久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司25年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收51.72億元（YoY-5.64%），歸母凈利潤(rùn)3.34億元（YoY-55.43%），扣非歸母凈利潤(rùn)3.32億元（YoY-54.30%），毛利率23.13%（YoY-4.98pp），凈利率6.58%（YoY-7.19pp）。
　　點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)下滑受產(chǎn)品價(jià)稅改革影響，看好公司加強(qiáng)布局維保/商發(fā)/燃機(jī)等。根據(jù)年報(bào)，2025年業(yè)績(jī)下滑主要受產(chǎn)品價(jià)稅改革影響。分業(yè)務(wù)看，航發(fā)及燃機(jī)控制系統(tǒng)/國(guó)際合作/控制系統(tǒng)技術(shù)衍生產(chǎn)品收入分別變動(dòng)-6.14%/+9.21%/-18.79%，毛利率分別為23.29%/17.73%/30.75%，分別變動(dòng)-5.87/+0.88/+6.76個(gè)百分點(diǎn)。子公司西控科技/貴州紅林/北京航科/長(zhǎng)春控制營(yíng)收分別同比變動(dòng)-9.62%/-6.01%/+3.14%/+1.49%，凈利潤(rùn)分別同比變動(dòng)-66.08%/-65.76%/+2.56%/+11.32%。費(fèi)用端，銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用分別同比變動(dòng)-2.58%/+7.78%/+69.45%/-5.27%，其中，管理費(fèi)用增加主要因職工薪酬、累計(jì)折舊、項(xiàng)目咨詢費(fèi)等增加，財(cái)務(wù)費(fèi)用增加主要因利息收入下降和匯兌損失增加。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比增加12.06億元，同比增加460.99%，主要原因是銷售商品收到的現(xiàn)金同比增加。展望未來(lái)，公司將加強(qiáng)布局產(chǎn)品全生命周期保障服務(wù)和大飛機(jī)動(dòng)力控制系統(tǒng)自主化；國(guó)際合作拓展高附加值的航空零部件配套業(yè)務(wù)；支持子公司在商用航空、通用航空、燃機(jī)控制系統(tǒng)產(chǎn)品，多/全電控制系統(tǒng)新構(gòu)型產(chǎn)品等技術(shù)衍生產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)拓展與培育。2026年公司營(yíng)業(yè)收入預(yù)算目標(biāo)為54億元。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)2026-28年公司EPS分別為0.30、0.36、0.47元/股，綜合考慮公司航發(fā)控制系統(tǒng)稀缺龍頭地位，下游軍民用航發(fā)和燃機(jī)需求旺盛，結(jié)合可比公司估值給予公司26年80倍PE水平，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值23.95元/股，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：重大政策調(diào)整，需求不及預(yù)期，業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期等。