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事件描述
　　公司2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.3億元，同比+29.6%；歸母凈利潤(rùn)1.3億元，同比+36.0%。
　　事件評(píng)論
　　2025Q4下游景氣較平淡背景下，公司收入實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。2025全年來(lái)看，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.3億元，同比+29.6%。分業(yè)務(wù)來(lái)看，功能件收入9.1億元，同比+23.2%，裝飾件收入6.8億元，同比62.4%。分地區(qū)來(lái)看，國(guó)內(nèi)收入10.0億元，同比+17.7%；海外收入5.9億元，同比+91.8%，同比大幅增長(zhǎng)，其中墨西哥收入達(dá)5.4億元，同比+70.4%，產(chǎn)能利用率已提升至90%，凈利潤(rùn)0.2億元，同比扭虧，凈利率2.8%，同比+20.2pct。單四季度來(lái)看，2025Q4國(guó)內(nèi)乘用車產(chǎn)量同比+2.2%，環(huán)比+17.2%，北美輕型車銷量同比3.8%，環(huán)比-2.3%。公司2025Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.6億元，同比增長(zhǎng)17.0%，環(huán)比增長(zhǎng)2.2%，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。
　　海外經(jīng)營(yíng)情況提升明顯，全年海內(nèi)外毛利率均有所提升。隨公司海外運(yùn)營(yíng)效率提升加之內(nèi)部工藝改進(jìn)，公司2025年毛利率達(dá)25.7%，同比+0.2pct。分地區(qū)來(lái)看，其中，國(guó)內(nèi)毛利率23.9%，同比+1.6pct，海外毛利率28.7%，同比+0.7pct。2025年歸母凈利潤(rùn)1.3億元，同比+36.0%，處于此前業(yè)績(jī)預(yù)告區(qū)間（1.3~1.5億元），歸母凈利率7.7%，同比+0.4pct。單四季度來(lái)看，公司毛利率25.8%，同比-3.0pct，環(huán)比-1.8pct。2025Q4期間費(fèi)用率15.6%，同比+4.2pct，環(huán)比-0.3pct，同比提升較多主要系匯兌損益導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用增加。2025Q4計(jì)提信用減值損失0.1億元。綜上，公司2025Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.3億元，同比-42.8%，環(huán)比-39.8%，對(duì)應(yīng)歸母凈利率5.7%，同比-6.0pct，環(huán)比-4.0pct。
　　公司全球化加速，機(jī)器人輕量化打開(kāi)注塑第二成長(zhǎng)曲線。1）海外：公司銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋東亞、歐洲和北美，積極拓展特斯拉、日產(chǎn)、馬瑞利、日立astemo等國(guó)際客戶。產(chǎn)能方面，公司墨西哥第三工廠廠房建設(shè)及軟裝項(xiàng)目已完成施工，進(jìn)入試生產(chǎn)階段。同時(shí)，公司計(jì)劃依托國(guó)內(nèi)制造優(yōu)勢(shì)及墨西哥生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，打造泰國(guó)汽車內(nèi)飾件生產(chǎn)基地，用以生產(chǎn)各類滿足客戶需求的汽車內(nèi)飾件產(chǎn)品，強(qiáng)化公司訂單交付及產(chǎn)品供給能力。展望未來(lái)，公司憑借創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)與國(guó)際化布局，已具備長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力和可持續(xù)成長(zhǎng)動(dòng)能。2）機(jī)器人：人形機(jī)器人中減重輕量化需求明確，目前看各類工程塑料等輕量化材料應(yīng)用有望提速。當(dāng)前，福賽科技正處早期技術(shù)探索和資源儲(chǔ)備階段，在技術(shù)、研發(fā)、客戶關(guān)系、全球化等方面具有一定潛在優(yōu)勢(shì)，看好公司后續(xù)發(fā)展。
　　主業(yè)出海&品類拓展，前瞻布局機(jī)器人第二曲線。福賽科技不斷開(kāi)拓新客戶、新品類，并加速出海開(kāi)拓海外市場(chǎng)提高汽車業(yè)務(wù)營(yíng)收天花板及盈利空間。同時(shí)，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)正迎來(lái)加速發(fā)展期，諸多零部件與公司傳統(tǒng)技術(shù)工藝共通，公司積極布局PEEK等工程塑料輕量化領(lǐng)域，“注”造未來(lái)第二成長(zhǎng)曲線。預(yù)計(jì)2026-2028年歸母凈利潤(rùn)分別為1.7、2.1、2.5億元，對(duì)應(yīng)PE分別為54.5X、44.5X、37.4X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、行業(yè)下游銷量不及預(yù)期；
　　2、原材料上漲導(dǎo)致盈利能力承壓。