>> 開源證券-社會服務(wù)行業(yè)周報：3月離島免稅銷售同比增長25%，香港商業(yè)地產(chǎn)交易額創(chuàng)新高-260406
| 上傳日期： |
2026/4/7 |
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| 2592KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
初敏,李睿嫻,程婧雅 |
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免稅：3月離島免稅銷售穩(wěn)步增長，清明假期赴島客流延續(xù)景氣
根據(jù)?？诤ｊP(guān)，2025Q1離島免稅購物金額達(dá)142.1億元，購物人數(shù)181.6萬人次，銷售商品1097.7萬件，分別同比+25.7%/+18%/+12%，隱含客單同比+6.5%。3月海南免稅銷售額36.23億元/同比+25%，購物人次53.7萬人次/同比+21.34%，購物件數(shù)465萬件/同比+17.8%，對應(yīng)客單價6747元/同比+3%。清明假期海南島內(nèi)?？诿捞m、三亞鳳凰、瓊海博鰲三大機(jī)場預(yù)計保障航班起降2699架次/同比+4%；預(yù)計保障旅客41.76萬人次/同比+13.1%；貨郵吞吐量3054噸/同比+12.9%，整體延續(xù)景氣。展望二季度看，亞沙會、KPL春季總決賽、匹克球邀請賽等新落地文體活動有望拉動赴島觀賽度假客流。
地產(chǎn)/電力：3月香港商業(yè)地產(chǎn)交易額創(chuàng)新高，一季度電網(wǎng)投資額大幅增長
地產(chǎn)：中國香港樓市呈現(xiàn)價漲、量升、景氣度持續(xù)抬升的三重特征，政策紅利、全球資金流入、本地剛需托底形成強(qiáng)共振。價格端，中原地產(chǎn)香港樓價領(lǐng)先指數(shù)同比增長11.2%；成交端，3月樓宇買賣合約量、金額同比分別增長16.2%、36.5%，一季度新房“大手客”交易規(guī)模創(chuàng)2008年以來18年同期新高。中東資金加速布局，人才計劃帶來持續(xù)人口凈流入。短期供需格局支撐樓價上行，中長期經(jīng)濟(jì)與人口優(yōu)化加固基本面，受益標(biāo)的：新鴻基地產(chǎn)、太古地產(chǎn)。電力設(shè)備：國網(wǎng)和南網(wǎng)2026年第一季度資本支出增長強(qiáng)勁，國家電網(wǎng)同比增長37%，達(dá)到1290億元人民幣；南方電網(wǎng)同比增長49.5%，達(dá)到385億元人民幣。計量設(shè)備外需復(fù)蘇動能強(qiáng)勁，2月出口額同比增長12.5%，受益標(biāo)的：威勝控股、哈爾濱電氣。
美麗：隱形正畸長風(fēng)已至，時代天使加速出海
隱形正畸行業(yè)滲透率快速提升時代天使自2022年啟動全球化，通過收購巴西Aditek、建設(shè)美國工廠、組建本地團(tuán)隊(duì)等舉措，已形成“1+4”全球布局，覆蓋60+國家和地區(qū)。2025年公司海外案例數(shù)增長82.1%，收入增長102.5%，與隱適美的全球案例數(shù)差距從13.1倍縮至4.9倍，全球份額從4.5%提升至10.6%。公司采取“高舉高打”戰(zhàn)略，在歐美通過攻克學(xué)術(shù)KOL、獲取MDR認(rèn)證構(gòu)建臨床信任，在巴西以并購+技術(shù)賦能深耕，在澳新轉(zhuǎn)向直銷模式。股東松柏投資擁有全球牙科產(chǎn)業(yè)資源，持續(xù)賦能出海。我們認(rèn)為，時代天使憑借差異化策略和本地化能力，有望持續(xù)提升全球份額。
本周行情：港股商貿(mào)零售/消費(fèi)者服務(wù)跑輸大盤
本周（2026.3.30-2026.4.2）港股商貿(mào)零售/消費(fèi)者服務(wù)指數(shù)-2.6%/-1.47%，較恒生指數(shù)漲跌幅-3.65/-2.52pct，在30個一級行業(yè)中排名第26/25；本周零售類上漲靠前。推薦標(biāo)的：（1）餐飲/會展：鍋圈、蜜雪集團(tuán)、古茗、特海國際、米奧會展；（2）美護(hù)：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加潔。
受益標(biāo)的：（1）IP：泡泡瑪特、布魯可、華立科技、青木科技；（2）美護(hù)：毛戈平、上美股份、若羽臣、巨子生物、四環(huán)醫(yī)藥；（3）零售：美團(tuán)-W、順豐同城、中國中免；（4）牙科：時代天使、現(xiàn)代牙科、愛迪特、先臨三維；（5）地產(chǎn)：華潤萬象、新鴻基地產(chǎn)、太古地產(chǎn)。（6）電力設(shè)備：威勝控股、東方電氣。
風(fēng)險提示：項(xiàng)目落地不及預(yù)期，社會零售不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇等。
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