塊。月底美伊戰(zhàn)爭，全球股市承壓，3月A股同樣遭受沖擊，大幅下跌調(diào)整較充分。市場主要圍繞石油鏈、新能源、景氣擴(kuò)散板塊和防御板塊?；久娣矫?，通縮壓力緩解超預(yù)期、多因素推動出口向好、投資回暖態(tài)勢穩(wěn)固、消費(fèi)下行趨勢扭轉(zhuǎn)；海外方面，地緣沖突愈烈，從降息預(yù)期到加息預(yù)期，海外流動性與市場風(fēng)險偏好驟降。
2026年Q1復(fù)盤
Q1市場行情大致可以分為以下4個階段：
1）階段一（1.5-1.13）：跨年行情延續(xù)，指數(shù)保持單邊上行，創(chuàng)10年新高。由于衛(wèi)星類基金集中建倉商業(yè)航天板塊、AI領(lǐng)域多重利好共振，市場以商業(yè)航天、AI等主題投資板塊為主導(dǎo)，板塊成交額持續(xù)放大。
2）階段二（1.14-1.30）：市場風(fēng)格切換，主題投資退潮、漲價鏈條崛起。監(jiān)管規(guī)范前期過熱、大量拋售寬基ETF、海外地緣沖突加劇，貴金屬分流資金、價格暴漲。該階段市場調(diào)整，熱點(diǎn)主要圍繞貴金屬、小金屬和能源板塊，從成長風(fēng)格切換為漲價周期風(fēng)格。
3）階段三（1.31-2.28）：市場春節(jié)后企穩(wěn)上行，體現(xiàn)獨(dú)立性。春節(jié)后增量資金進(jìn)場，前期調(diào)整到位的板塊修復(fù)。海外沃什提名美聯(lián)儲主席，貴金屬價格見頂暴跌；AI工具發(fā)布，全球軟件股遭受沖擊，興起“HALO交易”，海外整體持續(xù)風(fēng)險收縮。
4）階段四（3.1-3.31）：美伊沖突爆發(fā)并進(jìn)入相持階段，原油價格巨震，全球股市受到?jīng)_擊。國內(nèi)，受海外影響市場震蕩，小盤股資金大幅流出，市場大幅下跌調(diào)整較充分。熱點(diǎn)主要圍繞石油鏈、新能源、景氣擴(kuò)散板塊和高通脹受益板塊，資金有高切低的走向。
通過對26Q1市場行情的復(fù)盤，我們得出以下啟示：1）AI算力行情由資本開支引領(lǐng)變?yōu)榫皻鈹U(kuò)散至上下游漲價鏈引領(lǐng)；2）此次牛市，監(jiān)管更具備前瞻性，會對交易過熱及時采取措施。
風(fēng)險提示：政策落地不及預(yù)期；中美戰(zhàn)略博弈加劇風(fēng)險；美股波動超預(yù)期。
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