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投資要點(diǎn):
　　本周（2026年3月30日到2026年4月3日，下同）滬深300下跌1.37%，醫(yī)藥生物上漲2.26%，處于31個(gè)一級(jí)子行業(yè)第2位。醫(yī)藥子板塊中，醫(yī)療器械本周小幅下跌，化學(xué)制藥、生物制品、醫(yī)療器械、醫(yī)藥商業(yè)、中藥、醫(yī)療服務(wù)本周漲跌幅分別為3.12%、2.68%、-0.54%、5.65%、1.32%、3.57%。
　　禮來(lái)的口服GLP-1R在美國(guó)獲批減重適應(yīng)癥，且已向CDE提交上市申請(qǐng)。目前全球共有兩款口服GLP-1R上市，國(guó)內(nèi)華東醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥、德睿醫(yī)藥、聞泰醫(yī)藥的口服GLP-1R已經(jīng)進(jìn)入3期臨床。GLP-1R藥物帶來(lái)的產(chǎn)能擴(kuò)充利好康龍化成、凱萊英、藥明康德、泰德醫(yī)藥、諾泰生物、普洛藥業(yè)等上游產(chǎn)業(yè)鏈。
　　市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：2026年初至今（2026/04/03）醫(yī)藥板塊收益率0.84%，同期滬深300收益率-4.09%，醫(yī)藥板塊跑贏滬深300收益率4.93個(gè)百分點(diǎn)。
　　以2026年盈利預(yù)測(cè)估值來(lái)計(jì)算，目前（截止至4月3日）醫(yī)藥板塊估值34.6倍PE，全部A股（扣除金融板塊）市盈率為24.5倍PE，醫(yī)藥板塊相對(duì)全部A股（扣除金融板塊）的溢價(jià)率為41%。以TTM估值計(jì)算，截止至4月3日醫(yī)藥板塊估值30.3倍PE，低于34.9倍PE的歷史平均水平，相對(duì)全部A股（扣除金融板塊）的溢價(jià)率為15.68%。
　　行業(yè)評(píng)級(jí)及投資策略：本周醫(yī)藥板塊上漲，我們認(rèn)為創(chuàng)新藥械邏輯并未發(fā)生變化，國(guó)內(nèi)企業(yè)創(chuàng)新能力正逐步增強(qiáng)。綜合考慮上述因素，我們維持醫(yī)藥生物行業(yè)評(píng)級(jí)為“推薦”。
　　重點(diǎn)關(guān)注個(gè)股：艾迪藥業(yè)、健民集團(tuán)、百奧賽圖、康諾亞-B、三生制藥、榮昌生物、藥明康德、微創(chuàng)機(jī)器人-B、馬應(yīng)龍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，藥品質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)，地緣風(fēng)險(xiǎn)，宏觀貨幣政策環(huán)境不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，研究報(bào)告使用的公開(kāi)資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。