>> 華源證券-瑞爾競達(920191)高爐耐火材料領軍者，碳捕集裝備或打開第二成長曲線-260408
| 上傳日期： |
2026/4/8 |
大小： |
1018KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
華源證券 |
| 評級： |
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作者： |
趙昊 |
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投資要點：
瑞爾競達本次發(fā)行價格7.71元/股，發(fā)行市盈率14.76X，申購日為2026年4月9日。本次發(fā)行數(shù)量為4435萬股，發(fā)行后總股本為17740萬股，本次發(fā)行數(shù)量占發(fā)行后總股本的25%。經(jīng)我們測算，公司發(fā)行后預計可流通股本比例為25%，老股占可流通股本比例為0%。本次發(fā)行戰(zhàn)略配售發(fā)行數(shù)量為443.5萬股，占本次發(fā)行數(shù)量的10.00%。有3家戰(zhàn)略投資者參與公司的戰(zhàn)略配售。公司本次發(fā)行募集資金在扣除發(fā)行費用后的凈額，擬投資于冶金過程碳捕集新工藝與節(jié)能長壽新材料智能化裝備基地暨研發(fā)中心建設項目及復合金屬相炮泥生產(chǎn)線技改擴建項目。
深耕高爐耐火材料領域，構建全產(chǎn)業(yè)鏈技術服務方案。公司作為一家專業(yè)為高爐煉鐵系統(tǒng)提供長壽技術方案及關鍵耐火材料的高新技術企業(yè)，主要從事煉鐵高爐高效、長壽、節(jié)能、綠色、環(huán)保等技術與所需耐火材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司現(xiàn)已形成囊括技術、產(chǎn)品及服務的產(chǎn)業(yè)鏈條，產(chǎn)品已廣泛應用于寶武集團、首鋼集團、鞍鋼集團、河鋼集團、沙鋼集團、安豐鋼鐵等國內(nèi)知名鋼鐵企業(yè)，另外公司產(chǎn)品還出口至俄羅斯、韓國、越南、土耳其等多個國家或地區(qū)。截至2026年3月30日，公司及子公司已取得專利60項，其中發(fā)明專利16項、實用新型專利44項。2025年公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.78億元（yoy+0.30%），實現(xiàn)歸母凈利潤為9264萬元（yoy+9.19%）。
我國耐火材料產(chǎn)量保持穩(wěn)定，2024年出口貿(mào)易總額同比增長54.39%。根據(jù)中國耐火材料行業(yè)協(xié)會，2020-2024，國內(nèi)耐火材料產(chǎn)量雖略有下降，但整體較為穩(wěn)定。截至2024年末，我國耐火材料制品產(chǎn)量為2,207.11萬噸。我國耐火材料出口量較大，2024年耐火原料及制品出口貿(mào)易總額為45.54億美元，相比2023年增幅達54.39%。全球耐火材料企業(yè)中，奧地利奧鎂集團（RHIMagnesita）、比利時維蘇威（VESUVIUS）、法國益瑞石（IMERYS）等公司較為領先，且國外市場集中度相對較高；我國耐火材料行業(yè)市場集中度則較低，國內(nèi)企業(yè)在規(guī)模、技術水平、產(chǎn)品結構等方面與國際先進水平仍存在較大差距。
申購建議：建議關注。公司長期致力于現(xiàn)代煉鐵高爐系統(tǒng)在高效、長壽、節(jié)能、綠色等方面的技術研發(fā)，立足于耐火材料行業(yè)，向客戶提供高爐系統(tǒng)關鍵部位的技術設計方案及其所需關鍵耐火材料，在各類主營產(chǎn)品細分領域均具有獨特技術優(yōu)勢。經(jīng)過多年技術沉淀及客戶積累，公司研發(fā)創(chuàng)新能力、結構設計能力、生產(chǎn)工藝水平、快速響應客戶需求能力不斷提升，在煉鐵高爐系統(tǒng)用耐火材料解決方案細分市場具有較高品牌知名度和綜合競爭力。可比公司PETTM中值為56.5X，建議關注。
風險提示：國家形勢或國際關系緊張風險、應收賬款發(fā)生壞賬風險、毛利率下降風險
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