>> 五礦期貨-氧化鋁月報(bào)：地緣情緒降溫，關(guān)注幾內(nèi)亞鋁土礦管控政策-260403
| 上傳日期： |
2026/4/3 |
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3284KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
吳坤金 |
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◆期貨價(jià)格：期貨價(jià)格方面，截至4月3日，氧化鋁指數(shù)較3月初價(jià)格累計(jì)上漲1.12%至2791元/噸。3月初美伊沖突愈演愈烈，能源和運(yùn)輸成本上升疊加中東供應(yīng)擾動(dòng)，驅(qū)動(dòng)氧化鋁價(jià)格大幅沖高。但進(jìn)入3月最后一周，隨著地緣情緒降溫，定價(jià)回歸現(xiàn)實(shí)基本面，短期過剩格局和倉單注冊(cè)量居高不下驅(qū)動(dòng)氧化鋁價(jià)格自高位回落。氧化鋁持續(xù)反彈仍需關(guān)注強(qiáng)有力供給端收縮政策落地、幾內(nèi)亞政府推出鋁土礦挺價(jià)政策、倉單得到充分消化?；罘矫?，3月現(xiàn)貨貼水轉(zhuǎn)為升水，截至4月3日，山東現(xiàn)貨價(jià)格較AO2605合約價(jià)格升水9元/噸。月差方面，3月連一和連三月差維持震蕩，截至3月6日，連一和連三月差錄得-60元/噸。
◆現(xiàn)貨價(jià)格：氧化鋁月內(nèi)產(chǎn)能檢修持續(xù)，期貨升水帶動(dòng)交割需求增加，流通現(xiàn)貨轉(zhuǎn)緊，現(xiàn)貨價(jià)格反彈。分地區(qū)來看，截至2026年4月3日，廣西、貴州、河南、山東、山西、新疆現(xiàn)貨價(jià)格分別報(bào)2760元/噸、2830元/噸、2785元/噸、2750元/噸、2790元/噸、3080元/噸，較3月初相比，各地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格分別上漲75元/噸、90元/噸、140元/噸、160元/噸、155元/噸、130元/噸。
◆庫存：截至4月3日，氧化鋁社會(huì)總庫存較3月初累庫18.8萬噸至587.3萬噸，其中電解鋁廠內(nèi)庫存、氧化鋁廠內(nèi)庫存、在途庫存和港口庫存分別累庫6.8萬噸、去庫4萬噸、累庫6萬噸、累庫10萬噸。氧化鋁期貨倉單較3月初大幅累庫14.03萬噸至45.09萬噸，上期所交割庫庫存累庫12.63萬噸至51.1萬噸。
◆礦端：中東地緣沖突，霍爾木茲海峽航運(yùn)受阻導(dǎo)致能源及海運(yùn)成本上升，幾內(nèi)亞礦石出口收縮預(yù)期提高，多重因素推動(dòng)幾內(nèi)亞鋁土礦價(jià)格觸底反彈。幾內(nèi)亞政府計(jì)劃于4月初出臺(tái)鋁土礦出口管制政策，旨在提振礦價(jià)并增加財(cái)政稅收。該政策若落地，將直接抬升鋁土礦進(jìn)口成本，進(jìn)而抬高氧化鋁的生產(chǎn)成本支撐，成本上行將顯著擠壓冶煉利潤，可能引發(fā)氧化鋁廠通過主動(dòng)檢修來實(shí)現(xiàn)減產(chǎn)，后續(xù)需密切關(guān)注政策具體細(xì)則與執(zhí)行情況。
◆供應(yīng)端：氧化鋁產(chǎn)量方面，2026年2月氧化鋁產(chǎn)量713萬噸，同比減少0.77%，環(huán)比減少10.52%。2026年前兩個(gè)月累計(jì)產(chǎn)量1510萬噸，較去年同期同比增加3.52%。新投產(chǎn)方面，由于利潤承壓，多數(shù)原定一季度投產(chǎn)的項(xiàng)目延期至二季度，僅防城港中絲路于3月份投料。若無延期，二季度將出現(xiàn)較為集中的投產(chǎn)。
◆進(jìn)出口：截至4月3日，月內(nèi)澳洲FOB價(jià)格較3月初上漲6美元/噸至310美元/噸，進(jìn)口盈虧錄得1元/噸，國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格反彈，進(jìn)口窗口打開。
◆需求端：運(yùn)行產(chǎn)能方面，2026年2月電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能4484萬噸，較上月環(huán)比增加6萬噸。開工率方面，2月電解鋁開工率上漲0.13%至97.08%。
◆總結(jié)：礦端，幾內(nèi)亞政府預(yù)計(jì)于4月初出臺(tái)政策收緊鋁土礦出口，以提振鋁土礦價(jià)格及增加稅收，后面將繼續(xù)關(guān)注政策進(jìn)展，預(yù)計(jì)礦價(jià)短期易漲難跌；氧化鋁冶煉端短期檢修增加導(dǎo)致供應(yīng)轉(zhuǎn)緊，但中長(zhǎng)期過剩格局仍難以改變。當(dāng)前宜采取觀望策略，盡管礦端預(yù)期改善，但當(dāng)前期貨價(jià)格升水較高，中長(zhǎng)期過剩格局和注冊(cè)倉單高企仍會(huì)持續(xù)壓制盤面價(jià)格。
國內(nèi)主力合約AO2605參考運(yùn)行區(qū)間：2600-3000元/噸，需重點(diǎn)關(guān)注國內(nèi)供應(yīng)收縮政策、幾內(nèi)亞礦石政策、美伊沖突。
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