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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司發(fā)布2025年財(cái)報(bào)，整體業(yè)績穩(wěn)健增長；25年公司切入機(jī)器人賽道，數(shù)幣和數(shù)字支付業(yè)務(wù)同步推進(jìn)。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)公司2026-2028年歸母凈利潤為9.36/10.61/12.03億元，對(duì)應(yīng)EPS預(yù)測(cè)值為0.38/0.43/0.48元（原2026-2027年EPS預(yù)測(cè)值為0.47/0.54元），參考可比公司估值，考慮公司切入機(jī)器人賽道，為業(yè)務(wù)帶來新增長極，給予公司2026年38倍PE，目標(biāo)市值為356億元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為14.32元（原目標(biāo)價(jià)為16.35元）。
　　2025年業(yè)績穩(wěn)健增長。2025年公司實(shí)現(xiàn)營收120.55億元，同比+10.94%；扣非歸母利潤7.86億元，同比+4.25%；銷售毛利率28.52%，同比-2.59pct；公司整體業(yè)績穩(wěn)健增長，扎實(shí)推進(jìn)“AI in all”戰(zhàn)略。
　　單25Q4，公司實(shí)現(xiàn)營收41.49億元，同比+10.68%；扣非歸母利潤2.75億元，同比+26.55%。分業(yè)務(wù)來看，25年公司金融科技板塊收入65.32億元，同比+2.01%，重點(diǎn)發(fā)力海外市場，海外新簽合同額保持雙位數(shù)增長；城市智能板塊收入55.23億元，同比+23.75%，智算業(yè)務(wù)規(guī)模加速擴(kuò)張，成功中標(biāo)金融、科研等領(lǐng)域數(shù)字化重大項(xiàng)目。
　　切入機(jī)器人賽道，已在銀行網(wǎng)點(diǎn)落地。公司于2025年底成立超智機(jī)器，正式切入具身智能賽道，目前已完成超柜機(jī)器人、網(wǎng)點(diǎn)AI機(jī)器人兩款機(jī)器人研發(fā)，其中超柜機(jī)器人已進(jìn)入銀行網(wǎng)點(diǎn)試點(diǎn)應(yīng)用。
　　數(shù)字人民幣與跨境支付業(yè)務(wù)同步推進(jìn)。公司在數(shù)字人民幣領(lǐng)域具備軟硬一體化服務(wù)能力，有望優(yōu)先受益于數(shù)幣推廣應(yīng)用，硬件端公司提供多形態(tài)硬錢包和數(shù)字人民幣智慧終端，軟件端則為商業(yè)銀行提供智能合約、支付通道、核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)等，已承建10家農(nóng)信、城商銀行數(shù)字人民幣系統(tǒng)建設(shè)。數(shù)字支付方面，公司旗下匯通香港獲得MSO牌照，具備跨境支付服務(wù)資質(zhì)，將與中金支付協(xié)同，形成境內(nèi)外雙持牌布局。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。行業(yè)需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，AI戰(zhàn)略落地不及預(yù)期，產(chǎn)品出海進(jìn)展不及預(yù)期。