>> 環(huán)球富盛-浦林成山(1809.HK)25年輪胎銷量同比增長4.7%，構(gòu)建全球化新格局-260402
| 上傳日期： |
2026/4/3 |
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來源： |
環(huán)球富盛 |
| 評級： |
收集 |
作者： |
莊懷超 |
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最新動態(tài)
25年盈利承壓。2025年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入為118.07億元，同比增長7.6%。實現(xiàn)歸母凈利潤10.88億元，同比下降17.1%。2025年，公司銷售全鋼子午線輪胎收入同比增長約6.3%，主要是源于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化推動銷量增長5.3%及平均銷售單價小幅上升的共同推動；半鋼子午線輪胎收入同比增長約9.8%，主要是得益于產(chǎn)品平均售價上漲4.7%及銷量增長4.9%的共同推動；銷售斜交胎的收入同比下降約0.5%，主要是源于產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致平均售價小幅上升，但銷量輕微下降；銷售原材料及其他，產(chǎn)生了約5.1百萬元的收入。
鋪路拓界，構(gòu)建全球化新格局?？v深推進(jìn)全球化戰(zhàn)略，2025年馬來西亞輪胎生產(chǎn)基地全面啟動建設(shè)，與成熟運(yùn)營的泰國輪胎生產(chǎn)基地形成海外產(chǎn)能“雙子星”布局，搭建起更具韌性、抗風(fēng)險能力更強(qiáng)的供應(yīng)鏈體系；山東非公路胎項目高效推進(jìn)、首條巨胎于2026年1月成功下線，產(chǎn)品矩陣日臻完善，向輪胎全能選手邁進(jìn)；同步完成北美、歐洲本地倉儲布局，大幅提升全球交付能力與服務(wù)響應(yīng)效率，有效對沖貿(mào)易壁壘、地緣政治等不確定性風(fēng)險，實現(xiàn)“本土化供應(yīng)、全球化協(xié)同”的經(jīng)營格局。
動向解讀
馬來西亞基地預(yù)計26年四季度試生產(chǎn)。集團(tuán)正在馬來西亞北部經(jīng)濟(jì)走廊的吉打橡膠城(NCER)建設(shè)海外第二生產(chǎn)基地。產(chǎn)能規(guī)劃為半鋼子午線輪胎600萬條╱年、全鋼子午線輪胎60萬條╱年，總投資2.99億美元，將由本集團(tuán)內(nèi)部資源及外部融資撥資。馬來西亞輪胎生產(chǎn)基地于2025年第三季度啟動，已完成土地勘察、前期報建、建筑設(shè)計，目前正在建設(shè)施工過程，預(yù)計2026年第四季度試產(chǎn)，2027年至2028年陸續(xù)釋放產(chǎn)能，達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)值約2.7億美元。
山東OTR項目預(yù)計2029年達(dá)成設(shè)計產(chǎn)能。OTR項目選址在山東省榮成市綠色輪胎智能制造產(chǎn)業(yè)園內(nèi)，位于現(xiàn)有山東輪胎生產(chǎn)基地的北側(cè)，占地面積10.4萬平方米，產(chǎn)能規(guī)劃為高性能工程子午胎產(chǎn)能8.4萬條╱年、巨型工程子午胎產(chǎn)能1萬條╱年。OTR項目預(yù)計總投資人民幣11.1億元，2025年第二季度開始建設(shè)，預(yù)計2029年達(dá)成設(shè)計產(chǎn)能OTR5萬噸╱年，年產(chǎn)值約人民幣10億元。OTR項目將填補(bǔ)國產(chǎn)高端工程胎的空白，實現(xiàn)結(jié)構(gòu)升級。OTR項目于2025年第四季度進(jìn)行試生產(chǎn)，于2026年1月19日首條非公路巨胎30.00R51成功下線。
策略建議
盈利預(yù)測。我們預(yù)測公司2026-2028年歸母凈利潤分別為11.58億元、12.75億元、14.07億元，參考同行業(yè)公司，考慮到A-H股估值差異，給予公司2026年4.2倍PE，按港幣兌人民幣匯率為0.88計算，對應(yīng)目標(biāo)價8.61港元，給予“收集”評級。
風(fēng)險提示
關(guān)稅和雙反保證金的風(fēng)險、原材料價格波動的風(fēng)險、海外投資風(fēng)險、外匯風(fēng)險。
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