>> 國(guó)金證券-汽車及汽車零部件行業(yè)研究：3月內(nèi)銷修復(fù)、出海延續(xù)高增，迪拜首批純無人Robotaxi上路-260405
| 上傳日期： |
2026/4/7 |
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| 1253KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國(guó)金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
徐慧雄,夏心怡 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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周觀點(diǎn)
車企3月銷量快報(bào)發(fā)布，整體內(nèi)銷邊際修復(fù)、出海增長(zhǎng)持續(xù)亮眼。多家車企已發(fā)布3月銷量快報(bào)，1）內(nèi)銷普遍環(huán)比大幅修復(fù)，同比仍有壓力，我們認(rèn)為主要與2026年春節(jié)較晚、3月上半月仍處于正常的節(jié)后回暖前期有關(guān)，同時(shí)在以舊換新補(bǔ)貼退坡、新能源購置稅補(bǔ)貼減半、整體市場(chǎng)價(jià)格策略溫和的背景下，消費(fèi)者仍存在一定觀望，其中理想、零跑、蔚來等因2025年以來下半年新車周期較強(qiáng)以及存量訂單交付等實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)；2）出海持續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，從出口體量較大幾家車企（奇瑞、上汽、比亞迪、吉利、長(zhǎng)城）來看，3月出口銷量實(shí)現(xiàn)同比47%-120%的高增長(zhǎng)，我們認(rèn)為主要與前期導(dǎo)入新車放量、海外渠道快速擴(kuò)張有關(guān)；同時(shí)油價(jià)上漲加速海外新能源滲透、利好中國(guó)新能源車出口，目前拉動(dòng)主要體現(xiàn)在客流和訂單層面，對(duì)銷量的拉動(dòng)有望在后續(xù)月份中得到進(jìn)一步體現(xiàn)。
迪拜首批純無人Robotaxi上路,無人駕駛商業(yè)化運(yùn)營(yíng)再加速。3月30日，蘿卜快跑在迪拜正式啟動(dòng)全無人駕駛商業(yè)化運(yùn)營(yíng)，運(yùn)營(yíng)模式上采取雙線布局策略，一方面與迪拜最大的國(guó)營(yíng)出租車公司DTC簽署獨(dú)家協(xié)議，通過技術(shù)出海與本地生態(tài)深度融合，加速服務(wù)落地；另一方面與Uber達(dá)成合作。3月31日，文遠(yuǎn)知行與Uber宣布在迪拜正式啟動(dòng)純無人Robotaxi商業(yè)化運(yùn)營(yíng)，已率先在當(dāng)?shù)匮睾衢T旅游區(qū)上線，乘客可通過Uber App一鍵呼叫。截至目前，文遠(yuǎn)知行的中東Robotaxi車隊(duì)規(guī)模超過200輛并承諾未來部署至少1200輛，中東子公司的Robotaxi業(yè)務(wù)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)盈利。
2026年3月市場(chǎng)熱度逐步恢復(fù)，新車催化下4月需求有望持續(xù)回暖。隨著各地以舊換新補(bǔ)貼發(fā)力、春季新車陸續(xù)亮相或上市，市場(chǎng)熱度逐步恢復(fù)，根據(jù)乘聯(lián)會(huì)初步統(tǒng)計(jì)，3月全國(guó)乘用車市場(chǎng)零售165.7萬輛，同比下降15%、降幅較1-2月顯著收窄；其中新能源市場(chǎng)零售78.4萬輛，同比下降21%，新能源零售滲透率達(dá)到47.3%。然而由于新車從預(yù)售到上市到交付仍存在一定時(shí)間跨度，新車帶來的增量未在3月銷量完全體現(xiàn)，我們認(rèn)為4月會(huì)帶來更明顯增量（如新一代小米SU7、比亞迪宋ULTRA、零跑A10等），同時(shí)仍有極氪8X、零跑D19等重磅新車即將上市，北京車展也將催化市場(chǎng)熱度進(jìn)一步提升。
看好智能化、出海等主題帶來的機(jī)會(huì)。出海方面，乘用車出口同比增速已連續(xù)半年保持20%以上，未來出海將成為長(zhǎng)期大主題，隨著新車加速導(dǎo)出放量、渠道及運(yùn)營(yíng)趨于成熟、本地化產(chǎn)能集中投產(chǎn)，2026年我國(guó)批發(fā)端出口總量有望實(shí)現(xiàn)接近20%增長(zhǎng)。智能化方面，隨著車企加速推動(dòng)新一代架構(gòu)、大算力芯片上車帶來智駕使用體驗(yàn)提升，在智駕加速普及背景下，消費(fèi)者心智有望持續(xù)突破，智駕第一梯隊(duì)有望憑借體驗(yàn)領(lǐng)先獲得銷量紅利；政策利好+新品密集發(fā)布+技術(shù)突破，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)商業(yè)化進(jìn)程加速。
投資建議：整車方面，建議關(guān)注比亞迪、吉利汽車、零跑汽車等；智能化及機(jī)器人方面，建議關(guān)注理想汽車-W、小鵬汽車-W、三花智控、拓普集團(tuán)等。
市場(chǎng)及板塊行情跟蹤：
本周滬深300指數(shù)-1.37%；申萬汽車指數(shù)-1.13%。個(gè)股中，本周漲幅前五名分別為川環(huán)科技（+24.6%)、征和工業(yè)（17.2%)、華達(dá)科技（+16.9%)、宇通客車（+15.5%)、吉利汽車（+14.0%)；本周跌幅前五名分別為湖南天雁（-17.3%)、眾泰汽車（-15.5%)、ST八菱（-14.9%)、博俊科技（-14.3%)、美力科技（-14.0%)。
乘用車銷量數(shù)據(jù)跟蹤：
月度跟蹤：①批發(fā)端，2026年2月全國(guó)乘用車市場(chǎng)批發(fā)151.4萬輛，同比-14.4%，環(huán)比-23.3%；新能源乘用車批發(fā)70.9萬輛，同比-14.3%，環(huán)比-17.9%；新能源批發(fā)滲透率46.8%，同比+0pct，環(huán)比+3.1pct。②零售端，2026年2月全國(guó)乘用車市場(chǎng)零售111.6萬輛，同比-12.8%，環(huán)比-26.1%；新能源乘用車零售43.0萬輛，同比34.5%，環(huán)比-23.8%；新能源零售滲透率38.5%，同比-12.7pct，環(huán)比+1.1pct。③出口方面，2026年2月乘用車出口（含整車與CKD）55.1萬輛，同比+58.1%，環(huán)比-3.7%；新能源車出口26.3萬輛，同比+125.6%，環(huán)比-6.0%。
風(fēng)險(xiǎn)提示
行業(yè)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格戰(zhàn)加劇風(fēng)險(xiǎn)、新車型銷量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
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