>> 東方證券-煤炭行業(yè)周報：動力煤價格短暫承壓后有望進一步上行-260405
| 上傳日期： |
2026/4/6 |
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| 961KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
李曉淵,蔣山 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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海外地緣政治仍是煤炭行業(yè)的核心影響因素。（1）4月3日，伊朗駐埃及大使穆杰塔巴·菲爾多西·普爾表示，如果美國決定派兵登陸伊朗島嶼，可能導致曼德海峽被胡塞武裝封鎖，4月4日，美以襲擊伊朗沙赫爾石化經(jīng)濟特區(qū)，已造成5人死亡、170人受傷；（2）目前，美以沖突仍在發(fā)酵，能源供應問題短期未必能夠得到解決，我們預計油價維持高位的概率較大，在此背景下，煤炭價格仍有持續(xù)向上的動能。
動力煤：價格短暫承壓后有望進一步上行。（1）進入4月后，煤炭行業(yè)基本面短暫承壓，港口5500大卡動力煤價格在3月30日達到階段性高點758元/噸后小幅回調(diào)至755元/噸；（2）我們預計短期煤炭行業(yè)基本面有望改善，一方面大秦線進入季節(jié)性檢修階段，坑口向港口的發(fā)運量預計將持續(xù)受到限制，另一方面電廠即將開啟季節(jié)性補庫，錨地船舶數(shù)量近期有所回升；（3）近期，海運進口煤數(shù)量有所上升，也是導致國內(nèi)煤價承壓的重要原因，但海外原油價格仍維持高位，隨著國內(nèi)煤價的回調(diào)，后續(xù)進口煤數(shù)量可能重新下降。
焦煤：下游補庫力度減弱，焦煤價格小幅回落。（1）截至4月3日，本周獨立焦化廠焦煤庫存888萬噸，環(huán)比+0.3%，樣本鋼廠焦煤庫存788萬噸，環(huán)比+0.7%，下游仍處于補庫狀態(tài)，但力度有所減弱；（2）截至4月3日，柳林低硫主焦煤價格為1528元/噸，環(huán)比-4元/噸，澳大利亞峰景礦硬焦煤價格為256美元/噸，環(huán)比-1美元/噸；（3）本周，247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量237萬噸，環(huán)比+2.7%，在兩會的影響結(jié)束后鐵水日均產(chǎn)量持續(xù)回升；（4）本周，下游補庫力度減弱跌價動力煤價格回調(diào)導致焦煤價格階段下跌，預計動力煤壓力緩解后焦煤價格將恢復上行態(tài)勢。
焦煤、動力煤比價仍處于歷史較低水平。截至4月3日，焦煤期貨收盤價與動力煤港口5500大卡價格比值為1.33，本周回落至歷史偏低水平。
投資建議與投資標的
投資建議：在美國與伊朗沖突加劇的背景下，煤炭板塊向上彈性將得到體現(xiàn)，動力煤是民生資源，價格上漲可能受到政策端的壓制，一旦政策端要求煤炭供應向動力煤傾斜，焦煤的供應將受到影響，導致焦煤供需迅速轉(zhuǎn)向緊張，我們認為短期基本面驅(qū)動焦煤價格反彈，同時焦煤價格向上具備比動力煤價格更大的空間，推薦平煤股份(601666，增持)、淮北礦業(yè)(600985，增持)、山西焦煤(000983，增持)、潞安環(huán)能(601699，增持)。
風險提示
經(jīng)濟增速下滑；水電出力超預期；海外地緣沖突迅速結(jié)束；政策實施力度不及預期。
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