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周期研判：鋰鈷核心標(biāo)的具備明確投資價(jià)值，建議積極布局。鋰板塊：礦端流通量偏緊支撐較強(qiáng)，碳酸鋰價(jià)格寬幅震蕩。期貨端：無錫盤2605合約周度跌4.84%至15.74萬元/噸；廣期所2605合約周度跌6.79%至15.70萬元/噸；鋰精礦：上海有色網(wǎng)鋰精礦周五價(jià)格為2265美元/噸，環(huán)比上周五上漲35美元/噸。鋰鹽：碳酸鋰價(jià)格寬幅震蕩，現(xiàn)貨成交較弱。鈷方面：市場(chǎng)成交冷清，鈷產(chǎn)品價(jià)格暫穩(wěn)。
　　地緣擾動(dòng)未解，鋰價(jià)高位震蕩。鋰礦方面，津巴布韋禁出口持續(xù)近一個(gè)月，由于鋰鹽廠生產(chǎn)動(dòng)力較強(qiáng)、鋰礦消耗速度快，港口庫存水平持續(xù)下移；持貨商可售鋰礦庫存繼續(xù)下降，且更加集中于頭部貿(mào)易商，整體市場(chǎng)詢貨備庫情緒濃厚。鋰鹽方面，后續(xù)市場(chǎng)的市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在枧下窩礦的具體復(fù)產(chǎn)時(shí)間、津巴布韋出口禁令何時(shí)解除、中東儲(chǔ)能需求的走向和三月份新能源車銷量情況。短期碳酸鋰月度供需維持緊平衡格局。據(jù)SMM，中國碳酸鋰周度產(chǎn)量環(huán)比上升2.24%、周度庫存量環(huán)比上升0.86%。雖然鋰鹽庫存有所回升，但鋰礦貿(mào)易商總庫存已降至19.3萬噸（可售僅9.5萬噸），環(huán)比降幅明顯。供給端，據(jù)Argus，周內(nèi)Sigma Lithium稱其已恢復(fù)其在巴西的首個(gè)擴(kuò)建項(xiàng)目的建設(shè)工作，并且計(jì)劃在2027年初將產(chǎn)能提升25萬噸/年；但仍較難解決短期內(nèi)的供應(yīng)擾動(dòng)。需求端，儲(chǔ)能端需求表現(xiàn)強(qiáng)勁，仍為主要增長(zhǎng)引擎；動(dòng)力端，據(jù)乘聯(lián)分會(huì)，3月下半月全國新能源車零售同比下降16%，降幅相較上半月收窄12pct。我們認(rèn)為，需求側(cè)動(dòng)力企穩(wěn)、儲(chǔ)能持續(xù)拉動(dòng)，供給側(cè)地緣沖突與地方政策帶來的擾動(dòng)短期難解，鋰價(jià)在二季度有進(jìn)一步上行動(dòng)力。據(jù)SMM數(shù)據(jù)，上周電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格為15.85-16.45萬元/噸，均價(jià)較前周上漲6.04%；電池級(jí)氫氧化鋰（粗顆粒）價(jià)格為14.64-15.10萬元/噸，均價(jià)較前周上漲4.62%。
　　市場(chǎng)成交冷清，鈷產(chǎn)品價(jià)格暫穩(wěn)。原料方面，周內(nèi)剛果（金）宣布延長(zhǎng)出口配額執(zhí)行期限，2025年第四季度未執(zhí)行配額須在4月30日前完成核銷，2026年第一季度配額可延期至6月30日，但當(dāng)前中間品審批依然緩慢，國內(nèi)原料結(jié)構(gòu)性偏緊格局未緩解，對(duì)鈷價(jià)形成底部支撐；鈷鹽方面，周內(nèi)有少量詢價(jià)但暫無成交，下游補(bǔ)貨結(jié)束，鈷鹽市場(chǎng)現(xiàn)呈“有價(jià)無市”狀態(tài)；電鈷方面，需求端表現(xiàn)平淡，采購維持剛需補(bǔ)庫，整體交投氛圍一般。后續(xù)鈷產(chǎn)業(yè)鏈或整理震蕩，等待庫存消化與原料到港。據(jù)SMM數(shù)據(jù)，上周電解鈷價(jià)格為41.5-42.85萬元/噸，均價(jià)較前周下降1.21%。
　　磷酸鐵鋰周均價(jià)上漲，三元材料周均價(jià)上漲。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，本周磷酸鐵鋰價(jià)5.58-5.73萬元/噸，均價(jià)較前周上漲4.59%。三元材料622價(jià)格為19.05-19.26萬元/噸，均價(jià)較前周上漲1.98%。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　短期來看，津巴布韋出口限制、澳洲燃油危機(jī)等地緣供給擾動(dòng)未解，礦端緊張預(yù)期維持，鋰價(jià)支撐明確，二季度價(jià)格上行概率較大。中期維度下，新能源汽車出口超預(yù)期及新車型周期驅(qū)動(dòng)需求持續(xù)改善，供需格局邊際收緊，鋰價(jià)中樞有望持續(xù)上行。鈷板塊方面，原料端結(jié)構(gòu)性偏緊格局未改，中間品與鈷鹽維持高位整理，隨著下游訂單逐步明朗及補(bǔ)庫啟動(dòng)，價(jià)格仍具向上彈性。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新能源汽車增速不及預(yù)期，儲(chǔ)能裝機(jī)增速不及預(yù)期。