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市場(chǎng)回顧：本周滬深300指數(shù)下跌1.41%，公用事業(yè)指數(shù)上漲2.50%，環(huán)保指數(shù)上漲0.19%，周相對(duì)收益率分別為3.91%和1.60%。申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)分類板塊中，公用事業(yè)及環(huán)保漲幅處于第2和第8名。電力板塊子板塊中，火電上漲4.78%；水電上漲0.70%，新能源發(fā)電上漲0.90%；水務(wù)板塊下跌0.01%；燃?xì)獍鍓K下跌0.62%。
　　重要事件：工信部等四部門印發(fā)《節(jié)能裝備高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案(2026-2028年)》?！秾?shí)施方案》將節(jié)能電機(jī)、變壓器、工業(yè)熱泵、工業(yè)制冷（熱）與加熱設(shè)備、水電解制氫裝備、信息通信設(shè)備這六類節(jié)能裝備作為關(guān)注焦點(diǎn)，明確提出以促進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)節(jié)能降碳為目標(biāo)，將用能系統(tǒng)優(yōu)化升級(jí)作為核心方向，把先進(jìn)技術(shù)裝備的研發(fā)與應(yīng)用當(dāng)作主要手段，并通過(guò)綠色設(shè)計(jì)制造、設(shè)備更新改造以及人工智能賦能等途徑，推動(dòng)節(jié)能裝備朝著智能化、綠色化、融合化的方向加速發(fā)展。根據(jù)規(guī)劃，到2028年，節(jié)能裝備的關(guān)鍵材料與零部件將實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破，重點(diǎn)行業(yè)領(lǐng)域用能系統(tǒng)的匹配性和實(shí)際運(yùn)行效率將得到持續(xù)改善，電機(jī)、變壓器等節(jié)能裝備的能效水平將達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先地位，同時(shí)節(jié)能裝備的市場(chǎng)占有率也將進(jìn)一步提升。
　　專題研究：2026年江蘇電力市場(chǎng)集中競(jìng)價(jià)情況梳理。2026年1月-4月，江蘇電力市場(chǎng)集中競(jìng)價(jià)交易電量分別為60.92、69.3、80.38和66.59億千瓦時(shí)；交易均價(jià)分別為324.71、312.8、317.62和323.72元/兆瓦時(shí)。2026年4月交易電量同比下降7.46%，交易均價(jià)同比下降18.05%。
　　投資策略：公用事業(yè)：1.煤價(jià)電價(jià)同步下行，火電盈利有望維持合理水平，推薦全國(guó)大型火電企業(yè)華電國(guó)際以及區(qū)域電價(jià)較為堅(jiān)挺的上海電力；2.國(guó)家持續(xù)出臺(tái)政策支持新能源發(fā)展，新能源發(fā)電盈利有望逐步趨于穩(wěn)健，推薦全國(guó)性新能源發(fā)電龍頭企業(yè)龍?jiān)措娏?、三峽能源，區(qū)域優(yōu)質(zhì)海上風(fēng)電企業(yè)廣西能源、福能股份、中閩能源，開展新能源與智算中心一體化深化算電協(xié)同標(biāo)的金開新能，以及布局綠色氫基能源業(yè)務(wù)的電投綠能；3.裝機(jī)和發(fā)電量增長(zhǎng)對(duì)沖電價(jià)下行壓力，預(yù)計(jì)核電公司盈利仍將維持穩(wěn)定，推薦核電運(yùn)營(yíng)標(biāo)的中國(guó)核電、中國(guó)廣核；國(guó)家電投整合核電資產(chǎn)，打造A股第三家核電運(yùn)營(yíng)商，推薦重組標(biāo)的電投產(chǎn)融；4.全球降息背景下高分紅的水電股防御屬性凸顯，推薦業(yè)績(jī)穩(wěn)健性和成長(zhǎng)性兼具的水電龍頭長(zhǎng)江電力；5.燃?xì)馔扑]具有海氣貿(mào)易能力，特氣業(yè)務(wù)錨定商業(yè)航天的九豐能源；6.基于余熱鍋爐設(shè)備制造進(jìn)軍核能和清潔能源裝備制造的西子潔能。環(huán)保：1.水務(wù)&垃圾焚燒行業(yè)進(jìn)入成熟期，自由現(xiàn)金流改善明顯，再疊加無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的持續(xù)走低，投資者的預(yù)期回報(bào)率和風(fēng)險(xiǎn)偏好均有所下降，建議關(guān)注環(huán)保板塊中的“類公用事業(yè)投資機(jī)會(huì)”，推薦光大環(huán)境、上海實(shí)業(yè)控股、中山公用；2.中國(guó)科學(xué)儀器市場(chǎng)份額超過(guò)90億美元，國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊，推薦聚光科技、皖儀科技；3.歐盟SAF強(qiáng)制摻混政策生效在即，對(duì)原材料需求增加，國(guó)內(nèi)廢棄油脂資源化行業(yè)有望充分受益，推薦山高環(huán)能。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：環(huán)保政策不及預(yù)期；用電量增速下滑；電價(jià)下調(diào)；競(jìng)爭(zhēng)加劇。