>> 東北證券-?？乒怆?688610)核心業(yè)務(wù)實現(xiàn)高增，盈利能力大幅提升-260407
| 上傳日期： |
2026/4/7 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉俊奇 |
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事件：公司發(fā)布2025年年報，2025年公司實現(xiàn)收入4.4億元，同比增長77.4%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.64億元，同比增長306.8%，銷售毛利率41.51%，銷售凈利率14.5%。
業(yè)績實現(xiàn)高速增長，盈利能力提升。單季度看，公司2025年四季度實現(xiàn)收入1.06億元，同比增長63.48%，歸母凈利潤0.07億元，同比增長2633.79%，公司利潤增速明顯高于收入增長，與全年趨勢相同，公司在實現(xiàn)收入高速增長的同時，其規(guī)模效應(yīng)和管理提升加速其利潤增長。
PCB等高景氣度產(chǎn)業(yè)推動，公司主業(yè)增長動力強勁。2025年公司電子制造行業(yè)實現(xiàn)銷售收入1.44億元，同比增長56.87%，占主營業(yè)務(wù)收入的比例為32.64%。公司多型號線掃描相機在分辨率、圖像模式、采集速度、嗓聲控制等指標(biāo)對標(biāo)國際一線水平，滿足了PCB制造過程中的高效率、高精度檢測需求，在國內(nèi)PCB檢測設(shè)備頭部企業(yè)的光學(xué)檢測設(shè)備中的市場份額保持領(lǐng)先。受益于AI投入的爆發(fā)式增長，服務(wù)器/數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域高端PCB需求持續(xù)旺盛。除此以外，公司新型顯示業(yè)務(wù)和新能源業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)123.06%和99.12%的增長，受益于8.6代OLED線為代表的行業(yè)龍頭企業(yè)設(shè)備投入增加，以及鋰電行業(yè)新一輪產(chǎn)能擴張。
半導(dǎo)體環(huán)節(jié)國產(chǎn)替代空間巨大，公司正加速突破。目前國內(nèi)半導(dǎo)體檢測設(shè)備核心視覺部件的國產(chǎn)化率仍處于較低水平，公司抓住機遇正加速產(chǎn)品驗證與市場導(dǎo)入。公司已圍繞高速工業(yè)面掃描相機、高速線掃描相機、智能對焦系統(tǒng)等產(chǎn)品構(gòu)建完整解決方案，服務(wù)于有圖形、無圖形、明場、暗場等缺陷檢測設(shè)備，與多家國內(nèi)頭部廠商構(gòu)建合作關(guān)系，產(chǎn)品批量銷售趨勢增強。在半導(dǎo)體封測等后段工序中也在逐步導(dǎo)入。
投資評級：預(yù)計公司2026-2028年凈利潤分別為1.2億，2.2億和3.3億，對應(yīng)PE分別為49x、27x、18x，考慮到公司橫向業(yè)務(wù)布局的成長性，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：下游需求增長不及預(yù)期；AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；宏觀環(huán)境風(fēng)險
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