>> 國泰海通證券-主動股混基金2025年年報分析：雙創(chuàng)板塊配比提升，科技成長與有色金屬等行業(yè)受青睞-260401
| 上傳日期： |
2026/4/1 |
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| 1170KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
倪韻婷，談鑫 |
| 下載權限： |
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本報告導讀：
2025年基金年報數(shù)據(jù)顯示，主動股混基金在雙創(chuàng)板塊配比提升，主動加倉方向為有色金屬、電力設備和非銀金融等行業(yè)。
投資要點：
板塊分析：雙創(chuàng)板塊配比提升，主板及港股占比下降。根據(jù)2025年基金年報數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月31日，公募主動股混基金在A股主板持股市值占比約52.93%，相較2025年6月30日下降1.58%。細分板塊方面，截至2025年底，主動股混基金在創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板和港股的配置比例分別為19.15%、15.06%和12.63%，相較2025年6月30日，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板占比分別上升3.77%、0.81%，港股則下降了2.96%?；仡?025年下半年，以光模塊、存儲、國產(chǎn)GPU、半導體設備等為代表的科技細分產(chǎn)業(yè)接連發(fā)力，帶動市場情緒修復，成長風格表現(xiàn)強勢，期間主動權益基金對于雙創(chuàng)板塊的配比有所提升。
持股特征分析：“抱團度”上升，向大盤成長風格傾斜。截至2025年12月31日，主動股混基金持股市值排名前1%個股合計市值約占到基金總股票投資市值的34.49%，相較2025年中報的30.06%有所抬升，反映期間市場持股集中度在增加。全部持股市值前十的個股中，科技成長標的數(shù)量增多，涉及多個細分賽道，包括光模塊、互聯(lián)網(wǎng)平臺、國產(chǎn)GPU、消費電子、電路板、動力電池等，此外還包括有色金屬和白酒。
行業(yè)配置分析：電子仍受青睞，主動增持有色金屬、電力設備等，主動減持銀行和國防軍工等。截至2025年12月31日，主動股混基金前五大布局行業(yè)分別是電子（19.93%）、電力設備（10.10%）、醫(yī)藥生物（9.22%）、有色金屬（7.70%）、通信（7.39%）。剔除由個股漲跌導致的持倉結構的被動變化后，可以看到，2025年下半年，主動股混基金主動增持有色金屬、電力設備、非銀金融和基礎化工等行業(yè)，主動增持幅度分別為1.90%、1.21%、0.94%和0.76%；相反地，在銀行、國防軍工行業(yè)配置比例下降，其中主動減持的比例分別為1.16%和1.06%。
權益前20大基金公司：18家公司的第一大重倉行業(yè)為電子，6家公司主動加倉電力設備。根據(jù)2025年基金年報數(shù)據(jù)，電子是這些基金管理人持倉權重最高的行業(yè)，20家公司前三大行業(yè)均出現(xiàn)了電子行業(yè)，且有18家公司將電子作為第一大重倉行業(yè)。從主動加減倉的情況來看，有6家公司的第一大主動加倉行業(yè)為電力設備，有4家公司第一大主動減倉行業(yè)為國防軍工。
換手率分析：主動股混基金換手率整體上升。2025年，各類型主動股混基金的總換手率為313.23%，相較2024年上升74.74%。2025年，隨著市場整體成交量活躍疊加波動抬升，主動權益基金也相應增加了換手以應對多變的市場環(huán)境。
風險提示：本報告的內容為對2025年基金年報的客觀分析，所涉及的股票和基金均不構成投資建議。
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