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事件描述
　　3月31日，公司發(fā)布2025年年度報(bào)告，披露公司2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.1億元，同比增長(zhǎng)17.09%，歸母凈利潤(rùn)2.47億元，同比增長(zhǎng)24.09%。
　　經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，未來(lái)將努力推動(dòng)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量、可持續(xù)的發(fā)展
　　經(jīng)營(yíng)方面，根據(jù)公司2025年年度報(bào)告披露，2025年公司克服外部環(huán)境復(fù)雜多變、行業(yè)政策調(diào)整等多重挑戰(zhàn)，全年經(jīng)營(yíng)回款超過(guò)收入，體現(xiàn)出公司在資金回籠、訂單履約、客戶信任等方面的持續(xù)優(yōu)勢(shì)。展望未來(lái)，根據(jù)公司2025年年度報(bào)告披露，公司將推動(dòng)由“軍貿(mào)培育”向“培育與成果轉(zhuǎn)化并重”轉(zhuǎn)變，爭(zhēng)取在重點(diǎn)產(chǎn)品和關(guān)鍵技術(shù)輸出上取得實(shí)質(zhì)性突破。
　　投資建議
　　2025年上游專用原材料的供給不及預(yù)期曾對(duì)公司經(jīng)營(yíng)造成過(guò)一定影響，但考慮到2025年全年經(jīng)營(yíng)回款超過(guò)收入，我們調(diào)整2026年及2027年盈利預(yù)測(cè)，新增2028年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2026-2028年歸母凈利潤(rùn)分別為2.78億元、3.31億元、3.89億元（2026年/2027年前值分別為2.48億元/3.04億元），同比增速為12.9%、18.8%、17.6%。對(duì)應(yīng)PE分別為51.36倍、43.22倍、36.75倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求不及預(yù)期、產(chǎn)業(yè)鏈部分環(huán)節(jié)問(wèn)題解決不及預(yù)期、項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期、存貨及應(yīng)收賬款計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)、公司核心人員變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、公司或公司管理層因觸犯相關(guān)法律法規(guī)被罰風(fēng)險(xiǎn)、公司管理層或核心技術(shù)人員因無(wú)法履行工作職責(zé)影響經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、火工品產(chǎn)業(yè)鏈安全問(wèn)題。