>> 中航證券-廣發(fā)證券(000776)2025年年報點評：業(yè)績?nèi)嫦蚝茫芰︼@著提升-260402
| 上傳日期： |
2026/4/2 |
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| 1633KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
持有 |
作者： |
薄曉旭 |
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◆公司披露2025年年報
2025年公司實現(xiàn)營收354.93億元(+34.330%)，實現(xiàn)歸母凈利潤137.02億元(+42.18%)，扣非后歸母凈利潤142.57億元（+59.93%)，基本每股收益1.68元（+46.09%)。公司2025年ROE為10.16%，較上年同期增加2.72pct。
◆股基交易量與代銷業(yè)務雙高增
2025年，公司實現(xiàn)經(jīng)紀業(yè)務凈收入95.97億元(+44.32%)，公司股基交易量達40.38萬億元(+68.64%)。公司實現(xiàn)代理買賣證券業(yè)務凈收入68.79億元(+49.56%)，公司代銷金融產(chǎn)品保有規(guī)模超過3,700億元，較上年末增長約42.65%，實現(xiàn)代銷金融產(chǎn)品收入10.91億元（+67.28%)。境外方面，公司進一步豐富產(chǎn)品種類，持續(xù)向財富管理轉型，收入規(guī)模、托管資產(chǎn)規(guī)模、產(chǎn)品保有規(guī)模和高凈值客戶規(guī)模等均實現(xiàn)同比增長。
◆股債規(guī)模雙增,投行業(yè)務穩(wěn)健增長
2025年，公司實現(xiàn)投行業(yè)務凈收入8.84億元(+13.62%)。股權主承銷規(guī)模187.93億元(+116.86%)，共計完成A股股權融資項目8單，其中IPO規(guī)模13.18億元(+63.73%)，再融資規(guī)模174.75億元(+122.30%)。債券承銷方面，債券主承銷規(guī)模3,188.57億元(+7.60%),發(fā)行數(shù)量869期(+30.68%)，其中，公司債規(guī)模2,030.72億元(+19.59%)，在債承規(guī)模中占比63.69%。在中資境外債業(yè)務方面，完成59單債券發(fā)行，承銷金額870.97億港元。
◆公募基金規(guī)模持續(xù)領跑行業(yè)
2025年，公司實現(xiàn)資管業(yè)務凈收入77.03億元(+11.889%)。公司資產(chǎn)管理規(guī)模下降（2,108.74億元，-16.82%)，其中集合資管規(guī)模946.64億元(-38.68%)，單一資管規(guī)模914.09億元（+12.61%)，專項資管規(guī)模248.02億元（+38.08%)。公募基金方面，廣發(fā)基金管理公募基金規(guī)模合計16,632.10億元（+13.43%)。易方達基金管理的公募基金規(guī)模合計25,705.40億元（+25.17%)。剔除貨幣市場型基金后的規(guī)模分別為10,151.60億元和18,178.55億元，行業(yè)排名分別為第3和第1。
◆自營業(yè)務表現(xiàn)亮眼
2025年，公司實現(xiàn)自營業(yè)務凈收入123.77億元(+59.64%)。另類投資方面，集團通過全資子公司廣發(fā)乾和以自有資金開展另類投資業(yè)務，重點布局硬科技、AI+、先進制造、醫(yī)療健康、特殊機會投資等領域。截至2025年12月末，廣發(fā)乾和累計投資項目342個。衍生品方面，公司做市業(yè)務保持在市場第一梯隊,報告期內(nèi),公司通過中證機構間報價系統(tǒng)和柜臺市場開展的私募產(chǎn)品發(fā)行與交易共110,115只，合計規(guī)模人民幣10,592.76億元。
◆投資建議
公司在財富管理業(yè)務領域仍具備較大優(yōu)勢，此外，公司投研實力較強，自營業(yè)績快速提升，疊加資本市場持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展改革以及證監(jiān)會多次強調(diào)建設一流投資銀行和投資機構，公司估值有望持續(xù)提升。我們預測公司2026-2028年基本每股收益分別為2.08元、2.34元、2.39元，每股凈資產(chǎn)分別為15.95元、17.74元、19.57元，維持“持有”評級。
風險提示:市場波動風險，市場活躍度不及預期，基金銷售市場競爭加劇
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