>> 浙商證券-傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)周觀點(diǎn)：完美世界《異環(huán)》上線在即，游戲板塊期待超跌反彈-260406
| 上傳日期： |
2026/4/7 |
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| 775KB |
| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
馮翠婷 |
| 行業(yè)名稱： |
互聯(lián)網(wǎng) |
| 下載權(quán)限： |
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上周（3月30日至4月3日）市場(chǎng)延續(xù)疲軟態(tài)勢(shì)，申萬(wàn)傳媒指數(shù)周跌幅3.08%，同期上證指數(shù)周跌幅0.86%，恒生科技指數(shù)周跌幅2.07%。我們延續(xù)上周周報(bào)提出的“調(diào)整就是低位建倉(cāng)機(jī)會(huì)”觀點(diǎn)，建議布局成長(zhǎng)邏輯清晰、被錯(cuò)殺的個(gè)股，重點(diǎn)提示游戲板塊，完美、巨人、華通等有望超跌反彈。
國(guó)內(nèi)MaaS產(chǎn)業(yè)和智能體商業(yè)化加速推進(jìn)，OpenAI獲1220億美元融資，谷歌新款大模型開(kāi)放免費(fèi)商用。
?。?）國(guó)內(nèi)MaaS產(chǎn)業(yè)迎來(lái)爆發(fā)。4月2日火山引擎披露，豆包日均Token使用量破120萬(wàn)億；火山引擎已躍升為中國(guó)第一、全球第三的大模型服務(wù)商，其Token調(diào)用量在兩年內(nèi)上漲1000倍。Seedance 2.0面向企業(yè)用戶開(kāi)放公測(cè)。
?。?）大廠加速布局智能體領(lǐng)域。4月2日字節(jié)表示，其明星智能體產(chǎn)品ArkClaw已實(shí)現(xiàn)秒級(jí)配對(duì)飛書(shū)、便捷配置微信、釘釘、微博等消息渠道，同時(shí)近期升級(jí)的網(wǎng)盤功能可實(shí)現(xiàn)高效的端云協(xié)同存儲(chǔ)空間。同日OpenClaw創(chuàng)始人Peter Steinberger與火山引擎共同宣布，雙方共建的ClawHub中國(guó)官方鏡像站正式啟動(dòng)運(yùn)營(yíng)，將為國(guó)內(nèi)開(kāi)發(fā)者提供穩(wěn)定、高速的技能資源與服務(wù)并降低本地化部署門檻。騰訊自研智能體產(chǎn)品WorkBuddy于本周上線并接入微信生態(tài)。
?。?）4月2日阿里發(fā)布最新模型Qwen3.6-Plus，與上一代相比其編程能力、智能體能力和工具調(diào)用能力均實(shí)現(xiàn)全面躍升；同時(shí)深度適配主流Agent框架，釋放模型在開(kāi)放環(huán)境中完成復(fù)雜任務(wù)的新潛力。在SWE-bench系列真實(shí)編程任務(wù)測(cè)試、考察終端編程的Terminal-Bench2、長(zhǎng)程編程任務(wù)NL2Repo以及ClawEval、QwenClawBench等真實(shí)世界Agent能力評(píng)測(cè)中，Qwen3.6-Plus成為中國(guó)編程能力最強(qiáng)的模型。
（4）OpenAI于當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月31日完成1220億美元的融資，投后估值8520億美元。本輪融資由亞馬遜、英偉達(dá)和軟銀領(lǐng)投，微軟、黑石、貝萊德等知名機(jī)構(gòu)參與，投后估值位居全球AI企業(yè)之首，遠(yuǎn)超Anthropic（最新投后估值3870億美元）。OpenAI最新數(shù)據(jù)顯示，公司月?tīng)I(yíng)收已達(dá)20億美元，2025年?duì)I收達(dá)200億美元，其中ToB業(yè)務(wù)收入占比超40%。ChatGPT周活躍用戶超9億，訂閱用戶超5000萬(wàn)，廣告試點(diǎn)項(xiàng)目在6周內(nèi)實(shí)現(xiàn)超1億美元的ARR。ChatGPT的用戶粘性數(shù)據(jù)同樣突出，日活/月活比45%（Claude 37%，Deepseek 29%，Gemini22%）；周活/月活比82%，是唯一超過(guò)80%的AI應(yīng)用。
?。?）北京時(shí)間4月3日，谷歌正式發(fā)布Gemma4大模型。Gemma 4主要面向高級(jí)推理和智能體工作流設(shè)計(jì)，與Gemini模型相輔相成。本次共發(fā)布四種規(guī)格:Effective 2B、Effective 4B、26B混合專家模型（MoE）以及31BDense，全方位適配移動(dòng)設(shè)備、筆記本電腦、工作站和加速器等不同硬件環(huán)境。31BDense和26BMoE在Arena AI開(kāi)源文本模型榜單上分別位居第三和第六，Elo評(píng)分分別為1452和1441分。值得關(guān)注的是，Gemma4采用Apache 2.0協(xié)議，任何人均可免費(fèi)下載、修改、分發(fā)及商用。
恒生科技板塊更新：智譜發(fā)布年報(bào)，營(yíng)收同比增長(zhǎng)131.9%。
?。?）2025年智譜實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.24億元，同比增長(zhǎng)131.9%，從營(yíng)業(yè)收入來(lái)看居國(guó)內(nèi)大模型廠商首位。其中開(kāi)放平臺(tái)及API業(yè)務(wù)收入1.90億元，同比增長(zhǎng)292.6%，占總收入比例從15.5%提升至26.3%；企業(yè)級(jí)智能體收入1.66億元，增幅達(dá)248.8%。全年經(jīng)調(diào)整凈虧損31.82億元；研發(fā)開(kāi)支31.80億元，同比增長(zhǎng)44.9%，遠(yuǎn)超全年收入規(guī)模，體現(xiàn)“以技術(shù)投入驅(qū)動(dòng)長(zhǎng)期發(fā)展”的戰(zhàn)略定力。
?。?）智譜從模型供應(yīng)商向AGI基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)商轉(zhuǎn)型，GLM-5技術(shù)領(lǐng)先性獲頭部客戶驗(yàn)證，議價(jià)權(quán)開(kāi)始兌現(xiàn)。26年2月發(fā)布的GLM-5發(fā)布后24小時(shí)內(nèi)即獲字節(jié)、阿里、騰訊、美團(tuán)、快手、百度等頭部大廠官方接入，中國(guó)前10大互聯(lián)網(wǎng)公司中已有9家深度集成GLM。同月公司主動(dòng)上調(diào)Coding Plan價(jià)格并取消首購(gòu)優(yōu)惠，市場(chǎng)接受度良好；3月推出的Claw Plan上線僅兩天訂閱用戶即破10萬(wàn)，上線20天破40萬(wàn)，GLMCoding Plan付費(fèi)開(kāi)發(fā)者規(guī)模突破24.2萬(wàn)，印證其技術(shù)獲市場(chǎng)認(rèn)可。
游戲板塊更新：4月業(yè)績(jī)期游戲板塊超跌低位，建議重點(diǎn)關(guān)注。
?。?）“浙商全所級(jí)別重點(diǎn)推薦”完美世界：二次元開(kāi)放世界大作《異環(huán)》預(yù)約量已破3000萬(wàn)，國(guó)內(nèi)4月23日、海外4月29日，PC、移動(dòng)、主機(jī)三端上線。
（2）巨人網(wǎng)絡(luò)：《超自然行動(dòng)組》日活躍用戶于2月2日破1000萬(wàn)，成為A股唯一擁有單款千萬(wàn)級(jí)日活躍用戶產(chǎn)品的上市游戲公司。據(jù)Sensor Tower數(shù)據(jù)，《超自然行動(dòng)組》2025年在中國(guó)iOS市場(chǎng)收入超7500萬(wàn)美元，后續(xù)出?？善?。
?。?）世紀(jì)華通：26年1月，旗下四款產(chǎn)品《Whiteout Survival》、《Kingshot》、《Tasty Travels》、《Truck Star》全部入圍中國(guó)手游出海收入TOP30。2月，旗下盛趣游戲穩(wěn)居全球手游發(fā)行商收入榜亞軍?！禬hiteout Survival》穩(wěn)居中國(guó)手游出海收入榜第2位，《Kingshot》位列第3位。
?。?）愷英網(wǎng)絡(luò)：參股企業(yè)自然選擇研發(fā)的AI陪伴游戲《EVE》將于4月10日公測(cè)。新作《三國(guó)：天下歸心》4月16日公測(cè)，全渠道預(yù)約人數(shù)已破300萬(wàn)。
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