>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：節(jié)前備貨使得庫存去化，銅價震蕩走強-260402
| 上傳日期： |
2026/4/2 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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市場要聞與重要數(shù)據
期貨行情：
2026-04-01，滬銅主力合約開于95730元/噸，收于97030元/噸，較前一交易日收盤1.77%，昨日夜盤滬銅主力合約開于96,300元/噸，收于96,210元/噸，較昨日午后收盤上漲0.45%。
現(xiàn)貨情況：
據SMM訊，昨日早盤滬銅2604合約先揚后抑，于96750-97100元/噸區(qū)間震蕩，開盤96680元/噸，摸高97110元/噸，收報95440元/噸。隔月Contango月差在40-80元/噸，滬銅當月進口虧損160-220元/噸。日內上海電解銅銷售情緒環(huán)比升至2.69，采購情緒降至2.63。早間持貨商報平水銅貼水50-30元/噸，后快速下調，部分品牌至貼水80-70元/噸，隨后進一步調降，成交集中于貼水60-30元/噸。展望明日，進口銅集中到貨壓制現(xiàn)貨貼水，銅價上漲后下游采購謹慎，終端追高意愿不足，節(jié)前備庫難以扭轉高庫存格局，預計現(xiàn)貨維持貼水。
重要資訊匯總：
地緣上，美國總統(tǒng)特朗普稱，美國將“很快”從伊朗（戰(zhàn)事中）撤出，但撤出后若局勢變化，仍可能重新介入。此外，在北約盟友拒絕幫助打擊伊朗后，美國總統(tǒng)特朗普怒斥北約是“紙老虎”，并表示正“認真考慮”讓美國退出北約。伊朗方面，議會副議長表示，目前最高領袖未批準任何談判；外長阿拉格奇稱，霍爾木茲海峽未來不容外部勢力介入?；魻柲酒澓{方面，伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊表示，霍爾木茲海峽的局勢牢牢掌握在手中，不會因特朗普“荒謬的表演”而開放。
礦端方面，外電3月31日消息，哥倫比亞政府推進礦業(yè)改革以配合全球關鍵礦產發(fā)展和綠色能源轉型，但監(jiān)管不確定性、安全風險和政治變革正在考驗投資者信心。哥倫比亞礦業(yè)占GDP約2.4%，但去年行業(yè)收縮6.2%，高稅收、勘探下降和產礦區(qū)持續(xù)不安全對其造成壓力。盡管面臨這些壓力，哥倫比亞仍是關鍵礦產的主要供應國：全球第五大動力煤出口國，南美第二大鎳生產國（僅次于巴西）。哥倫比亞擁有約970萬噸銅資源，主要沿安第斯成礦帶，但目前僅約2.5%的領土被采礦權覆蓋。該國唯一重要的銅礦是Atico Mining的El Roble項目，去年產銅4200噸（920萬磅），與智利（550萬噸）和秘魯（270萬噸）的區(qū)域領導者相比微乎其微。AngloGold Ashanti的Quebradona、CordobaMinerals的Alacrán、Libero Copper的Mocoa等項目正在開發(fā)中。國際銅研究小組（ICSG）報告稱，哥倫比亞需要明確其礦業(yè)法典、特許經營條款和擬議的國有礦業(yè)公司EcoMinerales的角色，才能吸引大規(guī)模投資。此外，4月1日消息，贊比亞銅生產商Jubilee宣布，基于Molefe銅礦一期鉆探及勘探結果，更新短期開采計劃。Jubilee計劃將Molefe銅礦2號、3號采坑整合為單一大型露天礦，加快剝離擴幫作業(yè)，提升采礦效率及目標銅礦體開采條件。初期計劃每月向Sable冶煉廠供應超1.5萬噸礦石，實現(xiàn)品位更穩(wěn)定、單位成本更可持續(xù)的生產目標。Jubilee優(yōu)化后的Molefe銅礦開采計劃覆蓋更寬礦體，可開采更多高、中品位銅礦石。項目將引入自動化礦石分選技術，高品位礦石直送Sable冶煉廠加工，中品位礦石采用現(xiàn)場酸浸處理提升銅溶解度及回收率，最大化資源利用效率。該計劃為礦山可持續(xù)、規(guī)模化生產提供清晰路徑，標志著公司向資源支撐型銅生產商轉型的重要里程碑。
冶煉及進口方面，外電3月31日消息，嘉能可（Glencore）宣布，受品位及回收率下降影響，2025年公司銅產量85.16萬噸，同比下降11%；下半年產量較上半年反彈近50%。2025年鋅產量增7%至96.94萬噸，鎳、鈷產量分別降7%、5%，主要受剛果（金）出口限制影響。嘉能可預計2026年銅產量81萬～87萬噸，鋅70萬～74萬噸，動力煤不超1億噸。受剛果（金）出口配額不確定性影響，公司未給出鈷產量指導。公司將依托獨立戰(zhàn)略，抓住能源轉型關鍵礦產供需缺口，不依賴大型并購實現(xiàn)銅業(yè)務主導地位。此外，外電3月31日消息，艾芬豪礦業(yè)（Ivanhoe Mines）3月31日更新一份支撐擴大卡莫阿-卡庫拉銅礦（Kamoa-Kakula）綜合體產量的技術研究報告。報告將剛果民主共和國的Kamoa-Kakula銅礦綜合體2026年陽極銅產量預估下調至29-33萬噸區(qū)間，2027年產量展望也下調至38-42萬噸。Kamoa-Kakula是全球品位最高的主要銅礦項目之一，在面臨供應緊張和新項目開發(fā)受限的市場中，已成為重要的增長來源。公司計劃2028年起將該綜合體的年度銅產量提升至超50萬噸。更新后的礦產儲量預估為4.66億噸礦石，銅品位2.82%，含銅金屬量1310萬噸。公司已開始新的可行性研究，預計約12個月內完成，鉆探和測繪工作將于2026年第二季度啟動。
消費方面，滬銅現(xiàn)貨市場將延續(xù)供需博弈格局，供應端有大量非注冊銅集中到港預期，疊加當前高庫存背景下市場流通貨源較為充裕，多數(shù)持貨商出貨意愿較強，現(xiàn)貨貼水持續(xù)承壓；需求端若銅價維持低位，前期集中補庫的庫存消化后或迎來新一輪采購窗口，若銅價反彈則采購節(jié)奏可能放緩，市場將進入觀望期，預計本周滬銅現(xiàn)貨貼水將維持當前區(qū)間運行，具體波動方向取決于持貨商拋售節(jié)奏與下游逢低采購力度的博弈結果。
庫存與倉單方面，LME倉單較前一交
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