>> 國信證券-油氣行業(yè)2026年3月月報：受美以伊沖突影響油價暴漲，關(guān)注霍爾木茲海峽通航情況-260407
| 上傳日期： |
2026/4/7 |
大小： |
2797KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
楊林,薛聰,董丙旭 |
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核心觀點(diǎn)
3月油價回顧：
2026年3月布倫特原油期貨均價為99.6美元/桶，環(huán)比上漲30.2美元/桶，月末收于118.4美元/桶；WTI原油期貨均價91.0美元/桶，環(huán)比上漲26.6美元/桶，月末收于101.4美元/桶。3月上旬，美以對伊朗發(fā)動軍事行動，伊朗反擊并宣布關(guān)閉霍爾木茲海峽，中東主要產(chǎn)油國被迫減產(chǎn)，供應(yīng)中斷擔(dān)憂急劇升溫，國際油價大幅沖高；3月中旬，特朗普稱對伊朗的軍事行動很快結(jié)束，市場恐慌情緒顯著緩解，但霍爾木茲海峽持續(xù)關(guān)閉，伊朗能源設(shè)施遭襲，伊朗威脅打擊中東三國的石油設(shè)施，供應(yīng)中斷恐慌升溫，油價先跌后漲；3月下旬，特朗普稱雙方已對話并推遲打擊伊朗能源設(shè)施，釋放緩和信號，美國提交和平方案，伊朗否認(rèn)與美國談判，美國考慮向中東增派地面部隊(duì)，霍爾木茲海峽再度關(guān)閉，油價暴跌后震蕩修復(fù)，油價震蕩上漲。
油價觀點(diǎn)判斷：
供給端：受到美以伊沖突影響，3月初以來霍爾木茲海峽持續(xù)封鎖，航運(yùn)基本停滯，加之儲油設(shè)施已趨于飽和，海灣國家已將石油總產(chǎn)量削減超過1100萬桶/天，同時有超過300萬桶/天的煉油產(chǎn)能被迫停產(chǎn)。OPEC+于2026年5月繼續(xù)恢復(fù)增產(chǎn)20.6萬桶/天，將2027年美國原油產(chǎn)量由1332萬桶/天上調(diào)至1383萬桶/天。但鑒于目前霍爾木茲海峽封鎖仍然持續(xù)，未來原油供給要持續(xù)關(guān)注霍爾木茲海峽通行情況。
需求端：國際主要能源機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2026年原油需求增長85-138萬桶/天，預(yù)計(jì)2027年原油需求增長134-143萬桶/天：根據(jù)OPEC、IEA、EIA最新3月月報顯示，2026年原油需求分別為106.53、104.64、105.18百萬桶/天，分別較2025年增加138、85、124萬桶/天；2027年OPEC、EIA預(yù)測原油需求分別為107.87、106.61，分別較2026年增加134、143萬桶/天，需求增速較2026年有所增長。
受美以伊戰(zhàn)爭影響，2026年Brent、WTI油價中樞預(yù)計(jì)在80-90美元/桶，上游油氣開采板塊有望維持較高景氣。
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風(fēng)險提示：
原材料價格波動；產(chǎn)品價格波動；下游需求不及預(yù)期等。
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