>> 信達(dá)證券-安克創(chuàng)新(300866)全球布局穩(wěn)步推進(jìn)，堅(jiān)持研發(fā)創(chuàng)新核心驅(qū)動力-260410
| 上傳日期： |
2026/4/10 |
大小： |
979KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
姜文鏹,駱崢 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司發(fā)布2025年年報。2025年公司實(shí)現(xiàn)收入305.14億元（同比+23.5%，下同），歸母凈利潤25.45億元（+20.4%），扣非歸母凈利潤21.79億元（+15.4%），全年因存貨產(chǎn)生資產(chǎn)減值損失3.65億元，同比增加2.41億元，或主要系充電寶召回等一次性事件；25Q4公司實(shí)現(xiàn)收入94.95億元（+14.9%），歸母凈利潤6.12億元（-4.8%），扣非歸母凈利潤6.97億元（+19.1%），歸母凈利潤同比下滑主要系公允價值變動產(chǎn)生損失1.67億元，與交易性金融資產(chǎn)等科目相關(guān)，主業(yè)實(shí)際表現(xiàn)良好。此外公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利17元（含稅）。
充電儲能類穩(wěn)定增長中樞，智能創(chuàng)新類貢獻(xiàn)突出增量。2025年公司充電儲能類/智能創(chuàng)新類/智能影音類產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)營收154.0/82.7/68.3億元，分別同比+21.6%/+30.5%/+20.1%，分別實(shí)現(xiàn)毛利率41.25%/48.85%/49.03%，分別同比-0.21/+2.37/+3.63pct。（1）充電儲能：移動充電領(lǐng)域，26年4月中國《移動電源安全技術(shù)規(guī)范》強(qiáng)制性國家標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布，Anker充電寶產(chǎn)品率先通過新國標(biāo)整機(jī)測試；公司保持技術(shù)引領(lǐng)，升級至安克GaNPrime？2.0湃能快充技術(shù)，實(shí)現(xiàn)功率密度與充電效率雙提升，以及TurboBoost瞬時加速自充技術(shù)等。便攜式移動儲能領(lǐng)域，25年公司圍繞InfiniPower？技術(shù)體系、電池管理系統(tǒng)（BMS）、動態(tài)均衡技術(shù)等方向持續(xù)投入，建立起涵蓋功率管理、智能功率分配與能效優(yōu)化的全棧自研儲能技術(shù)平臺；AnkerSOLIX于2025年推出多款創(chuàng)新產(chǎn)品，覆蓋家庭備用電源及移動儲能F系列、戶外露營C系列、陽臺光伏儲能E系列及戶用儲能X系列，持續(xù)豐富產(chǎn)品矩陣。（2）智能創(chuàng)新：25年公司持續(xù)拓展通用技術(shù)的應(yīng)用邊界，在安防、清潔、母嬰及創(chuàng)意打印等場景推出多款產(chǎn)品，進(jìn)一步提升全球市場的品牌認(rèn)知度。其中，在安防和清潔業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司通過S、E、C系列分層產(chǎn)品布局覆蓋不同用戶群體：S系列主要面向?qū)Ξa(chǎn)品創(chuàng)新能力、功能配置及場景覆蓋有較高要求的用戶，E系列側(cè)重可靠性、耐用性及便捷操作，C系列則強(qiáng)調(diào)靈活適配、易用性與緊湊設(shè)計(jì)。（3）智能影音：25年公司依托智能影音業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略協(xié)同，圍繞核心技術(shù)構(gòu)建模塊化研發(fā)體系，形成涵蓋soundcore（聲闊）品牌耳機(jī)、音箱及Nebula（安克星云）系列激光智能投影產(chǎn)品在內(nèi)的智能影音產(chǎn)品矩陣。25年9月，公司于德國柏林IFA展會推出NebulaX1Pro，為全球首款可移動7.1.4杜比全景聲與杜比視界影院，集4K激光投影、無線7.1.4聲道杜比全景聲系統(tǒng)及自研200英寸充氣幕布于一體，同月該產(chǎn)品上線Kickstarter眾籌平臺，并于11月完成眾籌，金額達(dá)823萬美元，位居Kickstarter投影品類眾籌金額及客單價第一。
面對全球市場構(gòu)建差異化運(yùn)營策略，渠道布局持續(xù)深化。2025年公司持續(xù)深化全球化戰(zhàn)略布局，致力于打造具有跨區(qū)域運(yùn)營能力的全球化企業(yè)，在北美/歐洲/中國及其他市場分別實(shí)現(xiàn)收入141.3/81.5/82.3億元，分別同比+19.0%/+43.5%/+15.2%，歐洲市場表現(xiàn)亮眼。線上渠道方面，公司持續(xù)加大官網(wǎng)建設(shè)投入，25年官網(wǎng)實(shí)現(xiàn)收入31.35億元，同比+25.2%。線下渠道方面，25年公司實(shí)現(xiàn)收入90.9億元，同比+27.8%，占總營收約29.8%，產(chǎn)品已進(jìn)入沃爾瑪、BestBuy、Target、Costco等全球主要連鎖零售商，以及歐洲Argos、OBI等渠道。同時，公司在其他區(qū)域市場持續(xù)深化渠道拓展和市場覆蓋，有效支撐公司全球化商業(yè)布局。
盈利能力提升，費(fèi)用端主動加大研發(fā)投入布局長遠(yuǎn)。2025年公司毛利率為45.1%（同比+1.4pct），期間費(fèi)用方面，公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別為22.4%/3.6%/9.5%/0.2%，分別同比-0.2pct/+0.1pct/+1.0pct/+0.1pct。我們認(rèn)為技術(shù)創(chuàng)新是公司發(fā)展核心驅(qū)動力，未來公司或持續(xù)加大研發(fā)投入，深化在充電儲能、智能創(chuàng)新、智能影音三大核心產(chǎn)業(yè)方向的技術(shù)積累。營運(yùn)能力方面，公司25年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)約88.4天，同比增加15.4天。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計(jì)2026-2028年公司歸母凈利潤分別為31.7/38.1/45.4億元，PE分別為19.7X/16.4X/13.8X。
風(fēng)險因素：關(guān)稅政策變化、行業(yè)競爭加劇、新品推廣不及預(yù)期
|
|
