>> 信達(dá)證券-鋼鐵行業(yè)周報(bào)：旺季供需改善，成本擾動(dòng)與情緒回暖并存-260329
| 上傳日期： |
2026/3/29 |
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| 格式： |
pdf 共18頁(yè) |
來(lái)源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
高升,李睿,劉波 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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本周市場(chǎng)表現(xiàn)：本周鋼鐵板塊上漲0.20%，表現(xiàn)優(yōu)于大盤(pán)；其中，特鋼板塊下跌0.53%，長(zhǎng)材板塊下跌0.24%，板材板塊下跌1.02%；鐵礦石板塊上漲7.48%，鋼鐵耗材板塊下跌0.31%，貿(mào)易流通板塊上漲1.37%。
供給情況。截至3月27日，樣本鋼企高爐產(chǎn)能利用率86.6%，周環(huán)比增加1.10百分點(diǎn)。截至3月27日，樣本鋼企電爐產(chǎn)能利用率58.9%，周環(huán)比增加2.30百分點(diǎn)。截至3月27日，五大鋼材品種產(chǎn)量743.9萬(wàn)噸，周環(huán)比下降0.21萬(wàn)噸，周環(huán)比下降0.03%。截至3月27日，日均鐵水產(chǎn)量為231.09萬(wàn)噸，周環(huán)比增加2.94萬(wàn)噸，同比下降5.17萬(wàn)噸。
需求情況。截至3月27日，五大鋼材品種消費(fèi)量888.0萬(wàn)噸，周環(huán)比增加19.49萬(wàn)噸，周環(huán)比增加2.24%。截至3月27日，主流貿(mào)易商建筑用鋼成交量9.5萬(wàn)噸，周環(huán)比增加0.01萬(wàn)噸，周環(huán)比增加0.14%。
庫(kù)存情況。截至3月27日，五大鋼材品種社會(huì)庫(kù)存1387.7萬(wàn)噸，周環(huán)比下降23.33萬(wàn)噸，周環(huán)比下降1.65%，同比增加10.69%。截至3月27日，五大鋼材品種廠內(nèi)庫(kù)存510.2萬(wàn)噸，周環(huán)比下降25.06萬(wàn)噸，周環(huán)比下降4.68%，同比增加5.37%。
鋼材價(jià)格&利潤(rùn)。截至3月27日，普鋼綜合指數(shù)3450.8元/噸，周環(huán)比增加2.86元/噸，周環(huán)比增加0.08%，同比下降3.14%。截至3月27日，特鋼綜合指數(shù)6632.9元/噸，周環(huán)比增加10.22元/噸，周環(huán)比增加0.15%，同比下降1.02%。截至3月27日，螺紋鋼高爐噸鋼利潤(rùn)為55元/噸，周環(huán)比下降4.0元/噸，周環(huán)比下降6.78%。截至3月27日，建筑用鋼電爐平電噸鋼利潤(rùn)為-85元/噸，周環(huán)比增加1.0元/噸，周環(huán)比增加1.16%。
原燃料情況。截至3月20日，日照港澳洲粉礦現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)（62%Fe）為776元/噸，周環(huán)比上漲1.0元/噸，周環(huán)比上漲0.13%。截至3月27日，京唐港主焦煤庫(kù)提價(jià)為1720元/噸，周環(huán)比上漲120.0元/噸。截至3月27日，一級(jí)冶金焦出廠價(jià)格為1715元/噸，周環(huán)比持平。截至3月27日，樣本鋼企焦炭庫(kù)存可用天數(shù)為12.75天，周環(huán)比增加0.0天，同比增加0.0天。截至3月27日，樣本鋼企進(jìn)口鐵礦石平均可用天數(shù)為24.04天，周環(huán)比增加0.2天，同比下降0.3天。截至3月27日，樣本獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為12.95天，周環(huán)比增加0.4天，同比增加2.2天。
本周，截至3月27日，日均鐵水產(chǎn)量為231.09萬(wàn)噸，周環(huán)比增加2.94萬(wàn)噸，同比下降5.17萬(wàn)噸。五大鋼材品種社會(huì)庫(kù)存周環(huán)比下降1.65%，五大鋼材品種廠內(nèi)庫(kù)存周環(huán)比下降4.68%。本周，日照港澳洲粉礦（62%Fe）上漲1.0元/噸，京唐港主焦煤庫(kù)提價(jià)上漲120.0元/噸。3月13日，《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃綱要》正式發(fā)布，為鋼鐵行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展指明方向。供給側(cè)，《綱要》明確推動(dòng)鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，推進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)更新升級(jí)，嚴(yán)格安全、環(huán)保、能效、質(zhì)量等規(guī)范管理，促進(jìn)市場(chǎng)化兼并重組，推動(dòng)落后低效產(chǎn)能有序退出，綜合整治"內(nèi)卷式"競(jìng)爭(zhēng)。需求側(cè)，加快城市基礎(chǔ)設(shè)施生命線安全工程建設(shè)，推進(jìn)老舊管網(wǎng)和危舊房改造，重點(diǎn)改造國(guó)有土地上C、D級(jí)危險(xiǎn)住房約50萬(wàn)套（間）、老舊小區(qū)約11.5萬(wàn)個(gè)，并平穩(wěn)有序推進(jìn)城中村改造。展望"十五五"，鋼鐵行業(yè)"反內(nèi)卷"有望持續(xù)深化，供需關(guān)系或?qū)㈤L(zhǎng)期改善。短期來(lái)看，受伊朗局勢(shì)及鐵礦石采購(gòu)限制升級(jí)等因素影響，鐵礦石價(jià)格預(yù)計(jì)偏強(qiáng)運(yùn)行，鋼價(jià)成本支撐同步增強(qiáng)。綜合以上，在供需格局中長(zhǎng)期改善、短期成本支撐強(qiáng)化及板塊估值偏低的三重邏輯下，鋼鐵板塊有望迎來(lái)價(jià)值修復(fù)，配置價(jià)值凸顯。
投資建議：基于對(duì)鋼鐵產(chǎn)業(yè)周期的研判，站在當(dāng)下，在PPI位于周期性底部區(qū)間、市場(chǎng)流動(dòng)性充裕、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上修的環(huán)境下，鋼鐵板塊具備較強(qiáng)“反內(nèi)卷”屬性且盈利修復(fù)空間較大，優(yōu)質(zhì)鋼鐵企業(yè)具備業(yè)績(jī)逐步修復(fù)帶來(lái)的優(yōu)異向上彈性，又具備供給格局改善帶來(lái)的板塊估值抬升空間，板塊仍具有中長(zhǎng)期戰(zhàn)略性的投資機(jī)遇，維持行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)?；谝陨吓袛啵陨隙陆ㄗh重點(diǎn)關(guān)注：1）設(shè)備先進(jìn)性高、環(huán)保水平優(yōu)的區(qū)域性龍頭企業(yè)華菱鋼鐵、首鋼股份、山東鋼鐵、沙鋼股份、三鋼閩光等；2）布局整合重組、具備優(yōu)異成長(zhǎng)性的寶鋼股份、南鋼股份、馬鋼股份、新鋼股份、鞍鋼股份等；3）充分受益新一輪能源周期的優(yōu)特鋼企業(yè)中信特鋼、久立特材、方大特鋼、撫順特鋼、常寶股份、武進(jìn)不銹、友發(fā)集團(tuán)等；4）具備突出競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的高壁壘上游原料供應(yīng)企業(yè)首鋼資源金嶺礦業(yè)、大中礦業(yè)、方大炭素、河鋼資源等。
風(fēng)險(xiǎn)因素：地產(chǎn)進(jìn)一步下行；鋼鐵冶煉技術(shù)發(fā)生重大革新；鋼鐵工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)程滯后；鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革政策發(fā)生重大變化；鋼材出口面臨目的國(guó)關(guān)稅壁壘。
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