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1.周觀點及展望
　　美伊沖突升級繼續(xù)沖擊國內(nèi)資本市場，創(chuàng)業(yè)板和小微盤均明顯下跌，轉債估值震蕩為主，中低價支撐下轉債較正股呈現(xiàn)一定抗跌性，但高價轉債跌幅仍超正股。重點關注兩點：一是本周估值雖然整體收平但結構性特征突出，高平價轉債和新券次新券估值壓縮幅度仍大，其他區(qū)間估值相對韌性。億緯超預期強贖，明顯沖擊高平價、新券次新券，加之正股跌幅同樣較大，因此估值普遍壓縮，尤其是估值仍偏高的新券次新券壓縮幅度較大，其余中低平價、中短久期估值相對韌性。二是東時到期違約仍導致局部信用風險擴散，龍大控股股東違約被再次下調評級，加上臨近到期不下修，轉債價格已跌破面值，其中三房轉債也受到?jīng)_擊。展望后續(xù)，轉債市場微觀結構具有企穩(wěn)基礎后，轉債市場的定價邏輯或將越來越取決于權益如何定價外部沖擊；在此權益企穩(wěn)的基礎上，還需要關注可轉債相對權益存在的潛在超調機會。
　　2.轉債估值
　　美伊沖突升級繼續(xù)沖擊國內(nèi)資本市場，創(chuàng)業(yè)板和小微盤均明顯下跌，轉債估值震蕩為主，中低價支撐下轉債較正股呈現(xiàn)一定抗跌性。去除異常點情況下，本周百元溢價率小幅上行0.1個百分點至35.7%，處于2017年以來98.3百分位。雖然全周收平，但周內(nèi)估值跟隨市場波動劇烈，最新水平略高于250日均值+1倍標準差水平。
　　本周估值結構性特征突出，高平價轉債和新券次新券估值壓縮幅度仍大，其他區(qū)間估值相對韌性。本周億緯超預期強贖，明顯沖擊高平價、新券次新券，加之正股跌幅同樣較大，因此估值普遍壓縮，尤其是估值仍偏高的新券次新券壓縮幅度較大，其余中低平價、中短久期估值相對韌性，1年以內(nèi)的臨期轉債估值表現(xiàn)也偏弱。
　　個券角度看，120元以上高平價區(qū)間估值變動最為劇烈的轉債多為新券次新券，一方面該區(qū)域正股波動水平高，另一方面億緯超預期強贖也形成明顯沖擊。因強贖或正股下跌大幅壓縮估值的轉債有美諾、錦浪轉02、恒帥、華辰、電化、應流等。其他平價區(qū)間估值整體韌性偏強，估值表現(xiàn)相對較弱的轉債也多為新券次新券、臨期轉債等，其中龍大已跌破百元面值，估值表現(xiàn)相對較強的轉債多為中間期限的偏債型品種。
　　截止最新，分平價看，偏債區(qū)估值超過前期高點，平衡和偏股區(qū)估值持平或略高于去年底水平，70-110、140元以上等核心平價區(qū)間估值分位數(shù)仍在95%以上。分期限看，5年以下估值介于去年底和前期高點之間，5年以上估值略低于去年底水平，1年以內(nèi)、2-3年估值分位數(shù)相對偏低。
　　3.條款跟蹤
　　贖回：本周金宏、億緯、振華、阿拉等4只轉債公告強贖，天源轉債公告不強贖，強贖率80%。
　　下修：本周無轉債提議下修和公布下修結果。
　　回售：本周無轉債發(fā)布有條件回售公告。
　　風險提示：權益市場波動風險，轉債信用風險等。