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海外一周概覽
　　美國與伊朗談判仍未取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展、且特朗普威脅可能襲擊電力和能源基礎(chǔ)設(shè)施。高油價(jià)的需求沖擊尚未全面顯現(xiàn)，但通脹傳導(dǎo)壓力持續(xù)積累：美國3月制造業(yè)PMI及非農(nóng)新增就業(yè)表現(xiàn)超預(yù)期（彭博一致預(yù)期，下同），但制造業(yè)購進(jìn)價(jià)格和出廠價(jià)格維持高位，3月Markit服務(wù)業(yè)PMI大幅下修。油價(jià)高位回落，美債收益率下行，美股反彈。本周重點(diǎn)關(guān)注美以伊沖突進(jìn)展、美國2月耐用品訂單（4月7日）、美聯(lián)儲3月FOMC會議紀(jì)要（4月9日）、美國3月CPI（4月10日）。
　　高頻數(shù)據(jù)
　　美國增長動能放緩，消費(fèi)表現(xiàn)總體平穩(wěn)，就業(yè)尚未惡化，房貸利率繼續(xù)反彈。增長方面，亞特蘭大聯(lián)儲GDPNow指示美國一季度GDP回落0.4pp至1.6%。消費(fèi)方面，上周實(shí)際個(gè)人消費(fèi)季比折年增速Nowcast基本持平1.9%，Redbook零售指數(shù)同比維持6.6%。就業(yè)方面，美國上周首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)為20.2萬人，低于預(yù)期的21.2萬人。地產(chǎn)方面，截至4月2日，30年期固定房貸利率持續(xù)上升至6.46%。
　　上周主要宏觀數(shù)據(jù)
　　能源沖擊對美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)沖擊僅部分顯現(xiàn)；3月非農(nóng)超預(yù)期回升。美國3月ISM制造業(yè)PMI超預(yù)期升至52.7，制造業(yè)購進(jìn)價(jià)格漲幅處于近期高位，出廠價(jià)格維持高位，顯示能源成本或已傳導(dǎo)至企業(yè)端。此外，3月Markit服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)終值大幅下修1.3pp至49.8，新訂單大幅回落，中東沖突部分影響美國經(jīng)濟(jì)動能。美國2月零售銷售環(huán)比+0.6%，超市場預(yù)期的+0.5%，顯示伊朗戰(zhàn)爭爆發(fā)前，美國消費(fèi)韌性尚存。美國3月非農(nóng)就業(yè)新增17.8萬，大幅超市場預(yù)期的6.5萬，或來自統(tǒng)計(jì)擾動；失業(yè)率超預(yù)期回落至4.3%，但時(shí)薪同比放緩0.3pp至3.5%，勞動參與率亦下行0.1pp至61.9%。
　　政策動態(tài)
　　中東局勢博弈加劇，雙方軍事行動升級；能源價(jià)格波動引發(fā)美聯(lián)儲政策分歧。地緣政治方面，美伊談判無實(shí)質(zhì)突破，伊朗否認(rèn)與美方直接談判；特朗普稱對伊軍事目標(biāo)已基本完成，計(jì)劃盡快結(jié)束戰(zhàn)事，但接下來2-3周將繼續(xù)打擊伊朗目標(biāo)，且再度威脅打擊伊朗電力和能源基礎(chǔ)設(shè)施；布什號航母打擊群正馳援中東；伊朗與阿曼則著手起草霍爾木茲海峽通行協(xié)議。貨幣政策方面，美聯(lián)儲內(nèi)部觀點(diǎn)分化，鮑威爾認(rèn)為長期通脹預(yù)期可控，傾向暫時(shí)忽略供給沖擊；費(fèi)城聯(lián)儲主席等官員警示能源漲價(jià)推升通脹風(fēng)險(xiǎn)，巴爾亦指出中東沖突對經(jīng)濟(jì)與通脹構(gòu)成威脅；紐約聯(lián)儲行長主張維持利率不變，部分官員提及可通過去監(jiān)管推進(jìn)縮表。國際貿(mào)易方面，美國加碼關(guān)稅舉措，擬對未達(dá)成低價(jià)藥協(xié)議的藥企征收高額關(guān)稅，同時(shí)調(diào)整鋼鋁銅關(guān)稅范圍，維持多數(shù)金屬產(chǎn)品50%關(guān)稅，僅對低金屬含量商品予以豁免。
　　金融市場
　　市場對聯(lián)儲全年利率預(yù)期由加息轉(zhuǎn)為降息，美債收益率曲線下行，美元指數(shù)基本保持不變，美股三大股指均上漲，大宗商品漲跌不一。全周來看，2026年聯(lián)儲利率預(yù)期由加息6bp轉(zhuǎn)為降息5bp；2y美債收益率下跌8bp至3.83%，10y美債收益率下行9bp至4.35%。標(biāo)普、納指和道指分別上漲3.4%、4.4%和4.0%。美元指數(shù)維持在100.2，歐元升值0.1%至1.15，日元貶值0.2%至159.6。布倫特原油下跌3.1%至109.0美元/桶，LME銅上漲2.0%至12288美元/噸，Comex黃金期貨上漲4.2%至4679.7美元/盎司，白銀現(xiàn)貨上漲4.7%至73美元/盎司。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治不確定性，通脹傳導(dǎo)超預(yù)期。