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本周A股總體估值收縮，通信設備行業(yè)領漲。本周市場風險偏好有所下降，而通信設備憑借高景氣逆勢上漲。事件催化方面，工信部提出“算力銀行”“算力超市”等概念，推動全光交換等技術應用部署。估值方面，當前通信設備行業(yè)PE(TTM)處于歷史85.2%分位數(shù)水平，仍未到極端水平。
　　科創(chuàng)板估值收縮幅度大于主板和創(chuàng)業(yè)板。算力基建剔除運營商/資源類的相對估值收縮。算力基建剔除運營商/資源類的相對PE（TTM）從上周的3.37倍維持在本周的3.37倍，相對PB（LF）從上周的3.84倍降至本周的3.78倍。
　　觀察行業(yè)絕對估值與相對估值的歷史分位數(shù)——（
　　1）從靜態(tài)的PE（TTM）角度，大類行業(yè)中，可選消費、中游制造、大消費、周期類、中游材料絕對估值和相對估值均高于歷史中位數(shù)，其中可選消費、大消費、中游制造絕對估值和相對估值均高于歷史90分位數(shù)，金融服務絕對估值和相對估值均低于歷史中位數(shù)。
　　（2）從PB（LF）角度，大類行業(yè)中，資源類、周期類、中游制造、中游材料、TMT絕對估值和相對估值均高于歷史中位數(shù)。可選消費、金融服務、服務業(yè)、大消費、必需消費絕對估值和相對估值均低于歷史中位數(shù)，且必需消費相對估值低于歷史10分位數(shù)。
　?。?）從全動態(tài)PE角度，各大類行業(yè)中，可選消費、中游制造、周期類、中游材料絕對估值和相對估值高于歷史中位數(shù)。大消費、服務業(yè)、金融服務、必需消費絕對估值和相對估值低于歷史分位數(shù)，必需消費相對估值低于歷史10分位數(shù)。
　　綜合比較賠率（PB歷史分位數(shù)）與勝率（ROE歷史分位數(shù)）：當前農(nóng)林牧漁、非銀金融等行業(yè)同時具有低估值高盈利能力的特征。
　　綜合比較賠率（全動態(tài)PE）與勝率（25-26一致預期凈利潤復合增速）：當前，建筑材料、電力設備、傳媒、非銀金融、鋼鐵、有色金屬兼具低估值與高業(yè)績增速。
　　本周股市相對債市性價比上升：A股非金融ERP從上周的0.79%降至本周的0.77%，股債收益差從上周的-0.17%升至本周的-0.14%。A股非金融重點公司全動態(tài)ERP從上周的3.52%升至本周的3.62%。
　　風險提示：策略觀點不代表行業(yè)；估值水平并不代表股價走勢；盈利環(huán)境發(fā)生超預期波動