>> 東吳證券-宏觀點評：中國科技資產(chǎn)為全球注入穩(wěn)定性-260406
| 上傳日期： |
2026/4/6 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
蘆哲,潘京 |
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觀點
在全球地緣政治沖突加劇、金融市場波動加大、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏分化的復(fù)雜環(huán)境下，資產(chǎn)價格的穩(wěn)定性成為全球投資者配置決策的核心考量。以科創(chuàng)板、科創(chuàng)50、科創(chuàng)綜指為代表的中國科技資產(chǎn)，依托“科特估”體系下戰(zhàn)略價值、安全價值與長期價值的系統(tǒng)性重估，在2026年美伊沖突等外部沖擊中展現(xiàn)出顯著強(qiáng)于全球主要指數(shù)的抗風(fēng)險能力與收益穩(wěn)定性，成為全球資產(chǎn)組合中稀缺的穩(wěn)定器。
地緣沖突沖擊下：中國科技資產(chǎn)穩(wěn)定性領(lǐng)跑全球
2026年3月美伊沖突爆發(fā)，全球風(fēng)險偏好快速回落，權(quán)益市場普遍承壓，海外科技與寬基指數(shù)出現(xiàn)階段性大幅回調(diào)。在此背景下，中國科技資產(chǎn)憑借自主可控的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、政策托底的估值體系與持續(xù)改善的基本面，呈現(xiàn)出波動更小、回撤更淺、修復(fù)更快的特征，穩(wěn)定性全面超越納斯達(dá)克100、標(biāo)普500、歐洲主要指數(shù)及日經(jīng)225等全球核心標(biāo)的，成為全球資金避險與長期配置的重要選擇。
2026年美伊沖突期間，納斯達(dá)克100、納斯達(dá)克指數(shù)作為全球科技資產(chǎn)的標(biāo)桿，受地緣風(fēng)險、流動性預(yù)期與盈利增速放緩多重壓制，調(diào)整幅度顯著大于中國科創(chuàng)板塊；歐洲市場受能源供應(yīng)、地緣輻射等因素影響，波動劇烈且修復(fù)緩慢；日本股市則受外部需求與匯率波動拖累，表現(xiàn)偏弱。相比之下，中國科技資產(chǎn)以內(nèi)需為主導(dǎo)、以政策為支撐、以自主創(chuàng)新為核心動力，受海外情緒與外部沖擊的傳導(dǎo)效應(yīng)更弱，走出了相對獨立的穩(wěn)定行情，成為全球科技板塊中的“避風(fēng)港”。
從沖突期間的分階段表現(xiàn)來看，中國科技資產(chǎn)的優(yōu)勢貫穿全程。開戰(zhàn)后首個交易日，歐洲市場全線走弱，德國DAX下跌2.56%、法國CAC40下跌2.17%、STOXX歐洲全市場指數(shù)下跌2.67%，日本日經(jīng)225下跌1.35%，市場恐慌情緒快速蔓延。同期上證指數(shù)上漲0.47%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.49%，科創(chuàng)綜指下跌1.20%，A股整體波動顯著低于海外市場，科技板塊雖有小幅調(diào)整，但未出現(xiàn)非理性拋售，資金承接力較強(qiáng)。
沖突第一階段（3月2日至3月10日），地緣風(fēng)險持續(xù)發(fā)酵，全球資產(chǎn)進(jìn)入避險模式。日經(jīng)225累計下跌7.82%，歐洲全市場指數(shù)下跌5.67%，法國CAC40下跌6.10%，德國DAX下跌5.20%，海外市場陷入深度調(diào)整。反觀中國市場，上證指數(shù)下跌0.95%，科創(chuàng)綜指下跌3.15%，回撤幅度遠(yuǎn)低于歐美日主要指數(shù)，體現(xiàn)出較強(qiáng)的抗沖擊韌性。這一階段的分化，本質(zhì)是全球資金對不同市場風(fēng)險敞口的重新定價，中國科技資產(chǎn)因產(chǎn)業(yè)鏈自主可控程度提升、政策支持明確，被賦予更高的溢價。
沖突第二、三階段（3月10日至3月30日），市場逐步消化地緣沖擊，但海外科技股延續(xù)弱勢，納斯達(dá)克100與納斯達(dá)克指數(shù)在第三階段分別大跌5.02%、5.17%，標(biāo)普500下跌3.60%，調(diào)整壓力持續(xù)釋放。而中國科技資產(chǎn)率先企穩(wěn)，科創(chuàng)綜指第三階段跌幅1.75%，顯著強(qiáng)于美國科技股；創(chuàng)業(yè)板指在第二階段甚至實現(xiàn)4.47%的上漲，展現(xiàn)出獨立行情特征。從全周期表現(xiàn)來看，中國科技資產(chǎn)在沖突期間的累計跌幅、最大回撤、波動率三大核心指標(biāo)，均優(yōu)于全球同類資產(chǎn)，穩(wěn)定性優(yōu)勢得到充分驗證。
長期視角下：中國科技資產(chǎn)持續(xù)為全球配置注入穩(wěn)定性
展望未來，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、地緣政治不確定性持續(xù)、金融市場波動加劇的大背景下，資產(chǎn)穩(wěn)定性的稀缺性將進(jìn)一步凸顯。中國科技資產(chǎn)依托“科特估”體系的持續(xù)完善、科技產(chǎn)業(yè)的升級迭代、資本市場的改革深化，安全性、成長性、穩(wěn)定性三重優(yōu)勢將持續(xù)強(qiáng)化，不僅成為國內(nèi)資本市場的核心主線，更將成為全球資金分散風(fēng)險、把握科技自立自強(qiáng)紅利的關(guān)鍵方向，持續(xù)為全球資產(chǎn)組合注入穩(wěn)定性。
從全球競爭格局來看，中國科技自立自強(qiáng)的步伐不斷加快，科技產(chǎn)業(yè)的全球競爭力持續(xù)提升。在全球科技權(quán)力重構(gòu)的過程中，中國科技企業(yè)從參與者轉(zhuǎn)變?yōu)橐I(lǐng)者，在新能源、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、高端制造等領(lǐng)域形成全球領(lǐng)先優(yōu)勢，前沿科技領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)提前布局。中國科技資產(chǎn)的全球定價權(quán)逐步提升，不再被動跟隨海外市場波動，而是走出獨立行情，成為全球科技資產(chǎn)配置的核心支柱。
從產(chǎn)業(yè)基本面來看，中國科技產(chǎn)業(yè)正進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展的黃金期?！笆逦濉睍r期，國家將持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造與重大技術(shù)裝備攻關(guān)，聚焦集成電路、工業(yè)母機(jī)、人工智能等“卡脖子”領(lǐng)域集中突破，推動戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)規(guī)?；?、未來產(chǎn)業(yè)前瞻化發(fā)展。新能源、新材料、商業(yè)航天、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)集群加速形成，技術(shù)突破與商業(yè)化落地同步推進(jìn)，科技企業(yè)的盈利韌性與成長確定性將持續(xù)提升，為資產(chǎn)穩(wěn)定性提供堅實的基本面支撐。
從資產(chǎn)配置來看，全球資金對中國科技資產(chǎn)的配置需求將持續(xù)提升。當(dāng)前，全球資產(chǎn)市場波動加劇，傳統(tǒng)資產(chǎn)的穩(wěn)定性下降，投資者對低波動、高成長、高確定性資產(chǎn)的需求日益迫切。對于全球投資者而言，配置中國科技資產(chǎn)，不僅能夠把握中國科技產(chǎn)業(yè)升級的長期紅利，更能借助其穩(wěn)定性優(yōu)勢，分散全球資產(chǎn)組合的風(fēng)險，提升組合的抗波動能力。在地緣沖突、經(jīng)濟(jì)周期、流動性變化等多重沖擊下，中國科技資產(chǎn)將持續(xù)發(fā)揮穩(wěn)定器作用，為全球資產(chǎn)組合提供穩(wěn)健的收益支撐。
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