>> 長江證券-康師傅控股(00322.HK)2025年度業(yè)績點評：飲品業(yè)務(wù)承壓，利潤保持較快增長-260408
| 上傳日期： |
2026/4/8 |
大小： |
551KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
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作者： |
董思遠(yuǎn),徐爽,馮萱 |
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事件描述
2025年全年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入790.68億元，同比下降2.0%；但得益于原材料價格回落及產(chǎn)品組合優(yōu)化，毛利率同比提升1.7pct至34.8%；歸母凈利潤實現(xiàn)45.01億元，同比增長20.5%，扣非歸母凈利潤42.45億元，同比增長14.1%。
事件評論
飲品收入承壓，方便面維持穩(wěn)健，成本低位盈利能力均有所改善方便面業(yè)務(wù)全年表現(xiàn)穩(wěn)健，實現(xiàn)收入284.21億元，同比基本持平。公司通過聚焦大單品、拓展如零食渠道的小規(guī)格產(chǎn)品和布局“0油炸”等健康化新品，穩(wěn)固了市場地位。此外，成本低位驅(qū)動毛利率提升1.1pct至29.7%，方便面業(yè)務(wù)全年實現(xiàn)合并凈利潤22.52億元，同比增長10.1%。
飲品業(yè)務(wù)2025年實現(xiàn)收入501.23億元，同比下降2.9%，主要系行業(yè)競爭加劇。盡管收入下滑，但受益于成本低位，飲品業(yè)務(wù)的盈利能力顯著改善，毛利率同比提升2.2pct至37.5%，帶動分部合并凈利潤達(dá)到22.74億元，同比增長18.5%。業(yè)務(wù)內(nèi)部，即飲茶、包裝水等品類通過產(chǎn)品創(chuàng)新和場景布局持續(xù)鞏固市場，如無糖茶“鮮綠茶”、高端水“九點零電解堿性水”等。
公司新CEO上任，進(jìn)入新的管理周期，公司分紅率維持100%
2026年1月1日，魏宏丞先生被委任為公司CEO，標(biāo)志著公司進(jìn)入新的管理周期。公司延續(xù)100%分紅的高派息政策，以當(dāng)前市值計，2025年度分紅的股息率超7.5%。展望未來，面對潛在的成本波動，公司有望通過價格鎖定等機(jī)制平滑，盈利端有望延續(xù)增長。預(yù)計2026~2027年公司EPS為0.88/0.90元，對應(yīng)PE估值14/14倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、消費升級不及預(yù)期；2、上游原材料價格周期性波動的風(fēng)險；3、食品安全風(fēng)險。
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