>> 寶城期貨-油脂周報：預(yù)期與現(xiàn)實拉鋸，油脂陷入高波動行情-260405
| 上傳日期： |
2026/4/5 |
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| 1022KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
寶城期貨 |
| 評級： |
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作者： |
畢慧 |
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核心觀點
豆油：
當前豆油市場核心驅(qū)動在于地緣沖突支撐國際原油價格，直接提升了生物柴油的經(jīng)濟效益，并與美國EPA政策及印尼B50預(yù)期共同構(gòu)成了強勁的長期需求想象空間，為價格提供了堅實的底部支撐和風(fēng)險溢價。國內(nèi)現(xiàn)貨壓力凸顯，盡管4月部分油廠檢修可能階段性收緊供應(yīng)，但南美大豆集中到港預(yù)期較強，高價已顯著抑制終端餐飲與食品加工需求，市場成交持續(xù)清淡，導(dǎo)致現(xiàn)貨基差松動。市場在政策憧憬帶來的看漲情緒與現(xiàn)貨供應(yīng)充裕的現(xiàn)實之間反復(fù)拉鋸，導(dǎo)致盤面高位寬幅震蕩，波動加劇。后期走勢跟隨原油價格波動、印尼B50政策實際兌現(xiàn)進度以及國內(nèi)庫存去化情況，短期難以擺脫復(fù)雜消息面下的高波動特征。
棕櫚油：
棕櫚油市場核心驅(qū)動力高度綁定國際原油走勢，地緣沖突引發(fā)的原油波動直接決定其作為生物柴油原料的經(jīng)濟性與市場情緒，同時印尼B50政策的落地預(yù)期提供了強勁的長期看漲敘事。然而，高價對實際消費的抑制效應(yīng)已非常顯著，印度等主要進口國因價格大漲而削減采購，國內(nèi)終端也僅維持剛需，導(dǎo)致需求出現(xiàn)負反饋。市場因此陷入拉鋸，地緣風(fēng)險與政策憧憬不斷注入上漲動力，而疲軟的現(xiàn)貨消費與貿(mào)易流又構(gòu)成下行壓力。這使得棕櫚油行情呈現(xiàn)高波動特征，極易跟隨原油及地緣政治消息反復(fù)擺動。后市走向?qū)⑷Q于原油價格能否維持高位、印尼B50政策的具體兌現(xiàn)進度以及馬來西亞產(chǎn)量與庫存數(shù)據(jù)，短期難以擺脫高位寬幅震蕩格局。
菜籽油：
菜籽油市場核心矛盾在于ICE菜籽價格下行削弱了進口成本支撐，同時油廠壓榨利潤改善刺激了對遠期船貨的積極采購，市場預(yù)期后續(xù)供應(yīng)將趨于寬松，這對菜籽油價格構(gòu)成壓制。國內(nèi)盡管沿海油廠壓榨量與菜油產(chǎn)量隨菜籽到港而回升，但節(jié)后處于傳統(tǒng)消費淡季，下游僅維持剛需采購，提貨量有限，導(dǎo)致華東地區(qū)商業(yè)庫存累積。然而，菜籽油市場并未完全獨立，其價格受到整個植物油板塊的聯(lián)動影響，地緣政治支撐下的高位原油價格以及印尼B50生物柴油政策預(yù)期，為油脂板塊提供了底部支撐和風(fēng)險溢價。因此，菜籽油市場在自身供需轉(zhuǎn)弱與油脂板塊強勢之間博弈，導(dǎo)致其走勢弱于棕櫚油但強于自身基本面，短期走勢維持震蕩，后續(xù)需重點關(guān)注加拿大菜籽到港節(jié)奏、國內(nèi)消費復(fù)蘇情況以及國際原油與棕櫚油價格的聯(lián)動效應(yīng)。
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