>> 華聯(lián)期貨-銅周報(bào)：繼續(xù)受中東局勢(shì)和美元走勢(shì)主導(dǎo)-260406
| 上傳日期： |
2026/4/6 |
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| 1675KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
華聯(lián)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
黃忠夏 |
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宏觀：美國3月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加17.8萬人，遠(yuǎn)超市場(chǎng)普遍預(yù)期（預(yù)期值介于6萬至6.5萬人），并創(chuàng)下2024年12月以來的最高單月增幅。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾講話釋放了“以靜制動(dòng)”的政策信號(hào)，表示美聯(lián)儲(chǔ)將觀察地緣沖突及油價(jià)波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的后續(xù)影響，有效安撫了市場(chǎng)對(duì)激進(jìn)加息的恐慌。然而，特朗普的強(qiáng)硬表態(tài)使市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒再度升溫，美元與油價(jià)同步走強(qiáng)。
供應(yīng)：上周進(jìn)口銅精礦加工費(fèi)TC進(jìn)一步加速下跌至-77.97美元/干噸，不斷創(chuàng)歷史新低，全球銅礦供應(yīng)正面臨嚴(yán)峻的結(jié)構(gòu)性短缺挑戰(zhàn)。一季度海外銅礦運(yùn)營(yíng)受多重因素干擾，供應(yīng)端不確定性增加。智利作為全球最大產(chǎn)銅國，2月銅產(chǎn)量同比下滑4.8%，創(chuàng)下近九年同期新低，凸顯礦石品位下降及核心礦山表現(xiàn)不佳的挑戰(zhàn)。國內(nèi)3月精煉銅產(chǎn)量因開工率回升預(yù)計(jì)環(huán)比增加，然而原料端銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)持續(xù)下跌，預(yù)計(jì)4-5月國內(nèi)冶煉廠將迎來集中檢修，電解銅產(chǎn)量降幅或超預(yù)期。
需求：銅價(jià)將繼續(xù)受中東局勢(shì)演變和美元走勢(shì)主導(dǎo)。中期美聯(lián)儲(chǔ)政策走向、全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期以及能源市場(chǎng)的修復(fù)進(jìn)程，將是決定銅價(jià)中長(zhǎng)期趨勢(shì)的關(guān)鍵。從行業(yè)供需看，目前全球銅礦已進(jìn)入低增長(zhǎng)周期，供應(yīng)緊張的格局難以改變；而全球能源轉(zhuǎn)型、AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展持續(xù)帶動(dòng)電力需求提升，疊加美國制造業(yè)回流、歐美電網(wǎng)重建及各國戰(zhàn)略儲(chǔ)備需求增加，多重利好將持續(xù)拉動(dòng)銅消費(fèi)，為銅價(jià)中長(zhǎng)期上行提供有力支撐。
◆庫存：社庫延續(xù)去庫趨勢(shì)，但去庫幅度有所放緩。由于4月份部分冶煉廠陸續(xù)進(jìn)入檢修期，發(fā)往社庫現(xiàn)貨量仍將受限，同時(shí)下游企業(yè)采購需求仍相對(duì)可觀，預(yù)計(jì)仍將維持去庫。
觀點(diǎn)：上周進(jìn)口銅精礦加工費(fèi)TC進(jìn)一步加速下跌，全球銅礦供應(yīng)正面臨嚴(yán)峻的結(jié)構(gòu)性短缺挑戰(zhàn)。一季度海外銅礦運(yùn)營(yíng)受多重因素干擾，供應(yīng)端不確定性增加。國內(nèi)3月精煉銅產(chǎn)量因開工率回升預(yù)計(jì)環(huán)比增加，然而原料端銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)持續(xù)下跌，預(yù)計(jì)4-5月國內(nèi)冶煉廠將迎來集中檢修，電解銅產(chǎn)量降幅或超預(yù)期。銅價(jià)將繼續(xù)受中東局勢(shì)演變和美元走勢(shì)主導(dǎo)。中期美聯(lián)儲(chǔ)政策走向、全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期以及能源市場(chǎng)的修復(fù)進(jìn)程，將是決定銅價(jià)中長(zhǎng)期趨勢(shì)的關(guān)鍵。從行業(yè)供需看，目前全球銅礦已進(jìn)入低增長(zhǎng)周期，供應(yīng)緊張的格局難以改變；而全球能源轉(zhuǎn)型、AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展持續(xù)帶動(dòng)電力需求提升，疊加美國制造業(yè)回流、歐美電網(wǎng)重建及各國戰(zhàn)略儲(chǔ)備需求增加，多重利好將持續(xù)拉動(dòng)銅消費(fèi)，為銅價(jià)中長(zhǎng)期上行提供有力支撐。
策略：中期分批買入做多，滬銅2606參考支撐區(qū)間93000-95000元/噸
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