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事件：公司發(fā)布2025年年報(bào)，2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收90.31億元，同比+51.32%，歸母凈利潤(rùn)10.01億元，同比+154.94%，毛利率/凈利率分別為23.66%/11.09%，同比分別+2.57/+4.51 pct。
　　安防領(lǐng)域持續(xù)穩(wěn)居全球領(lǐng)先地位。2025年智慧安防及AIoT業(yè)務(wù)收入24.88億元，同比+52.38%。在安防行業(yè)向智能化深度轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵階段，公司堅(jiān)持以技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品升級(jí)，保持“半年一小迭代、一年一大迭代”的產(chǎn)品推出效率，以更好迎接安防行業(yè)的智能化階段。
　　LOFIC技術(shù)加持下中高端智能手機(jī)產(chǎn)品出貨量大幅提升。2025年智能手機(jī)收入46.75億元，同比+43.03%。公司通過(guò)創(chuàng)新研發(fā)的Lofic HDR2.0技術(shù)引領(lǐng)旗艦影像能力新升級(jí)，構(gòu)建了不同價(jià)位段手機(jī)的XS/HS/CSCIS產(chǎn)品矩陣，在常規(guī)基礎(chǔ)產(chǎn)品層面著力擴(kuò)大銷售規(guī)模，在中端產(chǎn)品層面聚焦產(chǎn)品差異化和性價(jià)比，在高端產(chǎn)品層面著力打造具有技術(shù)引領(lǐng)力的產(chǎn)品。
　　汽車電子業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)。2025年汽車電子業(yè)務(wù)收入11.22億元，同比+113.02%，汽車電子業(yè)務(wù)已成為助力公司長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展的有力支撐。公司2025年推出多款車規(guī)級(jí)圖像傳感器，將有效提升公司在汽車產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈中的韌性與競(jìng)爭(zhēng)力，公司將繼續(xù)依托自身核心技術(shù)和產(chǎn)品性能優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步豐富車載產(chǎn)品矩陣，為汽車智能化發(fā)展和智能駕駛技術(shù)全面普及注入強(qiáng)勁動(dòng)能。
　　以人工智能作為核心驅(qū)動(dòng)力，構(gòu)建“3+AI”發(fā)展戰(zhàn)略。2025年AI智視生態(tài)收入7.45億元，同比+38.12%。公司一方面不斷加大醫(yī)療影像、AI眼鏡、機(jī)器人等多元新興應(yīng)用領(lǐng)域投入，同時(shí)將有序布局邊緣計(jì)算芯片、SerDes芯片、MicroLED光互連、物理互連等關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)，與CIS業(yè)務(wù)形成“視覺(jué)AI-AI互連-端側(cè)AIASIC”的技術(shù)生態(tài)。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司26/27/28年?duì)I收分別為124.27/151.36/180.60億元，歸母凈利潤(rùn)分別為13.86/18.30/22.74億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)際供應(yīng)鏈變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。