久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

華特氣體公布年報(bào)：2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.2億元（yoy+2%），歸母凈利1.35億元（yoy-27%），扣非凈利1.22億元（yoy-30%）。其中Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.75億元（yoy+11%，qoq+2%），歸母凈利1637.5萬(wàn)元（yoy-69%，qoq-60%）。25Q4凈利低于我們預(yù)期（0.56億元），主要系部分傳統(tǒng)氟碳類產(chǎn)品價(jià)格下行、部分氫化物產(chǎn)品需求下降以及費(fèi)用端有所增加等。公司擬每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.5元?？紤]到公司具備氦氣供應(yīng)商、客戶等優(yōu)勢(shì)，或充分受益于氦氣景氣周期，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　25年特氣競(jìng)爭(zhēng)仍較激烈，下游半導(dǎo)體等增長(zhǎng)帶動(dòng)光刻氣等需求提升
　　特種氣體方面，25年板塊營(yíng)收同比-1%至9.2億元，毛利率同比-1pct至36%，主要系部分產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，其中光刻及其他混合氣體銷量同比+36%，主要受益于下游半導(dǎo)體及光電市場(chǎng)需求提升，公司加大相關(guān)產(chǎn)品市場(chǎng)開(kāi)拓力度。普通工業(yè)氣體方面，25年板塊營(yíng)收同比+19%至2.9億元，主要系下游新能源、電子制造及裝備制造等行業(yè)客戶需求持續(xù)增長(zhǎng)，毛利率同比-1pct至15%。25年綜合毛利率同比-1.0pct至30.9%，主要系部分產(chǎn)品價(jià)格下滑。
　　公司憑借內(nèi)生增長(zhǎng)及外延并購(gòu)?fù)貙挳a(chǎn)品矩陣，有望受益于存儲(chǔ)景氣
　　據(jù)25年報(bào)，公司可轉(zhuǎn)債“年產(chǎn)1764噸半導(dǎo)體材料建設(shè)項(xiàng)目”部分子項(xiàng)目于25年12月建設(shè)完畢，部分新增產(chǎn)能已逐步釋放。此外，25年公司完成對(duì)德瑞科技的收購(gòu)，豐富了公司產(chǎn)品矩陣，鞏固了公司在半導(dǎo)體原材料供應(yīng)鏈中的核心市場(chǎng)地位。海外市場(chǎng)方面公司亦穩(wěn)步推進(jìn)，25年公司產(chǎn)品在韓國(guó)、東南亞等地區(qū)半導(dǎo)體廠商的供應(yīng)體系中得到進(jìn)一步鞏固，公司海外新加坡半導(dǎo)體客戶增加至5家。公司深度布局HBM產(chǎn)業(yè)鏈，為其關(guān)鍵的TSV（硅通孔）工藝提供先進(jìn)刻蝕氣體。公司亦深度參與3DNAND生產(chǎn)制程，技術(shù)應(yīng)用成熟、客戶基礎(chǔ)穩(wěn)固，未來(lái)有望依托存儲(chǔ)芯片行業(yè)的景氣度，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷量與市場(chǎng)份額雙重提升。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　考慮到下游半導(dǎo)體景氣以及公司有望充分受益于氦氣景氣，我們上調(diào)公司26-27年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為3.0/4.0億元（前值為2.6/3.4億元，上調(diào)17%/18%），引入28年利潤(rùn)為4.8億元，26-28年同比+122%/+33%/+20%，對(duì)應(yīng)EPS為2.51/3.34/4.01元。參考可比公司26年平均52xPE的Wind一致預(yù)期，考慮到公司部分項(xiàng)目仍處于早期階段，給予公司2026年45xPE，給予目標(biāo)價(jià)112.95元（前值為105.4元，對(duì)應(yīng)26年49xPE），維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；新項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)。