>> 中信建投-鋼鐵行業(yè)周報：鋼鐵PMI重返擴(kuò)張區(qū)間，行業(yè)景氣明顯回升-260406
| 上傳日期： |
2026/4/7 |
大小： |
3320KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
王介超,王曉芳,汪明宇 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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核心觀點
3月鋼鐵行業(yè)PMI為50.6%，環(huán)比上升3.9個百分點，在連續(xù)7個月低于榮枯線后重回擴(kuò)張區(qū)間，顯示隨著春節(jié)因素消退行業(yè)景氣度明顯回升。當(dāng)月供需兩端同步回暖，新訂單指數(shù)大幅上升10.9pct至51.2%，創(chuàng)近8個月新高，生產(chǎn)指數(shù)上升6.5pct至53.3%，時隔7個月重返擴(kuò)張區(qū)間，但出口訂單偏弱運行新出口訂單指數(shù)下降10.1pct至39.6%。市場需求釋放較好疊加鋼廠生產(chǎn)加快明顯提振原材料采購活動，采購量指數(shù)上升18.5pct至60.3%，創(chuàng)近8年新高，購進(jìn)價格指數(shù)為68.5%，環(huán)比大幅上升23.3個百分點，原材料和鋼材價格均有上升，產(chǎn)成品庫存消耗速度進(jìn)一步加快。隨著傳統(tǒng)消費旺季深化，預(yù)計4月份鋼鐵行業(yè)將保持平穩(wěn)向好運行態(tài)勢。
行業(yè)動態(tài)信息
鋼鐵PMI重返擴(kuò)張區(qū)間，行業(yè)景氣明顯回升。
3月31日，國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心、中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，3月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)、非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為50.4%、50.1%和50.5%，比上月分別+1.4pct、+0.6pct、+1pct，表明我國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營景氣水平總體向好。其中制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)為51.4%，比上月上升1.8個百分點，表明制造業(yè)生產(chǎn)活動加快；新訂單指數(shù)為51.6%，比上月上升3.0個百分點，表明制造業(yè)市場需求景氣水平明顯改善；原材料庫存指數(shù)為47.7%，比上月上升0.2個百分點，表明制造業(yè)主要原材料庫存量降幅有所收窄；從業(yè)人員指數(shù)為48.6%，比上月上升0.6個百分點，表明制造業(yè)企業(yè)用工景氣度回升；供應(yīng)商配送時間指數(shù)為49.5%，比上月上升0.4個百分點，低于臨界點，表明制造業(yè)原材料供應(yīng)商交貨時間較上月延長。3月鋼鐵行業(yè)PMI為50.6%，環(huán)比上升3.9個百分點，在連續(xù)7個月低于榮枯線后重回擴(kuò)張區(qū)間，顯示隨著春節(jié)因素消退行業(yè)景氣度明顯回升。當(dāng)月供需兩端同步回暖，新訂單指數(shù)大幅上升10.9pct至51.2%，創(chuàng)近8個月新高，生產(chǎn)指數(shù)上升6.5pct至53.3%，時隔7個月重返擴(kuò)張區(qū)間，但出口訂單偏弱運行新出口訂單指數(shù)下降10.1pct至39.6%。市場需求釋放較好疊加鋼廠生產(chǎn)加快明顯提振原材料采購活動，采購量指數(shù)上升18.5pct至60.3%，創(chuàng)近8年新高，購進(jìn)價格指數(shù)為68.5%，環(huán)比大幅上升23.3個百分點，原材料和鋼材價格均有上升，產(chǎn)成品庫存消耗速度進(jìn)一步加快。隨著傳統(tǒng)消費旺季深化，預(yù)計4月份鋼鐵行業(yè)將保持平穩(wěn)向好運行態(tài)勢。
五大品種鋼材供需雙增，庫存去化速度加快。
供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)851.51萬噸，周環(huán)比增加11.93萬噸，增幅1.4%。五大鋼材品種產(chǎn)量除冷軋微減外，其他品種周環(huán)比均有所增加，核心驅(qū)動在于，鋼廠生產(chǎn)利潤好轉(zhuǎn)，疊加北方氣溫回暖，鋼廠產(chǎn)能利用率進(jìn)一步提升。庫存方面，上周五大鋼材總庫存1850.45萬噸，周環(huán)比降47.39萬噸，降幅2.5%。五大品種總庫存周環(huán)比均有所下降：廠庫周環(huán)比下降，降幅主要來自螺紋鋼貢獻(xiàn)。社庫周環(huán)比下降，降幅同樣主要來自螺紋鋼貢獻(xiàn)。消費方面，上周五大品種周消費量為898.9萬噸，增1.2%；其中建材消費環(huán)比增0.5%，板材消費環(huán)比增1.6%。本周五大品種表觀消費呈現(xiàn)建材板材雙增的局面。截至4月3日，螺紋、熱卷、中厚板、冷卷的價格周環(huán)比分別-10元/噸、-10元/噸、持平、-30元/噸。螺紋、熱卷、中厚板、冷卷的即期毛利分別為5元/噸、-2元/噸、-160元/噸、-198元/噸，周環(huán)比+2元/噸、+2元/噸、+11元/噸、-16元/噸。247家鋼廠盈利率48.05%，環(huán)比+4.76pct。
普鋼投資建議：由于普鋼產(chǎn)品多用于建筑行業(yè)，而當(dāng)前地產(chǎn)復(fù)蘇時間尚不明朗，在資產(chǎn)配置時可以優(yōu)先考慮高股息、高分紅以及各個下游領(lǐng)域中的龍頭企業(yè)。建議關(guān)注：華菱鋼鐵、寶鋼股份等，遠(yuǎn)期可持續(xù)關(guān)注地產(chǎn)銷售改善向開工端傳導(dǎo)。
特鋼新材料投資建議：特鋼屬于政策大力支持的行業(yè)，我國中高端特鋼新材料內(nèi)有“進(jìn)口替代”，外有“全球份額提升”，目前我國中高端特鋼比例約4%左右，與日本、歐美等發(fā)達(dá)國家相差仍較大，我國中高端制造業(yè)快速發(fā)展，中高端特鋼需求有望迎來較快增長，企業(yè)估值有望提高。2026年繼續(xù)關(guān)注特鋼主線：南鋼股份、中信特鋼、天工國際等。當(dāng)前AI算力浪潮正推動全球電力需求激增，根據(jù)彭博新能源財經(jīng)預(yù)計，2035年全球數(shù)據(jù)中心電力容量將從2024年的81GW增至277GW。未來須重點關(guān)注能源產(chǎn)業(yè)上游的特鋼企業(yè)，包括傳統(tǒng)火電升級、新能源并網(wǎng)、儲能及電網(wǎng)建設(shè)等領(lǐng)域，終端產(chǎn)品包括電站鍋爐用合金鋼、核電用鋼等。建議關(guān)注：久立特材、武進(jìn)不銹、盛德鑫泰等。
風(fēng)險分析：鋼鐵是重資產(chǎn)行業(yè)，又面臨產(chǎn)能過剩等結(jié)構(gòu)性問題。當(dāng)前受地產(chǎn)需求拖累，鋼材市場呈現(xiàn)“供給減量、需求偏弱、庫存上升、價格下跌、收入減少、利潤下滑”的運行態(tài)勢，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營面臨較大挑戰(zhàn)。伴隨著局部戰(zhàn)爭的不斷爆發(fā)、國際形勢的不確定性、匯率波動、貿(mào)易保護(hù)與反傾銷愈演愈烈，中國鋼鐵企業(yè)出口市場的門檻將顯著抬升。新《環(huán)保法》、新污染物排放標(biāo)準(zhǔn)等相關(guān)法律深入推進(jìn)，社會民眾環(huán)保意識增強，對企業(yè)環(huán)保監(jiān)管力度和標(biāo)準(zhǔn)提高，監(jiān)管和執(zhí)法愈發(fā)嚴(yán)格。
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