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【一周一議】
　　我們繼續(xù)看好能源材料和能源工程，具體參考報(bào)告《能源材料和能源工程梳理清單（260308）》《能源工程出海，中基建的新名片（260315）》《能源材料，為能源護(hù)航（260322）》《繼續(xù)看好能源新材料，重視瓶片+銅箔方向（260329）》，前期能源工程及材料已討論①風(fēng)電葉片/風(fēng)電紗、②風(fēng)電涂料、③儲能-負(fù)極材料、④氫氣瓶-碳纖維、⑤聚酯瓶片、⑥鋰電銅箔等方向。本期重點(diǎn)討論能源對消費(fèi)建材的成本端影響。
　　近期能源和主要原材料漲幅較大，顯著抬升消費(fèi)建材各品類的生產(chǎn)成本，關(guān)注成本傳導(dǎo)能力強(qiáng)的公司。其中，建筑涂料（主要原材料為丙烯酸乳液、鈦白粉、顏填料、助劑等）、防水（主要原材料為瀝青）、塑料管材（主要原材料為PVC、PE等）受影響較大，板材、五金直接影響較小。針對能源及主要原材料的價(jià)格上漲，各公司積極發(fā)布漲價(jià)函，其中防水、涂料等行業(yè)3月以來已進(jìn)行多輪提價(jià)。我們再次強(qiáng)調(diào)，龍一能否真實(shí)漲價(jià)是順價(jià)的關(guān)鍵因素，涂料的零售龍一當(dāng)前仍為立邦、且為外資，2025年涂料已有過順利提價(jià)的先例（無成本驅(qū)動，主因?yàn)楦偁幐窬指纳疲?，因此我們認(rèn)為涂料行業(yè)漲價(jià)的落地情況應(yīng)積極看待。考慮到公司低價(jià)原材料囤貨和原材料漲價(jià)的錯(cuò)位，且持續(xù)的漲價(jià)信號會推動下游經(jīng)銷商積極補(bǔ)庫（經(jīng)過5年下行周期，地產(chǎn)鏈下游渠道庫存普遍較低），我們預(yù)計(jì)今年一季度各公司表現(xiàn)較好，二季度業(yè)績表現(xiàn)更能驗(yàn)證漲價(jià)的真實(shí)性和各公司傳導(dǎo)成本壓力的能力（產(chǎn)業(yè)鏈定價(jià)權(quán)）。
　　第三，AI新材料方面，CCL和電子布4月繼續(xù)漲價(jià)。4月3日建滔積層板再發(fā)漲價(jià)通知，針對所有厚度的板料、PP上調(diào)價(jià)格10%；以及普通電子布4月繼續(xù)漲價(jià)落地，根據(jù)卓創(chuàng)資訊更新，林州光遠(yuǎn)對厚布（7628）提價(jià)5毛至6.3-6.5元/米，薄布（2116）漲價(jià)0.8元至7.6元/米，薄布（1080）漲價(jià)0.8元至7.9元/米。去年Q4以來，7628電子布累計(jì)漲幅54%（根據(jù)2026年4月時(shí)點(diǎn)6.4元/米價(jià)格測算）。我們強(qiáng)調(diào)的AI擠占邏輯在持續(xù)兌現(xiàn)，參考前期報(bào)告《誰的產(chǎn)能被AI擠占？從電子布出發(fā)，看好電子通脹強(qiáng)周期》，我們認(rèn)為在存儲/電子布/光纖之后，銅箔、CTE布、MLCC（被動元件）、CCL等環(huán)節(jié)均具備提價(jià)的條件。
　　【周期聯(lián)動】
　　①水泥：本周（3.30-4.3，下同）全國高標(biāo)均價(jià)339元/噸，同比-17元/噸，環(huán)比-1元/噸，全國平均出貨率41.3%，環(huán)比+2.2pct，庫容比為63.38%，環(huán)比+0.94pct，同比+6.50pct。②玻璃：周國內(nèi)浮法玻璃均價(jià)1195.66元/噸，較上周均價(jià)（1196.28元/噸）下跌0.62元/噸，跌幅0.05%。截至4月2日，重點(diǎn)監(jiān)測省份生產(chǎn)企業(yè)庫存天數(shù)37.21天，較上期增加0.41天。光伏玻璃2.0mm鍍膜面板主流訂單價(jià)格9.5-10元/平方米，環(huán)比持平。③混凝土攪拌站：本周混凝土攪拌站產(chǎn)能利用率為4.76%，環(huán)比+0.87pct。④玻纖：本周國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗均價(jià)3720.5元/噸，環(huán)比+0.12%，電子布市場主流報(bào)價(jià)5.9-6.5元/米不等，環(huán)比+0.5元/米。⑤電解鋁：霍爾木茲海峽主導(dǎo)市場情、鋁價(jià)短期內(nèi)震蕩偏強(qiáng)。⑥鋼鐵：黑色系與原油走勢分化、鋼價(jià)或面臨一定回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。⑦其他：原油、動力煤、LNG等燃料價(jià)格上漲，另外與油價(jià)相關(guān)的原材料如瀝青、有機(jī)硅MDC、環(huán)氧乙烷、PPR、PE價(jià)格環(huán)比繼續(xù)大幅上漲。
　　【重要變動】
　?、俦局埽?.30-4.3）偉星新材/麥加芯彩/中國聯(lián)塑/耀皮玻璃/長海股份/天山股份/北方國際/中國中冶/中國交建等公司發(fā)布2025年報(bào)。②青龍管業(yè)發(fā)布第二期員工持股計(jì)劃（草案）。③中材國際發(fā)布關(guān)于重大訴訟的進(jìn)展公告。④中國將在長江水下通高鐵，沿江高鐵總投資超5000億元，帶動上下游行業(yè)增加值增長近1.5萬億元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　PCB資本開支進(jìn)展不及預(yù)期；地產(chǎn)政策變動不及預(yù)期；原材料價(jià)格變化的風(fēng)險(xiǎn)；海外國家匯率波動的風(fēng)險(xiǎn)。