>> 銀河證券-傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)3月行業(yè)月報：新游密集上線，行業(yè)高景氣有望延續(xù)-260403
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影視：頭部效應(yīng)凸顯，行業(yè)修復(fù)與節(jié)后回落并存
據(jù)燈塔專業(yè)版，2026年3月全國電影票房21.21億元（含服務(wù)費），同比上漲10.18%，環(huán)比下降72.78%。影片具體表現(xiàn)方面，《飛馳人生3》單月票房達7.14億，月票房占比達33.7%，為當(dāng)月票房冠軍。3月上映影片數(shù)36部，影片數(shù)同比下降7.69%，環(huán)比上漲63.64%。截至2026年4月1日，預(yù)計4月共將上映33部新片。
游戲：長青+春節(jié)檔延續(xù)景氣，版號常態(tài)化修復(fù)
2026年2月，國內(nèi)游戲市場實際銷售收入332.31億元，同比增長18.96%，環(huán)比增長2.35%。從細分市場來看：2026年2月，國內(nèi)移動游戲市場實銷收入227.29億元，同比增長9.05%，環(huán)比增長0.48%。國內(nèi)客戶端游戲市場實銷收入88.7億元，同比大幅增長56.75%，環(huán)比增長7.7%。近期迎來新游密集上線期，《洛克王國：世界》上線后表現(xiàn)亮眼，《王者榮耀：世界》《異環(huán)》《三國：天下歸心》即將上線，關(guān)注上線后表現(xiàn)。
營銷：總量溫和修復(fù)，投放分化突出
據(jù)CTR媒介智訊數(shù)據(jù)：2026年1-2月廣告市場整體花費重回正增長區(qū)間，同比增長9.1%，較去年同期明顯改善。從行業(yè)大類的廣告花費變化看，投放增量主要集中在IT產(chǎn)品及辦公自動化服務(wù)和郵電通訊兩個高景氣領(lǐng)域，分別呈現(xiàn)137.7%和115.2%的大幅度增長態(tài)勢。在個人用品、食品領(lǐng)域保持較快的增長，分別上漲75.1%和21.1%；在飲料、商業(yè)及服務(wù)類行業(yè)領(lǐng)域小幅增長，分別上漲8.4%和4.1%；而在酒精類飲品、娛樂及休閑、化妝品/浴室用品領(lǐng)域則呈現(xiàn)不同程度的下滑，分別為-12.2%，-39.9%和-49%。藥品行業(yè)刊例投放基本保持穩(wěn)定。
AI：應(yīng)用落地加快，工作流重構(gòu)與商業(yè)化篩選同步進行
B端層面，英偉達在GTC推出多款產(chǎn)品，面向Agent部署目標(biāo)夯實算力支撐；阿里成立打通AI全鏈條的Alibaba Token Hub事業(yè)群，著手布局Agent賽道。C端方面，騰訊QClaw將Agent接入微信小程序，推動Agent進一步走向大眾化分發(fā)?？傮w來看，伴隨B端基建不斷完善、C端滲透持續(xù)加深，AI正從單點應(yīng)用走向全流程智能體，行業(yè)重心轉(zhuǎn)向商業(yè)化落地，有望成為傳媒行業(yè)新的增長曲線。
投資建議：我們認為，業(yè)績驅(qū)動+AI賦能仍是傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)增長的核心驅(qū)動力。建議關(guān)注AI投入不斷增加、多重利好長期加持的港股互聯(lián)網(wǎng)核心資產(chǎn)、AI賦能不斷深化的AI應(yīng)用及產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)相關(guān)子板塊，以及優(yōu)質(zhì)內(nèi)容不斷產(chǎn)出、業(yè)績釋放確定性較高的內(nèi)容板塊。建議關(guān)注：1）港股互聯(lián)網(wǎng)：業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長且基本面穩(wěn)固的騰訊控股、阿里巴巴-W，盈利水平持續(xù)改善的互聯(lián)網(wǎng)視頻平臺嗶哩嗶哩-W，國內(nèi)AI視頻工具產(chǎn)品力領(lǐng)先的快手-W；2）AI應(yīng)用及產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)：值得買（AI+電商）、藍色光標(biāo)（AI+營銷）、昆侖萬維（AI應(yīng)用）；3）內(nèi)容板塊：芒果超媒、華策影視、巨人網(wǎng)絡(luò)、世紀華通、吉比特、完美世界、三七互娛等。
風(fēng)險提示：AI技術(shù)發(fā)展進度不及預(yù)期風(fēng)險；內(nèi)容監(jiān)管風(fēng)險；行業(yè)競爭的風(fēng)險、相關(guān)技術(shù)應(yīng)用不及預(yù)期的風(fēng)險。
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