>> 中信建投-建筑行業(yè)周報：3月建筑業(yè)景氣度回升，建筑企業(yè)年報業(yè)績分化-260405
| 上傳日期： |
2026/4/7 |
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| 2368KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
竺勁,曹恒宇 |
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核心觀點
3月我國建筑業(yè)PMI錄得49.3%，較上月提升1.1個百分點，景氣度出現(xiàn)回升，其中新訂單、投入/銷售價格指數(shù)提升較多，疊加1-2月基建投資增速大增，顯示市場需求回升，從業(yè)人員指數(shù)下降至40%以下，表明目前開工率仍處于較低水平。近期多家基建、專業(yè)工程建筑企業(yè)披露年報，業(yè)績表現(xiàn)分化，多數(shù)基建央企業(yè)績出現(xiàn)不同程度降幅，部分企業(yè)受減值影響較多；潔凈室、化工工程等專業(yè)工程類企業(yè)保持較強韌性，新簽合同額與營收業(yè)績增長較快，境外工程依然是建筑企業(yè)核心增量來源。分紅與現(xiàn)金流方面，盡管營收業(yè)績有所承壓，但經(jīng)營性現(xiàn)金流多數(shù)轉(zhuǎn)好，分紅比例提高。
行業(yè)動態(tài)信息
行情回顧：本周中信建筑指數(shù)下跌3.2%，跑輸大盤1.8個百分點。建筑子板塊中，房建建設(shè)表現(xiàn)最好，跑贏大盤1.6個百分點。本周漲幅前三公司為國晟科技（+24.7%）、安徽建工（+13.1%）和中工國際（+10.3%）。
融資情況：1）專項債：本周地方政府專項債融資總額1014億元，地方政府專項債到期449億元，專項債融資凈額565億元。2026年新增專項債已發(fā)行總額11599億元，發(fā)行進度26.5%。2）城投債：本周城投債融資總額451億元，融資凈額37億元，較上周增加413億元。3）土地出讓金：上周百城土地成交金額208億元，2026年至今累計同比下降38%。
行業(yè)要聞：1）國家統(tǒng)計局：3月我國制造業(yè)PMI錄得50.4%，較上月升1.4個百分點，建筑業(yè)PMI錄得49.3%，較上月升1.1個百分點；（財聯(lián)社）2）世界數(shù)據(jù)組織成立大會：丁薛祥指出，中國高度重視數(shù)據(jù)治理和數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展，加快構(gòu)建數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)等基礎(chǔ)制度，推動數(shù)據(jù)賦能產(chǎn)業(yè)升級、服務(wù)民生福祉、提升治理效能;（財聯(lián)社）
行業(yè)觀點：3月建筑業(yè)景氣度提升，基建增速較快，建議關(guān)注中國建筑、中國交建、隧道股份、中國中鐵、中國能建、鴻路鋼構(gòu)等企業(yè)，年報業(yè)績表現(xiàn)分化，專業(yè)工程和出海企業(yè)表現(xiàn)較好，建議關(guān)注中國化學(xué)、中國核建、江河集團、北方國際等企業(yè)，上周力箭二號/天龍三號首飛，二季度我國多型火箭將首飛/嘗試回收，建議關(guān)注布局衛(wèi)星能源和太空鈣鈦礦的建筑企業(yè)上海港灣。
風(fēng)險分析
1、施工進度受資金到位情況、自然條件等影響較大，有可能出現(xiàn)延誤進而影響收入確認(rèn)；海外工程建設(shè)進度還受當(dāng)?shù)卣?、安全環(huán)境影響。
2、房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷可能對建筑企業(yè)造成多方面不利影響。房地產(chǎn)對建筑企業(yè)的影響主要體現(xiàn)在：1）當(dāng)前土地市場低迷，地方政府土地出讓收入較大幅度下滑，對基建資金來源造成不利影響；2）房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷，商品房銷售、開工較大幅度下滑，影響了房建企業(yè)的新增訂單，而竣工面積下行，影響了裝飾裝修企業(yè)的訂單，相關(guān)建筑子板塊企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展受不利影響；3）房地產(chǎn)企業(yè)的暴雷，對存在房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)收款、房地產(chǎn)開發(fā)項目存貨的建筑企業(yè)帶來減值壓力。
3、新能源業(yè)務(wù)拓展可能不及預(yù)期。部分傳統(tǒng)建筑企業(yè)布局新能源咨詢、工程、運營等新領(lǐng)域，但該領(lǐng)域較為依賴政府資源及自身專業(yè)實力，可能存在拓展失敗的風(fēng)險。
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