>> 華泰期貨-化工日?qǐng)?bào)：美伊臨時(shí)?；?，關(guān)注談判情況-260409
| 上傳日期： |
2026/4/9 |
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| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場(chǎng)要聞與數(shù)據(jù)
美伊雙方均釋放出了臨時(shí)停火信號(hào)。特朗普稱:同意在兩周內(nèi)暫停對(duì)伊朗的轟炸和襲擊;收到了伊朗提出的十點(diǎn)建議，并認(rèn)為這是一個(gè)可行的談判基礎(chǔ)。伊朗宣布接受巴基斯坦提出的停火提議;伊朗外長(zhǎng)宣布，霍爾木茲海峽將在兩周時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)安全通航。美以伊三方同意臨時(shí)?；?，市場(chǎng)對(duì)于中東地緣擔(dān)憂情緒迅速降溫，國(guó)際油價(jià)大幅回落。
市場(chǎng)分析
成本端，近期市場(chǎng)焦點(diǎn)依然在伊朗局勢(shì)，局勢(shì)緊張下原油價(jià)格上漲，局勢(shì)緩和下原油價(jià)格下跌。
PX方面，上上個(gè)交易日PXN109美元/噸(環(huán)比變動(dòng)-10.75美元/噸）。PXN大幅壓縮，中東原料供應(yīng)中斷，持續(xù)推高石腦油價(jià)格，但PX受下游負(fù)反饋影響，限制上漲動(dòng)力。當(dāng)前霍爾木茲海峽通行量仍低，供應(yīng)中斷擔(dān)憂下PX現(xiàn)貨Back結(jié)構(gòu)，浮動(dòng)價(jià)格偏強(qiáng)。PX3月起已進(jìn)入去庫(kù)周期，當(dāng)前供應(yīng)繼續(xù)減少的擔(dān)憂仍存，在霍爾木茲海峽通行前，PX負(fù)荷存進(jìn)一步下降可能。
TA方面，PTA現(xiàn)貨基差8元/噸元/噸(環(huán)比變動(dòng)+5元/噸），PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)549元/噸（環(huán)比變動(dòng)+218元/噸），主力合約盤面加工費(fèi)471元/噸（環(huán)比變動(dòng)+65元/噸），PTA 4月降負(fù)/檢修計(jì)劃集中公布，包括逸盛、恒力、新鳳鳴、英力士等，隨著PX緩沖庫(kù)存的消耗，PTA裝置的原料的影響逐漸體現(xiàn)，預(yù)計(jì)4月PTA供應(yīng)將大幅收縮，或由累庫(kù)轉(zhuǎn)為去庫(kù)，基本面大幅好轉(zhuǎn)，PTA現(xiàn)貨基差大幅反彈，繼續(xù)關(guān)注聚酯減產(chǎn)情況。中長(zhǎng)期隨著產(chǎn)能集中投放周期結(jié)束，PTA加工費(fèi)預(yù)計(jì)將逐步改善，遠(yuǎn)端預(yù)期仍較好。
需求方面，聚酯開工率86.5%（環(huán)比-0.3%），由于成本劇烈波動(dòng)拖累終端需求，高價(jià)抑制原料備貨以及紡服出口訂單的下達(dá)，3月下旬以來(lái)需求負(fù)反饋逐步體現(xiàn)，聚酯企業(yè)產(chǎn)銷清淡，庫(kù)存累積，開工率低于近幾年同期，部分工廠重新進(jìn)入檢修狀態(tài)。目前織造成品庫(kù)存和原料庫(kù)存均不高，剛需采購(gòu)維持，但4月若中東緊張局勢(shì)長(zhǎng)時(shí)間延續(xù)，織造和聚酯企業(yè)開工或進(jìn)一步下降。
PF方面，現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤(rùn)-220元/噸（環(huán)比+80元/噸）。下游觀望心態(tài)較重，階段性低位有適度補(bǔ)倉(cāng)，高位成交少。直紡滌短負(fù)荷提升至9成偏上。因銷售偏淡，工廠庫(kù)存累加，加工差起伏較大，部分短纖工廠4月份有減產(chǎn)動(dòng)作，若地緣局勢(shì)延續(xù)緊張，PF需求仍會(huì)受到抑制，加工費(fèi)承壓，但價(jià)格降至低位后補(bǔ)庫(kù)需求預(yù)計(jì)會(huì)重新激發(fā)。
PR方面，瓶片現(xiàn)貨加工費(fèi)909元/噸(環(huán)比變動(dòng)-288元/噸)。受中東及霍爾木茲海峽局勢(shì)影響，上游原料出現(xiàn)減產(chǎn)、降負(fù)現(xiàn)象，聚酯原料價(jià)格大幅上漲，聚酯瓶片工廠價(jià)格多跟漲。聚酯瓶片裝置負(fù)荷持穩(wěn)，進(jìn)一步提升空間暫時(shí)有限，主流工廠削減部分合約量，流通貨源依然偏緊，瓶片工廠庫(kù)存維持低位，聚酯瓶片工廠挺價(jià)為主。同時(shí)海外能源和聚酯原料出現(xiàn)嚴(yán)重短缺，剛需客戶向中國(guó)大陸等地加大采購(gòu)量，月出口接單激增，基本面表現(xiàn)偏強(qiáng)。
策略
單邊：PX/PTA/PF/PR中性。當(dāng)前美伊開始談判，但也需要關(guān)注各方實(shí)際撤兵以及霍爾木茲海峽船運(yùn)復(fù)航情況。短期來(lái)看供應(yīng)恢復(fù)仍需要時(shí)間，地緣消息仍有反復(fù)可能，關(guān)注后續(xù)談判進(jìn)展，短期建議觀望為主。
跨品種：無(wú)
跨期：PTAPX 7-9正套
風(fēng)險(xiǎn)
原油和汽油價(jià)格大幅波動(dòng)，宏觀政策超預(yù)期，地緣沖突變化超預(yù)期
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