>> 華聯(lián)期貨-鋁周報：供給受限需求轉(zhuǎn)暖，有望維持偏強-260406
| 上傳日期： |
2026/4/6 |
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| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
華聯(lián)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃忠夏 |
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宏觀：美國3月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加17.8萬人，遠超市場普遍預(yù)期（預(yù)期值介于6萬至6.5萬人），并創(chuàng)下2024年12月以來的最高單月增幅。美聯(lián)儲主席鮑威爾講話釋放了“以靜制動”的政策信號，表示美聯(lián)儲將觀察地緣沖突及油價波動對經(jīng)濟的后續(xù)影響，有效安撫了市場對激進加息的恐慌。然而，特朗普的強硬表態(tài)使市場避險情緒再度升溫，美元與油價同步走強。
供應(yīng)：幾內(nèi)亞鋁土礦維持穩(wěn)定高產(chǎn)態(tài)勢，但由于船運壓力影響，礦價仍保持堅挺，為氧化鋁提供成本支撐。國內(nèi)原料庫存暫充足，加之新投產(chǎn)能的爬產(chǎn)以及冶煉廠較高的開工率，國內(nèi)氧化鋁供給量仍保持偏多態(tài)勢。電解鋁冶煉利潤高企，行業(yè)生產(chǎn)積極性高。不過國內(nèi)在運行產(chǎn)能逐步臨近行業(yè)“天花板”，國內(nèi)電解鋁供給量進一步提升空間已經(jīng)非常有限。海外中東地區(qū)鋁產(chǎn)能9%面臨減停，阿聯(lián)酋設(shè)備受損，海外供應(yīng)面臨減少風險。
需求：隨著“金三銀四”傳統(tǒng)消費旺季的深入，鋁加工行業(yè)有望延續(xù)恢復(fù)性增長態(tài)勢。此外隨著中東局勢的緩和鋁價有所回落，對下游采買積極性的提升亦有正面作用。不過下游需求結(jié)構(gòu)表現(xiàn)分化，傳統(tǒng)建筑型材開工率偏低，而新能源相關(guān)領(lǐng)域如光伏、特高壓訂單增長較快。整體電解鋁基本面處于供給受限、需求轉(zhuǎn)暖的階段。
庫存：國內(nèi)社會庫存累庫速率已逐步放緩，隨著下游消費的提振，后續(xù)庫存拐點有望逐步確認。
觀點：幾內(nèi)亞鋁土礦維持穩(wěn)定高產(chǎn)態(tài)勢，但由于船運壓力影響，礦價仍保持堅挺，為氧化鋁提供成本支撐。國內(nèi)原料庫存暫充足，加之新投產(chǎn)能的爬產(chǎn)以及冶煉廠較高的開工率，國內(nèi)氧化鋁供給量仍保持偏多態(tài)勢。電解鋁冶煉利潤高企，行業(yè)生產(chǎn)積極性高。不過國內(nèi)在運行產(chǎn)能逐步臨近行業(yè)“天花板”，國內(nèi)電解鋁供給量進一步提升空間已經(jīng)非常有限。海外中東地區(qū)鋁產(chǎn)能9%面臨減停，阿聯(lián)酋設(shè)備受損，海外供應(yīng)面臨減少風險。隨著“金三銀四”傳統(tǒng)消費旺季的深入，鋁加工行業(yè)有望延續(xù)恢復(fù)性增長態(tài)勢。此外隨著中東局勢的緩和鋁價有所回落，對下游采買積極性的提升亦有正面作用。不過下游需求結(jié)構(gòu)表現(xiàn)分化，傳統(tǒng)建筑型材開工率偏低，而新能源相關(guān)領(lǐng)域如光伏、特高壓訂單增長較快。整體電解鋁基本面處于供給受限、需求轉(zhuǎn)暖的階段，預(yù)計節(jié)后鋁價維持偏強走勢。
策略：中線建議等回調(diào)分批買入，滬鋁2606參考支撐區(qū)間23000-23500元/噸。
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