>> 東吳證券-億緯鋰能(300014)2026年一季報預(yù)告點評：業(yè)績略超市場預(yù)期，產(chǎn)能擴張進一步加速-260408
| 上傳日期： |
2026/4/8 |
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| 603KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曾朵紅,阮巧燕,岳斯瑤 |
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26年Q1業(yè)績略超市場預(yù)期。公司發(fā)布26年一季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計26年Q1實現(xiàn)歸母凈利潤13.8~14.9億元，同比+25%~+35%，環(huán)比+4%~+13%，中值14.3億元，扣非凈利潤10.6~11.4億元，同比+30%~+40%，環(huán)比-8.2%~-1.2%，中值11.0億元，業(yè)績略超市場預(yù)期。
Q1出貨環(huán)降15%至30-35GWh，全年動力儲能維持高增長。根據(jù)我們測算，公司Q1排產(chǎn)約40GWh，淡季不淡表現(xiàn)亮眼，對應(yīng)動儲出貨30-35GWh，同環(huán)比+40%/-15%，其中動力10-15GWh，同環(huán)比+22%/-20%，儲能20GWh，同環(huán)比+60%/-10%。26年我們預(yù)計出貨200GWh，同增65%，其中動力90GWh，同增80%，其中大圓柱10-20GWh，商用車50GWh，實現(xiàn)翻倍增長，儲能100-110GWh，同增50%左右。公司此前公告惠州60GWh+荊門60GWh擴產(chǎn)，本次擬在啟東市新建50GWh產(chǎn)能，并與龍凈環(huán)保設(shè)立合資公司(持股80%)，在上杭縣建設(shè)60GWh產(chǎn)能，產(chǎn)能擴張進一步加速。
Q1整體經(jīng)營韌性較強，單wh盈利維持0.02-0.025元。26年Q1原材料價格上漲，公司成本傳導(dǎo)相對順暢，我們預(yù)計Q1單wh盈利維持0.02-0.025元，其中動力單wh盈利約0.025元，儲能單wh盈利約0.02元，動儲業(yè)務(wù)貢獻利潤超7億元。后續(xù)看，公司價格傳導(dǎo)預(yù)計上半年基本落地，中游材料合資公司盈利持續(xù)改善，并使用碳酸鋰期貨套保等方式，進一步對沖原材料波動影響，全年電池單wh利潤可維持0.025元。
消費類業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健，費用端環(huán)比略有下降。我們預(yù)計Q1消費類業(yè)務(wù)同比增長10-20%，貢獻利潤近4億元，思摩爾投資收益0.5-1億元，其他投資收益2-3億元。Q1含股權(quán)激勵費用1.5億元，費用端相比Q4略有下降。
盈利預(yù)測與投資評級：我們維持對26-28年歸母凈利72.3/95.2/124.2億元的預(yù)期，同比+75%/+32%/+30%，對應(yīng)PE為18x/13x/10x，考慮到公司出貨高速增長，給予26年30x估值，對應(yīng)目標價103元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動超市場預(yù)期，電動車銷量不及市場預(yù)期。
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