>> 開源證券-吉利汽車(00175.HK)港股公司信息更新報告：3月海外銷量同比增長120%，9X交付量再次破萬-260409
| 上傳日期： |
2026/4/10 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄧健全,初敏,徐劍峰 |
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3月海外銷量同比增長120%，極氪9X交付再次破萬
公司發(fā)布3月產(chǎn)銷快報，3月/Q1實現(xiàn)銷量23.3/70.9萬輛，同比基本持平/+1%。其中(1)新能源方面，3月/Q1實現(xiàn)銷量12.7/36.9萬輛，同比+6%/+9%，其中領(lǐng)克3月/Q1新能源銷量占比分別達(dá)51%/62%；(2)出口方面，3月/Q1分別實現(xiàn)銷量8.2/20.3萬輛，同比分別+120%/+126%，增長強(qiáng)勢。分品牌看，中國星/銀河/領(lǐng)克/極氪3月銷量分別為9.6/8.3/2.5/2.9萬輛，同比分別-6%/-8%/+1%/+90%；Q1銷量分別為31.2/23.9/8.2/7.7萬輛，同比分別-6%/-8%/+12%/+18%。重點車型方面，隨著供應(yīng)鏈產(chǎn)能提升，3月極氪9X交付量再次破萬。我們上調(diào)公司2026-2027年業(yè)績預(yù)測并新增2028年業(yè)績預(yù)測，預(yù)計2026-2028年歸母凈利為212.6(+32.9)/267.7(+52.0)/311.1億元，當(dāng)前股價對應(yīng)的PE為10.9/8.6/7.4倍，考慮到公司出海業(yè)務(wù)加速放量、高端化成效顯現(xiàn)、極氪并入后降本增效明顯，看好公司長期發(fā)展，維持“買入”評級。
2025年核心歸母凈利同比+36%，“規(guī)模效應(yīng)+出海+高端化”共振
公司2025年實現(xiàn)銷量302.5萬輛，同比+39%；總收入3452億元，同比+25%；核心歸母凈利144.1億元，同比+36%。其中，(1)新能源銷量超168萬輛，同比+90%，銀河、領(lǐng)克表現(xiàn)突出；(2)出口銷量42萬輛，其中新能源出口12.4萬輛，同比+240%，增厚業(yè)績；(3)極氪銷量超22.4萬輛，12月單月銷量首破3萬輛，創(chuàng)品牌歷史新高。其中，極氪9X在11-12月連續(xù)蟬聯(lián)中國50萬元級大型SUV銷冠。受益高端車型放量，極氪2025Q4首次實現(xiàn)盈利轉(zhuǎn)正，后續(xù)業(yè)績貢獻(xiàn)可期。
2026年有望繼續(xù)受益出海及高端車型放量，全域AI技術(shù)體系增強(qiáng)科技屬性
(1)出海方面，2026年，吉利將繼續(xù)深挖歐洲主流市場及拉美等新能源高潛力市場。本土化方面，2025年，埃及CKD工廠投產(chǎn)，印尼工廠實現(xiàn)新能源車量產(chǎn)，哈薩克斯坦與巴西等重點市場本地化持續(xù)推進(jìn)，有望大幅推升業(yè)績；(2)高端化方面，極氪8X不到48小時訂單超3萬，2026年還將推出銀河V900等產(chǎn)品；(3)2026年，吉利全域AI技術(shù)體系完成2.0版本迭代，千里浩瀚G-ASD智駕、FlymeAuto 2智艙、雷神AI電混2.0、i-HEV等技術(shù)持續(xù)進(jìn)化，科技屬性大幅增強(qiáng)。
風(fēng)險提示：海外銷量不及預(yù)期；高端品牌發(fā)展不及預(yù)期；油車銷量超預(yù)期下滑
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