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事件：2026年4月2日，長海股份發(fā)布2025年年報(bào)，4Q2025公司營收7.79億元同增2.65%；歸母凈利潤0.69億元同降4.61%，扣非后歸母凈利潤0.56億元同降10.97%。2025年公司營收31.39億元同增17.92%；歸母凈利潤3.26億元同增18.80%，扣非后歸母凈利潤3.21億元同增31.05%，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額1.40億元同降68.82%，分紅比率55.63%。
　　粗紗價(jià)格走弱費(fèi)用增加，4Q2025扣非業(yè)績同環(huán)比下降。在價(jià)格方面，根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，4Q2025無堿玻纖粗紗均價(jià)同比下降0.97%。四季度粗紗價(jià)格在弱需求下價(jià)格有所承壓，疊加財(cái)務(wù)費(fèi)用同增0.49億元，公司Q4扣非業(yè)績同降10.97%。2025年分產(chǎn)品看，玻纖業(yè)務(wù)在新產(chǎn)能投放下，收入同增24.75%；化工業(yè)務(wù)底部復(fù)蘇利潤率提升，毛利率同升4.66pct。4Q2025公司毛利率為22.41%同增1.36pct；扣非凈利率為7.18%同降1.10pct，主要系財(cái)務(wù)費(fèi)用增加所致。費(fèi)用率方面，4Q2025公司期間費(fèi)用率同增5.36pct，銷售費(fèi)用率同降0.18pct，管理費(fèi)用率同增0.38pct，研發(fā)費(fèi)用率同降1.16pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同增6.32pct，主要系利息收入減少而匯兌增加。
　　中東沖突加速能源自主，支撐相關(guān)領(lǐng)域需求：中東沖突導(dǎo)致能源價(jià)格大幅上漲，歐洲及全球加速能源自主布局，有望提振風(fēng)電紗等需求。高油價(jià)的背景下，新能源汽車優(yōu)勢也較為明顯，支撐熱塑紗需求。公司風(fēng)電逐步突破客戶，2026年有望加速放量，而熱塑是公司一直以來的優(yōu)勢產(chǎn)品，有望持續(xù)受益。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)2026-2028年公司分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.86 /4.46/5.17億元，同增18%/16%/16%，最新收盤價(jià)對應(yīng)PE為18x /16x /13x，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、新領(lǐng)域拓展不及預(yù)期、能源價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)。